谁是大分子领域最受“偏爱”的赛道？（上）

对于大分子药物赛道而言，从2021年下半年开始至今的日子无疑值得反复推敲和复盘。自2016年左右快速兴起后，大分子药物始终是医疗健康领域最有关注度也最有想象力的赛道。无论是单抗、双抗、ADC、CAR-T，还是细胞治疗、核酸药物，作为高投入、高风险、高附加值产业，资本都是其发展背后必不可少的助推器。行业鲜花着锦，如火如荼时，未来才能验证的估值和预期足以熨平当下的瑕疵。但在宏观经济波动，二级市场态度由热转冷时，无论是创业者还是投资人，都感受到了泡沫逐一消失后带来的压力。没有人会怀疑大分子药物在医疗领域潜在的活力和价值，但站在内外承压的当下，也迫切地想要通过复盘过去一年行业发生了什么，来找到其发展的规律，发掘其对产业接下来要走的路有何启示。数据显示，大分子药物赛道在2021年10月1日至2022年9月30发生了超过150起投融资事件。2022年1～9月，超100家公司拿到融资，在医疗行业低迷的大背景下，保持了较高的景气度。从靶点和适应证来看，将近一半的大分子药物创业公司在抗肿瘤药领域有布局。作为手术、放疗和化疗之后的第四代治疗手段，抗肿瘤药物已经成为制药领域最大的细分市场。神经系统、自身免疫也是热门方向。近两年来，数家眼科机构密集上市效应下，眼科这一细分领域在大分子药物融资案例中同样占有一席之地。从技术平台来看，细胞治疗、基因治疗、核酸药物仍然是大分子药物赛道的三大主流，随着2021年两款国产CAR-T产品的上市，国内进入细胞治疗元年。凭借mRNA疫苗在疫情中的表现一战成名，核酸药物也是近两年增长最快的大分子药物之一。但总体来看，目前拿到融资的公司还集中在早期阶段，A轮及A轮以前公司占比超过七成，C轮及C轮以后拿到融资的大分子药物公司不足10%。过去一年，各地纷纷出台促进生物医药领域发展的各项政策举措，仅从融资数量占比这一维度来看，长三角地区仍然遥遥领先，江苏、上海、浙江三地融资数量占全国融资数量的六成，广东、北京紧随其后。各地“井喷”的政府引导基金中也都不约而同提到了生物医药领域，这也是未来大分子赛道发展值得期待的“蓄水池”。“投早投小”也是这一阶段大分子赛道较为明显的趋势。2022年一级市场的投融资市场总体上是更沉寂，但不同阶段的投资机构表现呈现分化。很多投后期的大机构明显放缓了投资节奏，但早期投资机构受市场影响会小一些。由于今年资本市场趋冷，有收入利润或有现金流业务的项目更受到追捧。创新药项目由于投入大、周期长、赌性强，Biotech项目如果创新性不能做到First-in-class，融资难度比以前大很多。资本进入“冷静期”，对于投资人的考验同样不小。多位投资人表示，过去一年尽管看了很多项目，但是出手的概率明显要低，投委会做决策也谨慎了很多。往年“抢份额”“抬估值”“大干快上”的气氛已经很少见了。资本退潮，价值回归理性后，风起云涌的大分子药物赛道，发生了哪些故事？请您明天接着收听。