五分鐘看懂財務報表-全漢(3015)2020年年報

3015全漢 開場 1. 歡迎來到五分鐘看懂財務報表 2. 今天來看全漢2020年年報 3. 全漢董事長為鄭雅仁，為大同大學畢業。 4. 鄭雅仁於2006年，曾因炒股被起訴。 5. 手法是，假設賣500張股票，約定人頭同時買490張，左手換右手，炒高股價，剩下10張散戶買。 6. 此種行為稱為「相對交易」，已違反證交法。 主體1 主體3-資產負債表 1. 來到資產負債表 2. 總資產為180億元 甲、其他綜合損益衡量之資產達52億。 乙、應收帳款佔36億 i. 先計算應收帳款周轉次數，也就是營收/平均應收帳款，為3.4次 ii. 再算出應收帳款周轉天數，365天/周轉次數，為107天，就是公司出貨，107天後可以收到錢，這反映了公司的市場地位。 iii. 全漢的天數從10年前到現在，增加了12%，是不利的。 iv. 在極端情況下，若收現天數過度拉長，有公司與客戶聯手作假帳的可能。 丙、存貨佔26億 i. 先計算存貨周轉次數，「銷貨成本/兩年平均存貨」，5.3次。 ii. 存貨周轉天數是365天/存貨周轉次數，為68天，就是賣出這些存貨需要的天數 iii. 全漢的存貨週轉天數從10年前到現在增加54%。 iv. 賣貨天數越長，就有滯銷、跌價風險。 3. 總負債為69億元 甲、應付帳款佔48億元。 4. 股東權益為114億元。 主體4-損益表 1. 來到損益表 2. 營收為147億元。 3. 毛利為 20億元，毛利率14%。 4. 營業利益為 4億元，營業利益率3%。 5. 淨利為6億，淨利率5%。 6. 其他綜合損益之獲利20億，源自於持有4675張旭準股票，去年間上漲66%，2021年8月13收盤價已漲至1355元。 n 此一獲利不會反映在稅後淨利與EPS上 n 可謂隱形獲利，若列入計算，EPS將從3.5變成15.3。 7. 旭準代工不斷電系統UPS，無自創品牌，不與客戶爭利，以少量多樣產品為特色。 (來源：UDN新聞網 https://udn.com/news/story/7253/5173556) 主體5-現金流量表 1. 來到現金流量表 2. 現金為30億元。 主體6-股東權益變動表 1. 來到股東權益變動表 2. 其他綜合損益資產，即是旭準股票，佔50億元，也就是43%。 3. 全漢於2020年3月，新冠肺炎時股市的最低點，以約20元買回5000張庫藏股，今日價格已翻倍，獲利約1億元。 4. 2020年股利發放率為84%。 主體7-分析 來到分析 1.股價Stock Price 39.85 - 2.本益比P/E ratio 10.64 <15 O 3. 股價淨值比P/B ratio 0.63 <1.5 O 4.股東權益報酬率ROE 6.78% <10% X 5. 大股東持股比例Insider Ownership 62.00%  >20% O 6.市值 Market Capitalization 7,400,000,000  < 300,000,000,000. X 8.負債比Debt ratio 37.00% <50% O 9.流動資產/流動負債Current ratio 167.00% <200% X，因為旭準股票列入其他綜合損益，為非流動資產。 10.20年連續發放股息Pay dividends in 20 consecutive years O - O 11.過去十年每年都獲利Made profit each year in the past 10 years O - O 12.營業現金流/稅後淨利OCF/NI 19.00%  <80% X 13.過去十年EPS衰退-48.22% X 14.每股自由現金流FCF per share -0.20 <0 X a. 從全漢和旭準的比較可以看出，同為電源相關產業，代工獲利竟遠好於自創品牌 b. 自創品牌就像奧運金牌一樣，全世界都在和你競爭。 c. 而堅持只做代工，就像旭準、台積電的策略，只要銀牌，甘為老二，那自然有你的一席之地。