赛富时①：CRM全球第一、592亿美元商誉，为什么好生意没有换来好回报？｜EP56

Salesforce 已连续十三年位居全球 CRM 应用市场第一，订阅和支持收入占比接近 95%，资本开支只占收入约 1.4%。客户数据、权限与工作流程形成高切换成本，剔除商誉后的经营投入资本回报率一度超过 100%。但截至最近一期，公司商誉已经达到 592.5 亿美元。MuleSoft、Tableau、Slack 与 Informatica 补齐了平台版图，也让原本轻资产的生意背上巨额并购溢价。本期把赛富时拆成两套系统：经营团队怎样建立高回报的软件生意，管理层又怎样通过并购和债务回购决定这些回报最后属于谁。信息截止：2026-08-28。本节目不构成投资建议。