Vol.54 看看Keep的招股书，果然keep住自己最难

最近两年是全球的“体育大年”，这不仅利好全民运动意识的提升，也利好商业公司的发展。2月25日，趁着大家还没从冬奥会的兴奋中回过神来，Keep就向港交所提交了IPO招股书，正式冲击中国“线上健身第一股”。从很多方面来看，Keep都是上一轮移动互联网创业潮中的“好学生”——它让普通人拿起手机，就能尝试各种各样的运动；而公司的盈利点，则建立在“吃、穿、用、练”四大方向上。创立8年来，这家公司已经融资9轮，股东团队里挤满了明星投资机构。但直到2022年，Keep依旧没有解决公司上市前最应该解决的问题，也就是盈利。而深究下去会发现，Keep的业务、收入和利润结构，在过去几年中都有了很大的变化。它不再像一家专注、“自律”、以销售运动服务为主的创业公司，而是在扩大品牌影响力和寻找收入增长点的过程中，变成了一家卖实体商品为主的公司。另一方面，2022年对于想要上市的中国互联网创业公司来说，绝不是什么特别好的时间点。受《外国公司问责法案》、数据安全审查及新冠疫情等多方因素的影响，最近全球的中概股市值都在震荡、缩水。Keep在这时候提出上市，也许是无奈之举，但必然会踏足更险恶的市场环节。这期节目，我们将尝试以“说数”的方式，讨论Keep在招股书中披露的几个核心问题：1）谁在用Keep、谁在为Keep赚钱，谁又为Keep赚了最多的钱？2）Keep的亏损，到底是暂时性的、还是结构性的？3）Keep选在这时候上市，会有什么潜在的政策风险等着它？如果听众朋友们对于具体的数据和计算方法有疑问，非常欢迎在评论区提出，这会帮助我们更好地探索类似话题在未来的呈现方法。| 时间轴 |02:27 一次“自恰自饭”的尝试！05:25 Keep创始人靠“白嫖”运动知识减重50斤09:57 Keep付费会员业务的困境很像视频网站14:13 Keep半数收入由月活跃用户中的1%贡献18:20 危险信号：应收账款在Keep收入中的占比提升了26:42 “数据合规”律所将是未来中概股IPO的“标配”| 延伸阅读 |《公司的秘密》第三辑https://tuicashier.youzan.com/pay/wscgoods_order?banner_id=ag.19160010~goods.2~6~9SWZtubr&alg_id=0&slg=consumer-search%2CsoldOutBottom%2C32631854%2C585_616fa3bf43d740e38bc08b152f2c3dc0&rank_no=5&rank_type=hot_sale&reft=1646801610765&spm=ag.19160010&alias=2fu4wehtwfrh6dc一个可随身携带的商业案例库——值得关注的明星公司，不易理解的新兴公司，尽在其中。《公司研报 | Keep上市，用户的自律能带它走多远》https://mp.weixin.qq.com/s/w0gHRymtxRte1knIGxRbfg简单分析Keep的IPO招股书就能发现，在公司期待的“吃、穿、用、练”闭环中，每一个环节都有很多挑战及竞争对手。《Keep的加减法》http://www.cbnweek.com/#/article_detail/24140《第一财经》杂志2019年11月对Keep的报道，当时Keep最大的亮点还是智能设备和线下店业务Keepland。王宁在高盛“BUILDERS + INNOVATORS ASIA 2019”上的介绍视频https://www.goldmansachs.com/builders-and-innovators-asia-2019/keep.html高盛是Keep的D轮融资领投方。这一轮融资在2018年7月披露，总融资规模1.27亿美元。《签约易烊千玺Keep提出「新自律」，意在全民健身的动力升级》http://www.lanxiongsports.com/posts/view/id/21499.html懒熊体育的这篇稿件，复盘了Keep从“自律”到“快乐”的几轮品牌定位和广告策略变化。《Keep有点Keep不住了》https://www.pingwest.com/a/1960492019年，Keep曾经开出过一个销售实体产品的快闪店Keep Store。Keep合伙人兼副总裁刘冬表示，当时Keep的SKU（最小库存单位）就已经近万。《通过Keep和Peloton看中美市场差异》https://www.easemob.com/news/7989Peloton是一家在美上市的智能健身硬件公司，和Keep有很多可比之处。从Peloton近期的财报数据可以发现，硬件业务毛利率过低对于公司来说是致命的，所以公司开始发展内容服务——而Keep的发展之路，恰恰是相反的。《Keep冲击中国“运动科技第一股” 聘请数据合规律师或成常态趋势》https://m.21jingji.com/article/20220304/herald/39a0362f3ca63fae710c46b55a93b7b7.html数据合规对中国互联网企业来说，将是一个无法回避的、长期的课题。| 后期制作 |魏玥琪| 收听方式 |你可以通过小宇宙播客App、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、汽水儿等平台收听节目。| 认识我们 |微信公众号：第一财经YiMagazine联系我们：[email protected]