SpaceX②：Starlink回报率37%，为什么资本却涌向亏损的AI？｜EP49

截至2026年6月底，SpaceX的服务器与网络设备原值达到347.71亿美元，占可辨识固定资产约41.9%；这家火箭公司的资产负债表已经更像数据中心与卫星网络公司。本期拆解xAI并入后的资本配置：Starlink所在连接业务资产回报率约37%，AI分部约为负24.8%，但2026年上半年AI资本开支同比增长517%。AI分部同时包含Grok内部使用和对外算力出租。公司究竟是在建立第二条可以独立赚钱的商业曲线，还是为更远的非地球目标积累资产，关键要看后续合同价格、折旧覆盖和外部产能变现。信息截止：2026-08-27。本节目不构成投资建议。