Opinie| Beleggen in dromen

Zakenbankiers maken overuren. Er komen drie gigantische beursintroducties aan. SpaceX, OpenAI en Anthropic willen gezamenlijk maar liefst $185 mrd ophalen. SpaceX is waarschijnlijk de eerste met een verwachte IPO-datum van 12 juni. Het is ook de grootste. Naar verwachting gaan ze $75 mrd ophalen. Daarmee is het de grootste beursintroductie ooit. De totale beurswaarde van SpaceX komt daarmee op $1750 mrd. Voor een bedrijf met een omzet van een kleine $20 mrd is dat best veel, om het zachtjes uit te drukken. Toch lijken beleggers het te willen betalen. Die beleggers worden enthousiast van de wilde plannen voor de kolonisatie van Mars en AI-datacenters in de ruimte. Beide zijn voorlopig technisch niet mogelijk. Maar dat is bijzaak in de wereld van Musk. Natuurlijk zijn de zaken die SpaceX wel voor elkaar heeft indrukwekkend. De wereld lijkt niet zonder Starlink te kunnen. En als je tien jaar geleden had gezegd dat Musk een herbruikbare rakettenbusiness had waar Nasa stevig op leunt, had niemand je geloofd. Maar het is er wel. Passieve beleggers kopen deze aandelen automatisch, hoe belachelijk de fundamentele factoren ook zijn.Ook de opname in diverse indices zal voor vraag naar deze aandelen zorgen. Nasdaq heeft recentelijk de regels aangepast. Een bedrijf hoeft geen winst meer te maken, en het maakt niet meer uit hoe klein de free float is. Die $75 mrd is gigantisch, maar het is slechts 4% van de uitstaande aandelen. Vroeger was dat een reden om het bedrijf niet in de index op te nemen, maar nu niet meer. Weinig aanbod en veel vraag zorgen voor een hoge prijs. Kijk maar naar het recente voorbeeld van de introductie van het AI-aandeel Cerebras: +68% op de eerste handelsdag. De Nasdaq-index is leuk, maar het grote geld volgt vooral de MSCI-indices. Maar liefst $2400 mrd aan belegd vermogen loopt achter deze indexmaker aan. SpaceX komt eind augustus in deze indices. Musk is goed in het verkopen van dromen en soms komen ze uit. Maar is een belegging in dromen wel een goede belegging? De kans lijkt mij klein. Een beursintroductie is het brandpunt van vraag en aanbod. Op dat kleine moment van beursintroductie moet er een maximale vraag naar de aandelen zijn, want er is ook een maximaal aanbod. Daarom komt het Musk mooi uit dat die aandelen snel in de index komen. Al die passieve beleggers gaan automatisch deze aandelen kopen, hoe belachelijk de fundamentele factoren ook zijn. Daarnaast creëer je maximale vraag door goede marketing. Dromen over de kolonisatie van Mars en over AI-datacenters in de ruimte doen het goed. Aan de belegger de taak om door de marketing heen te prikken, en te kijken wat er overblijft als de lucht eruit is. Op lange termijn zijn de beleggingsfundamenten belangrijk, op korte termijn telt het verhaal. En natuurlijk een hele hoop beleggers die erin geloven. Over Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Cardano en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.