谁“杀”死了中小CRO？（下）

2018-2023年，国内CRO企业数量增长超200%，头部企业产能的年扩张速度约30%，远超行业15%的增速需求，这也导致项目的议价权出现向药企倾斜的趋势。同质化竞争则是另一层导火索：中小型CRO集中于低门槛服务（如BE试验、化学合成），缺乏差异化能力。这也难免造成在行业需求收缩时，成为首当其冲被洗牌的对象。以前在风口随便一家CRO都能“躺赚”，现在大药企实现临床“CXO自由”，中小药企研发预算缩减，僧多肉少时，也是到了真正考验CRO公司实力与商业模式的时候。即使如临床CRO一哥泰格医药也在年报中透露：“2024年，国内生物医药行业遭遇了前所未有的融资寒冬。依赖外部资金的初创型药企和生物科技公司面临巨大的现金流压力，直接导致了与泰格医药合作的订单被大量取消或延期。”这也就不难理解为什么过去两年CRO公司几乎都在做一件事：降本增效。砍冗余、调结构、人均产出最大化。裁员、降薪、关停业务线成了“标配操作”，灵活用工与兼职制度也一度被引入，更有一些CRO公司干脆横跳到注册事务、市场准入等方向。但换了新赛道，发现竞争依旧激烈。整个行业中，陷入“经营困局旋涡”之中的CRO不在少数，他们也普遍有着相似的“画像”：高比例营收来自个别大客户，一旦客户减项或付款延迟即面临致命打击；账期普遍偏长，现金流压力巨大，回款不及时极易导致运营链断裂；以低报价抢单忽视质量；项目运营冗余严重，流程繁复、人均产出低，组织内耗重。已经走到了下行周期的最低点吗？可能并没有。据统计，2025年上半年（截至6月24日），新开始招募的临床试验数量不增反降，同比下降5.98%，环比降幅达到17.89%。换言之，在临床试验总量尚处于上升阶段的时期，临床CRO已经承压，当新开临床试验数量持续减少，内卷或更加严重。有分析机构对2025年的CRO行业做出六大预测。首当其冲的第一点，便是行业洗牌加速，集中度提升。集中度提升体现在两个方面，行业前五的头部企业集中度将从2023年的45%提升至60%以上。其二是中小CRO出清，缺乏技术壁垒的企业将被淘汰。这轮出清或许会让行业内企业数量减少30%。国盛证券分析同样认为，行业仍处于去产能的艰难阶段，基本面尚未出现明显好转，但科创板第五套标准上市政策所带来的需求端逻辑变化预期，已足以引发市场对CRO行业未来发展的重新审视。再叠加国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》的逐步落地，中国创新药license-out持续拓展，具备全球服务能力的CRO在激烈的竞争态势下具有明显优势。“卖水人也会渴”不是个冷笑话，而是现在CRO行业不得不直面的现实。宏观环境虽有回暖，但并不能救活所有人。在感受到“春江水暖”之前，更值得反思的是，在曾经的上升期是否构建了能抵御下行周期的底层能力。对于仍在场的CRO，活下来只是第一步，更关键的是能否“重新长出肌肉”，用精细化管理、差异化服务和可持续商业逻辑走出下一个周期。这才是CRO在废墟里重建的起点。