Ni Nvidia ni IA: los negocios aburridos que son una oportunidad extraordinaria

En esta ocasión contamos con Javier Campos, socio y miembro del reconocido equipo de análisis de la firma de gestión de activos Azvalor. En este nuevo episodio de Tu Dinero Nunca Duerme, el primer programa de cultura financiera de la radiodifusión española en esRadio, Luis Fernando Quintero da la bienvenida a una nueva temporada junto a Domingo Soriano y Manuel Llamas. En esta ocasión, el espacio cuenta con la participación especial de Javier Campos, socio y miembro del reconocido equipo de análisis de la firma de gestión de activos Azvalor. Durante la tertulia, Javier Campos detalla el excelente comportamiento de los fondos de la gestora en la primera mitad del año 2026. Todos sus vehículos de inversión registran rentabilidades de doble dígito, destacando especialmente su fondo bandera, el Azvalor Internacional, que acumula una revalorización cercana al 30%. Campos recalca la importancia de analizar estos resultados con una perspectiva de largo plazo, señalando que en sus once años de trayectoria han logrado multiplicar por 3,7 veces el capital de sus coinversores. Los analistas analizan también la situación de la cartera ibérica, a través de su fondo Azvalor Iberia, el cual cuenta actualmente con un potencial de revalorización estimado de un 60%. Según explica Campos, la cercanía con las empresas cotizadas en España y Portugal y el profundo conocimiento de sus negocios reducen drásticamente la posibilidad de cometer errores de bulto, lo que les permite mantener posiciones históricas muy rentables como Repsol, que casi ha doblado su precio en bolsa en el último año. Uno de los conceptos clave abordados en el programa es la forma en la que la gestora valora los negocios, priorizando el análisis de la generación de caja real frente a los beneficios contables o el Ebitda. Javier Campos sostiene que su trabajo consiste en escudriñar los balances de los últimos veinte años para identificar cuánto dinero genera realmente una compañía, abstrayéndose de las modas del mercado y de las métricas superficiales que suelen confundir a los inversores novatos. Como ejemplo práctico de rotación de activos y generación de valor, se expone el caso de Elecnor. Esta empresa de ingeniería, adquirida inicialmente por debajo de los 10 euros por acción, llegó a superar los 40 euros tras la venta de su filial de energía renovable, Enerfín, lo que permitió el reparto de un dividendo extraordinario de 9 euros. Este tipo de operaciones refleja cómo la gestión activa vende los activos que se han encarecido para reinvertir en aquellos que cotizan con un descuento significativo. El debate también se adentra en el terreno de la tecnología y la inteligencia artificial, un sector caracterizado actualmente por valoraciones extremas que no ofrecen margen de seguridad. Campos analiza el caso de Nvidia y advierte de que, con su actual capitalización bursátil, la compañía necesitaría generar unos beneficios anuales sostenibles de 500.000 millones de dólares para justificar su precio actual, un escenario sumamente improbable dada la enorme competencia que existe en este mercado. Frente a la irracionalidad de ciertos sectores tecnológicos, la gestora propone alternativas mucho más aburridas pero altamente rentables como Prosegur Cash. Esta firma de transporte de efectivo capitaliza 1.000 millones de euros y genera beneficios estables de hasta 150 millones al año. Al tratarse de un negocio familiar donde los competidores se están retirando, se consolida como el líder absoluto del sector, representando una oportunidad de valor extraordinaria. Para concluir, el analista de Azvalor expone la tesis de inversión de Suzano, el mayor productor mundial de celulosa de eucalipto. Tras detallar la historia de su fundador, Leon Feffer, destaca que las condiciones climatológicas de Brasil permiten que el eucalipto madure en un periodo de 5 a 7 años, frente a los 50 años que requiere el pino en Finlandia, lo que otorga a la firma el coste de producción más bajo del mundo. Campos subraya que el equipo de la gestora se desplazó físicamente a Brasil para recorrer los bosques y puertos, confirmando sobre el terreno el valor real del activo.