五分鐘看懂財務報表-Scott Miracle-Gro(SMG)、拜耳收購孟山都、存貨成本

EP 3-18 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Scotts Miacle-Gro(代號SMG)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ Scotts Miracle-Gro 公司是一家美國跨國公司，總部位於俄亥俄州馬里斯維爾，Scotts創立於154年前的1868年，生產和銷售消費者草坪、花園和害蟲防治產品，也銷售除草劑-農達 1995 年，Scotts與肥料公司Miracle-Gro合併，成為了世界上最大的草坪和花園產品製造商。 經營者 CEO吉姆哈格多是Miracle-gro創辦人的兒子，空軍戰鬥機飛行員、曾參加哈佛大學高階管理課程。 3公司的風險因素 公司業績成長中最關鍵的部門之一是其室內和水培園藝業務，也就是大麻產業。 在過去五年中，該部門的增長驚人。2016 年，該部門貢獻了微不足道的 4.8% 的收入。在上一財年，它貢獻了近 30% 的收入，以高達 50% 的複合年增長率增長。但是大麻合法化受阻，使得公司今年大幅調降預期營收49%，股價也從高點180美元腰斬至80美元。 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 4.56 >1.5 X 負債比Debt ratio 79.38% >50% X負債比偏高 流動資產/流動負債 177.48% <200% X 流動性略顯不足 5.損益表 來到損益表 本益比P/E ratio 10.96 <15 O 股東權益報酬率ROE 41.36% >10% O 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 217.03% >30% O 成長性高 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 84.11% >80% O 每股自由現金流 5.05 >0 O收現金能力強 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 "2022. 7.1股價" 80.18 - - 內部人持股比例Insider Ownership 1.20% <15% X 市值  42.5  <100億 X 8.一句話評語 若用一句話形容Scott Miracle-Gro公司，就是核心業務穩健，股價便宜。 延伸主題-拜耳收購孟山都 孟山都公司是美國的種子生產商，也生產農藥與除草劑(例如：農達)，越戰中的「橙劑」就是他們所生產。 傳統耕作下，農夫會在收成之時保留種子，保存到下一個生長季節前再播種。而當種子經過基因改造，會使作物收成之後，種子自我毀滅（種子不能長出可收成的作物），所以農夫每次播種都要購買種子，種子的價格包含了要付給種子公司的利潤，還有基因改造技術的擁有者－美國「孟山都」公司（Monsanto）的專利費。 基因改造作物的最大賣點，除了是基因「改良」使產量特別多外，農夫可以放心使用孟山都生產的強力除蟲劑和除草劑，原理是該相應的種子中有能讓作物免於被這些化學物質破壞的特殊基因。 農民使用後發現，更強的害蟲，造成收成遠不如預期，從前，農夫會自己留種，種子是不用買的。但現在就算想改種回傳統的自然種子，卻因為過多農民同時開始種植主流基因改造作物，而沒有保留在地品種的種子，想買時也買不到了。印度環保主義學者Vandana Shiva提過，因為全球化影響，農民會改種全球價錢最好的那幾種作物，更加促成作物的單一化、基因改造化而令在地品種失傳。 德國拜耳公司除了化工產品外，也生產農藥，2018年，它以660億美元收購孟山都，惡名昭彰的孟山都之名稱將消失。 環保人士說：這次收購，將創造出世界上最大也是最強的農業綜合企業，它將壟斷市場，強行將其轉基因種子和有毒農藥納入我們的食物和土地，可謂「地獄聯姻」 歐盟和美國核准了近日幾樁超大併購案，幾個月內，全球60%的種籽、近70%的化學用料、農藥以及幾乎全球基改作物的遺傳性狀，將全數掌握在三家超級農業公司拜耳（Bayer AG）、杜邦（DuPont）、先正達（Syngenta）手上，小農無法與其競爭，糧食和農業投入價格將會上漲。 9.CFA筆記 在IFRS與GAAP中，對存貨成本Inventory Cost的定義是，採購成本(例如貨物價款、關稅、運費、折扣等)、轉換成本Conversion Cost(例如人力加工成本)，他們列在資產負債表中，資產中的存貨科目，而不會列在損益表中的「銷貨成本」科目 以下的費用不列入存貨成本：由於資源浪費產生的異常成本、不是在生產過程產生的儲存成本、管理銷售費用。他們應該被列在綜合損益表中的「銷貨成本」科目。 若一筆費用被列在「存貨成本」中，將推遲成本認列，美化損益表的獲利數字，並造成資產負債表存貨價值被高估。 農礦產品會用變現價值realisable value認列，即使它高於歷史成本。 三、名詞解釋 Incur 招致 Rebate 折扣 10.參考資料 財報狗 台灣股市資訊網 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki MoneyDJ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。