“先H后A”平台型Biotech，凭什么逆势破局？（上）

近年来，在创新药行业经历资本周期波动、一级市场投资趋于理性、二级市场对盈利能力产生更严苛要求的背景下，Biotech公司的资本路径选择已经不仅是简单的融资方式，还成为商业模式、技术路线、生态融入能力和长期价值的集体检验。市场越来越强调技术驱动、业绩可验证、商业可持续兼具的公司。在这一背景下，百奥赛图敲钟科创板更具代表性意义。其“先H后A”两地上市的背后，是一家已实现盈利、现金流健康、硬核技术驱动的平台型Biotech正进入资本市场审视的聚光灯下，直面关于确定性与可持续性的核心拷问。上市首日，百奥赛图盘中股价最高达69.80元/股，一度涨超158%，截至收盘，报65.80元/股，涨幅高达146.63%。此刻，所有目光聚焦于两个根本问题：百奥赛图为何此时登陆A股科创板？其“平台型”模式究竟做对了什么？在众多Biotech面临挑战之际，它为何能走出逆势增长曲线，并获得资本的长期关注？时间进入2025年，中国创新药行业迎来了久违的春天，港股和A股创新药板块一扫往日阴霾，呈现出显著的IPO回暖、股价与市值齐升的局面。在港股市场，恒生生物科技指数年内大幅上涨，多家Biotech公司上市首日涨幅惊人，上半年成功上市的生物医药企业数量已超过2024年全年。A股市场也因科创板第五套上市标准“重启”而迎来转机，排队等待上市的队伍重新排起。伴随市场情绪升温，板块市值急剧膨胀：港股龙头如信达生物、康方生物市值突破千亿港元；A股标杆恒瑞医药、百济神州总市值更是重新站上5000亿元大关，引领板块价值重估。这一轮市场复苏由多重因素共同驱动，但都指向一个共同特征——确定性增强。无论是在政策层面，明确支持创新药发展，并探索形成商保创新药目录，为创新药提供了新的定价和放量想象空间；还是在行业层面，多家药企接连达成巨额的BD交易，证明了中国创新药的全球竞争力；与此同时，Biotech纷纷迎来首款产品商业化，头部创新药企进入盈利周期，标志着行业正从烧钱投入迈入业绩兑现期。在政策、资本与产业创新的共振下，中国创新药资产正在经历一场深刻的价值重估。当价值重估成为主旋律，百奥赛图成功实践“先H后A”的上市路径，也再次印证了平台型Biotech公司的长期价值正在获得资本市场的认可。想了解“先H后A”背后，百奥赛图登陆科创板的时机与底层逻辑是什么，请您明天接着收听。