先锋财经周报｜这轮牛市，会不会被“电闸”而不是“利率”终结？

过去一周全球发生了哪些最具影响力的商业财经事件？世界还在沉睡，先锋已在路上。全球先锋报邀您一起洞察国际棋局，聆听趋势的第一声回响。美国联邦储备局再次降息并结束缩表美国联邦储备局今年第二次降息，将其基准利率再下调四分之一个百分点至3.75%—4%区间。此次降息在预期之中，市场更关注的是美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，年内再次降息“远非确定”。美联储同时宣布将停止缩减其债券持有组合，也就是量化紧缩。美联储资产规模在2022年峰值达9万亿美元，目前约为6.6万亿美元。全球先锋报观察到流动性回来了，但不是“无限量”。美联储降息的同时暂停缩表意味着流动性边际宽松，但不是量化宽松政策的重启。短端利率下、资产负债表不再被动收缩，最直接利好久期资产与高β赛道。可财政赤字、国债供给与银行负债成本，都会吃掉一部分“水位”。不能把“停止缩表”当“洪水猛兽”的回归。日本央行按兵不动日本央行将主要利率维持在0.5%不变。目前通胀仍然偏高，部分原因是日元走弱推高进口成本。市场仍预计日本央行将在年内加息。即将在我们身边的办公室上演亚马逊开始实施其年初因采用人工智能而预告的大规模裁员。公司将从35万总人力中削减1.4万名白领员工，并计划在明年继续裁员，总目标据报为3万人。亚马逊在全球雇佣的全职与兼职员工合计超过150万人。首席执行官安迪·贾西在6月表示，日益广泛使用的AI工具与智能体将消除大量日常性岗位的需要。企业白领岗位在其他公司也在“流血”。作为削减成本的一部分，UPS透露，今年迄今已裁撤运营岗位3.4万个、管理岗位1.4万个，部分原因是该物流公司不再承接亚马逊包裹，相关业务已难以为继。雀巢近日宣布裁员1.6万人，其中1.2万为白领岗位。塔吉特称将裁撤1800个公司职位。受压的不仅是公司岗位。通用汽车宣布在其电动车和电池工厂裁员1750人，并在电池工厂临时解雇另1550人。全球先锋报观察到白领裁员潮代表着盈利修复的另一面。亚马逊、UPS、雀巢、塔吉特、通用汽车的裁员，既是AI效率红利的兑现，也是对疲弱需求与成本压力的对冲。利润表更轻、现金流更稳，但消费端未必立刻好转：被裁的不是机器人，是顾客。大型科技财报与AI支出Alphabet季度营收首次突破1000亿美元，股价因此上涨。另一批备受期待的科技公司财报中，Meta和微软的利润与营收均好于预期，但两家公司因AI投入带来的成本大增令投资者不安。OpenAI 与微软更新了合作协议，使 OpenAI 进一步走向营利性结构、远离其非营利起点。微软对 OpenAI 的持股为27%、估值1350亿美元，这意味着 ChatGPT 的开发者整体估值约为5000亿美元。OpenAI 首席执行官萨姆·阿尔特曼表示，公司未来可能寻求上市，但目前没有计划。英伟达宣布获得5000亿美元的AI芯片订单，并与美国能源部达成协议建造7台超级计算机。首席执行官黄仁勋表示，部分Blackwell架构的GPU已在亚利桑那州生产，这也安抚了寻求“让制造业回流”的特朗普。西屋电气签署800亿美元核电协议西屋电气公布与美国政府达成800亿美元协议，在美国建造核反应堆。特朗普在5月签署行政令，要求“确保核能快速发展”，部分是为满足AI数据中心对电力巨大的需求。全球先锋报观察到AI的真瓶颈在“千瓦时”。英伟达订单、云厂商高增速与核电大单同框，说明算力红利正在向发电、并网与制冷传导。这轮周期的上限，可能更受电力约束而非利率约束。“电力周期”将决定AI渗透的节奏与边际成本。AI热情推高美股至新高投资者对AI相关资产的狂热将股市推向新高。英伟达市值达5万亿美元，距离4万亿美元关口仅过三个月。受持股 OpenAI 的消息推动，微软市值首次收于4万亿美元之上。苹果也在财报前重返4万亿美元估值。全球先锋报观察到美股新高并不意味着风险消失。AI主线扎实，但估值已在“需要更完美的执行”。当“电力瓶颈、资本开支周期与监管不确定”同时叠加，波动会阶段性放大。此时，讲“水位”的同时，要看“阀门”：电价、并网、环评、关税、出口管制。点一盏灯，留一声言，让微光汇成海。感谢收听全球先锋报。我们明天再见。前往小宇宙评论区与主播互动