五分鐘看懂財務報表-通用磨坊GIS、ROIC

EP 3-6 開場 歡迎來到 五分鐘看懂財務報表 來看通用磨坊2020年年報 1為什麼想研究這家公司 在火鍋吃到飽餐廳 如果提供哈根達斯冰淇淋 那就是高級的象徵 而它的製造商就是通用磨坊公司 所以今天來研究通用磨坊 2公司賺什麼錢？ 通用磨坊創立於1866年 一開始是明尼蘇達州密西西比河畔的麵粉研磨工廠 現在它在超過100個國家擁有60個以上的品牌 與4萬名員工，是全球前十大食品公司 它旗下有哈根達斯冰淇淋、綠巨人玉米、灣仔碼頭水餃等知名品牌 其中灣仔碼頭水餃原本是一家香港灣仔區碼頭旁的小水餃店 後來得到通用磨坊的入股，成為知名冷凍水餃品牌 財星Fortune雜誌每年會依照營業額評選出美國前500大企業 稱為財富500強 通用磨坊就是其中一間 它在美國的營收佔60% 3公司的風險因素 由於俄烏戰爭及通貨膨脹，小麥及原物料價格上漲 將使得成本上升，可能壓縮獲利 主體1-資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 4.34 >1.5 X 股價淨值比偏高 負債比Debt ratio 67.65% >50% X 負債比偏高， 而且商譽高達140億美元 佔總資產的44% 商譽就是在併購時 買貴了的金額 在收購案中， 商譽=收購價-淨值 假設A公司要併購B公司 B公司值1億元 但最後A公司用2億元買下B公司 那麼商譽就是2億-1億=1億元 通用磨坊的商譽高 代表過去併購時 多付了很多錢 流動資產/流動負債 73.53% <200% X 流動資產不足 將使得它在面對市場波動時 較沒有抵抗力 主體4-損益表 來到損益表 本益比P/E ratio 18.73 >15 X 股東權益報酬率ROE 23.90% >10% O ROE高代表獲利能力強 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 30.48% >30% O 獲利成長率也符合水準 主體5-現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 153.48% >80% O 每股自由現金流 4.37 >0 O 營運帶來現金能力不錯 主體6-股東權益變動表 來到股東權益變動表 2022.4.8股價 70.17 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.10% <1% X 儘管管理層持股比例低 但對於這種大型跨國企業 大部分持股都是基金 因此這一比例還算合理 市值 415 >100億美元 O 估價 49.52 建議買進價 37.14 主體1 接著介紹ROIC Return On Invested Capital 投入資本報酬率 =稅後營業利益/(淨值+長期負債) 因為長期負債幾乎不用還 只要付得出利息 就幾乎等同淨值 ROIC通常會和加權平均資本成本WACC比較 超額報酬率=ROIC-WACC 當超額報酬率>0時 做這筆生意才有意義 假設你和銀行借100萬開餐廳 每年要付銀行5萬元利息 但是餐廳每年只淨賺4萬元 還完利息倒虧1萬元 那不如不要開餐廳 因此它可以評估公司是否有效運用資金。 也可以寫成 經濟附加價值EVA=稅後營業利益NOPAT-WACC*投入資金 參考資料 1. 財報狗 2. 台灣股市資訊網 3. Wiki 4. MoneyDJ 結語 最後，我開了一門課 有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」 https://reurl.cc/DdaQEO 也可以上活動通ACCUPASS報名