Sin Nvidia, el milagro de Wall Street se evapora: rinde lo mismo que Europa

Las bolsas europeas llevan todo 2026 a la cola del mundo: el STOXX Europe 600 apenas sube un 2,4% en lo que va de año, mientras el S&P 500 acumula un 8,2% y el Nasdaq 100 un 15,3%. La explicación habitual señala al peso del sector tecnológico —42% en EEUU, 27% en Asia, apenas 8% en Europa—, pero el gráfico verdaderamente revelador es otro: si retiramos a Nvidia del S&P 500 y comparamos el rendimiento en dólares desde octubre de 2022, las bolsas estadounidense y europea han subido prácticamente lo mismo. El milagro bursátil americano de los últimos cuatro años cabe en una sola acción. El problema europeo no es coyuntural: es la consecuencia acumulada de décadas de hiperregulación que han ahogado la formación de un ecosistema tecnológico propio, exactamente lo que diagnosticó el informe Draghi y lo que ahora cotizan los mercados.