没有“二舅”，谁来缓解IPO焦虑？（上）

创新药破发的“魔咒”似乎仍在持续。7月25日，益方生物在上交所科创板上市，发行价格为18.12元/股。上市当日，开盘即破发，开盘报14.00元，跌幅达22.74%。B站上一则《回村三天，二舅治好了我的精神内耗》的视频刷屏了朋友圈和微博。二舅对待生活积极的“精气神”和乐观坦然的人生态度打动很多网友。但医药市场没有“二舅”，创新药企“上市即破发的焦虑”又有谁人来解？2021年的医药行业，在遭遇了出海不顺、疫情反复、资本寒冬等阻碍后，市场情绪低落，新股破发成为常态。进入2022年，资本市场是凛冬继续还是趋于回暖？上半年行业的IPO表现，成为业内关注焦点。据不完全统计，截至2022年上半年，港股、A股共有27家医药企业上市，比去年同期减少17家。其中，A股上市21家，比去年同期减少9家，港股上市6家，比去年同期减少8家。港股6家上市企业，2家破发。创业板和主板上市的12家企业，首日均呈现不同程度地增长。但科创板则呈现出完全不同的面貌。2022上半年，科创板9家医药公司上市，首日7家破发，其中5家创新药企全部“中招”。这也意味着，创新药企在科创板上市破发率达100%。据德勤《中国内地及香港IPO市场2022年上半年回顾及前景展望》报告显示，内地市场中，医疗及医药行业在全行业新股数量上的比重同比上升了两个百分点。港股市场上，医疗及医药在新股数量上的占比达25%，成为上半年上市较多的行业之一。截至7月25日，相对于发行价，2022年上半年A股、港股上市的27家医药企业中，有16家股价下跌，11家上涨。有证券研究人士分析认为，长达一年的不断探底调整后，当下医药行业在二级市场的表现，大致已经回到5年前的水平，但行业发展水平已经远超当年。值得坚守的同时，新的投资机会也在逐步显现。在业内人士看来，股票发行价较高，加之尚未盈利，成为药企破发的重要原因。即便是此前上市的创新药企业，也同样面临股价大跌，甚至“腰斩”的问题。但随着时间的推移，如何通过产品上市、实现商业化来向投资者兑现价值承诺，已成为众多创新药企必须尽快回答的核心问题。27只新股中，募资金额最大的为荣昌生物，40亿元的募资额成为上半年IPO之“最”。不过上市当天，即使是这家本土ADC佼佼者，也没有抵挡住市场情绪，股价下跌超10%。2021年8月，荣昌生物ADC新药维迪西妥单抗以26亿美元授权给西雅图基因，刷新本土新药海外授权金额最高纪录，董事长王威东披露：“基本就是纯利润。”这样的利好消息在二级市场得以体现，荣昌生物股价平稳上升，截至今日收盘，相对发行价上涨6.81%，达到51.27元/股。2022年2月，乐普生物率先登陆港交所。上市首日并未破发，但表现一直“不温不火”。7月24日，乐普生物的PD-1上市，作为国内第8款PD-1抗体产品，市场的竞争趋于白热化。拓展海外市场方面，百济神州、君实生物、信达生物的PD-1单抗接连受挫。市场最大的担心是，作为后来者的乐普生物的PD-1单抗还有多少机会？或许市场更多的是持观望态度。科创板创新药企破发率100%，没有“二舅”，谁来缓解IPO焦虑？ 请您明天接着收听。