【西塘古镇】鲍威尔全球央行讲话，利空还是利好?还加息吗？

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表的讲话。鲍威尔承认，通胀正在下滑，特别是核心商品通胀大幅下降，抬高名义通胀的因素主要是新冠疫情和俄乌冲突意外爆发。他表示，货币紧缩政策“做得太多”和“做得太少”同样具有风险。通胀数据已经更加令人满意，但仍有更长的路要走。2%仍是并且将继续是美联储的通胀率控制目标。美联储将继续采取行动，直至任务完成。也就是说，鲍威尔还是强调，通胀没有达到目标，如果合适，美联储仍将继续加息。这段话其实我们之前都已经听过，并没有什么太多的新意，美联储现在就是要达到2%的通胀目标，而现在已经到了3%附近。对于美联储加息的压力其实已经没那么大了。就在鲍威尔讲话之前，市场的预计是，9月不加息。11月有一半概率加息。明年开启降息周期。鲍威尔讲完话之后，市场出现了明显的动荡，特别是美债和美股，出现了快速的抖动，啥叫抖动，就是上蹿下跳的，然后逐渐回归平稳，最后美元走强，美股还涨了一点，而美债基本收平，维持在4.24%。为啥会出现这种极限抖动，说白了就是市场也比较懵逼。不知道鲍威尔的讲话到底是该算利好还是该算利空。说他利好吧，他好像啥也没说，说他利空吧，他好像也说的都是之前提过的东西。要具体分析这次讲话，就得从为啥要关注鲍威尔的这次讲话讲起，主要是怕他改目标，之前有一种说法是，美联储认为，未来高通胀，高利率将成为常态，所以有可能会把通胀任务目标从2%提高到3%，或者4%。那么市场就会产生新的预期，有利好的解读是，美联储容忍了更高通胀发生，也就意味着加息已经结束，但负面解读是，美联储已经对控制通胀没有办法。美国经济长期将受到通胀的压制。这种预期不是很靠谱，美联储已经加息成这样了，现在眼看目标就已经达成，他没理由放弃，而且现在几乎已经不用加息了，只需要用嘴巩固一下成果就好。美国的超额储蓄已经耗尽。下个月学生们也开始要继续支付助学贷款了。这种种迹象表明，美国经济的韧性其实已经接近尾声。之所以之前美国经济很强，就是因为美国财政很强，多搞了5000亿美元出去，直接占到了他GDP的2%，所以才这么顽固。而最近也还在大规模的发国债借钱，所以才导致美债利率也一直很高，美元也很强。但这些很可能已经是强弩之末。另外，美债太强，利率太高，美联储其实自己也肝颤，之前的危机都是他加息刺破的，比如87年股灾，2000年科网泡沫，还有2007年的次贷危机，也是美国经济特别强， 美联储持续加息，怎么加好像经济韧性都很足，但是我们之前说过，出了ICU想去KTV，你得且养一阵呢，身体得慢慢恢复，但是从KTV到ICU，很多都是直接拉过去的，也就是说危机和衰退，他并不是一点一点变化的，他是一下就崩溃了。所以这是美联储现在最担心的。如果利率在这里能维持住，通胀慢慢下来，美国经济大概率实现软着陆，那么鲍威尔可以一战封神了。尽管他当年一直说通胀不会很高，骗了很多人。但这次在新冠中抢救经济，和在通胀中快速反应，确实相当出色，甚至前无古人，超越了当年的保罗沃尔克。所以他实在是犯不上，继续加息，让美国经济承担更多地额外风险。万一一不小心给弄崩了，就会成为格林斯潘，一世英名毁于一旦。所以，未来几个月，除非有特别大的经济变动，否则美联储主席继续用嘴加息的可能性是最大的。说最狠的话，然后静观其变。之所以不服软，是不能干扰预期，越是在手里快没有底牌的情况下， 就越要表现出很豪横。这都是惯用伎俩。如果油价带动物价反弹，顶多11月再加一次息。这轮加息周期就将结束。但其实更大的可能就是，美国人钱都花完了，也借完了，消费会快速降下来。对于缓解通胀，将快速起到作用，可以对冲掉油价的上涨。越是临近年底，加息周期就应该越是缓解，那么美元和美债就大概率会跟着弱下来。除非有其他的黑天鹅爆发。重新影响投资者的情绪。