首批Biotech的中年危机(一）

胰高糖素样肽-1（GLP-1）产品AMG133筹备III期临床，收购的伊奈利珠单抗也取得积极III期结果，两则消息让安进的市值在一个月内狂飙近150亿美金。安进似乎又回到了那个被大大小小生物科技公司对标的安进。翻开安进的历史，矛盾似乎贯穿至今。从21世纪的第一个十年销售额翻五倍，股价却几乎没变，到第二个十年股价一飞冲天；推出红、白药、地舒单抗、KRAS抑制剂等“黄金产品”，同时也大笔进军生物类似药业务……安进似乎还是印象里那个屡屡开辟新战场的“全球最大生物技术公司”；但看到业务遍布全球，领域横跨创新药到生物类似药，安进似乎又是一家实实在在的跨国生物制药巨头。哪个才是真正的安进？如果翻开安进的历史，会发现在21世纪的第一个十年，安进的股价几乎没有较大的波动，唯一一次可以载入史册的还是2001年宣布以160亿美元将英姆纳克斯公司收入麾下。当时安进被称为全球最大的生物技术公司，英姆纳克斯公司也是自免领域生物技术公司的佼佼者，两家公司合并后总资产达到730亿美元，几乎可以与全球制药巨头阿斯利康平起平坐。在这则消息的带动下，安进股价劲扬6.18%，英姆纳克斯股价大涨13.43%，不仅如此，整个美国生物制药股票都一扫阴霾，美交所生物技术指数(BTK)当日收盘时大涨4.03%，纳斯达克生物科技指数(NBI)也锐升了3.65%，充分表现出美国投资者对该并购案及整个生物医药产业的关注和青睐。能够引起如此大规模的掌声，一方面是两家公司合并后的规模，另一方面则来自英姆纳克斯公司的核心产品，除了最早获批的适应证类风湿关节炎外，还有治疗银屑病、强直性脊柱炎等一大批风湿性疾病的潜力。该产品在上市的第二年就展现出来10亿美金重磅炸弹的潜力。不过，福祸往往相依，尽管领导了如此备受关注的大手笔并购，彼时安进首席执行官也未因此减少二级市场投资者对他的质疑。质疑的核心就是安进是否将要脱离作为生物技术公司的估值逻辑。股价曾10年不涨，花费近千亿美元并购，进军生物类似药，转型十年距离大型生物制药企业仍有距离的安进，哪里失“灵”了？请您明天接着收听。