美国“例外主义”开始动摇了吗？ | Gavekal 对中美资产叙事的再判断

过去七年，“做多美国、做空中国”几乎是全球资产配置中最成功的一笔结构性交易。美股持续跑赢，中国资产长期承压，“美国例外主义”逐渐成为一种被默认接受的前提。但如果这个前提正在发生变化呢？本期节目，我们解读一份并不常见、却极具代表性的宏观研报，来自独立研究机构 Gavekal，发布时间为 2025 年 12 月 9 日。这份报告并不讨论短期行情，而是从地缘政治、产业政策与资产定价的角度，重新审视“美国例外主义”与“中国不可投资”这套叙事是否仍然成立。我们会聊到：中国在过去几年究竟牺牲了什么、换来了什么；债券市场给出了怎样不同于股票市场的信号；以及在技术封锁边际失效的背景下，中美资产的长期定价逻辑可能面临哪些调整。这不是一集给出交易建议的节目，而是一集关于认知更新与资产配置前提的讨论。我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。本期内容：主播左兜幕后制作右兜如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜/美股研报》量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090在小宇宙查看该单集文稿