小分子融资热度为何缺失？ （上）

据E药经理人融媒体统计，在2021年10月1日至2022年9月30日期间，小分子药品研发领域共产生127起投融资事件，除去IPO、上市后融资和并购，一级市场共发生74起融资。而2020年10月1日至2021年9月30日，小分子化学药领域私募融资项目共有226起，另有20起并购，总交易额达到92.22亿元。因为医药行业投融资大环境本身不太景气，大家都变得更为谨慎了。但投资也变得愈发专业化和精细化。小分子领域新的技术思路更令人关注，而始终不变的思考逻辑则是满足病患需求。从总体来看，A轮融资事件最多，共34起；B轮16起，募得资金最多的是硕迪生物，为1亿美元。C轮9起，拨云制药1.3亿美元属该轮融资最多。另有D轮融资4起，E轮融资1起。此次最大一笔融资金额流入北京的鞍石生物，这是一家在肿瘤领域管线设置丰富、其中一款产品有望成为该领域BIC新药的生物科技公司。相对于2021年，2022年生物科技企业融资相对困难，很难靠“讲故事”拿钱，基本是按需来融资，很多也是将现有资金集中推入一个核心产品的临床阶段。在小分子领域，靶点扎堆、内卷严重，加上临床能力投入不足，市场空间有限，国内很多公司与国外相比，还是有一定差距。华润正大生命科学基金执行董事王迎的个人洞见是：各个地方政府作为母基金成立的一些引导基金，这些为地方引入目的相对比较活跃。但是市场化还在积极投资的基金比较少，而且看项目都非常谨慎。“更冷静、理智、谨慎”，这是数名投资人向E药经理人融媒体透露的态度。但同时，正是因为这份谨慎，投资人们择中的小分子企业价值，或会更加凸显。细看小分子药物投融资相关企业，多数都致力于攻克肿瘤领域，另外在心血管、代谢和肺部疾病、骨关节肌肉疾病、慢性肝病、高尿酸血症、眼科等多个疾病上多有布局。而被投资人投以认可目光的这些生物科技公司们，均是临床期初创药企，创立时间在近五年，擅长早期阶段药物开发，已有产品进入到临床试验阶段，且都在挑战创新底色高、有潜在价值的事情：如探索分子胶靶向蛋白降解疗法、重大疾病的共性机制——“细胞凋亡-炎症 ”回路等。艾瑞咨询发布的《2022年中国小分子创新药行业研究报告》也显示，在基于靶点的药物设计这一时代，基于结构、片段的药物设计逐渐成为小分子药物研发的常见技术。此外，抗体小分子偶联药物开发已渐成气候，蛋白降解剂技术、变构调节剂、氘（dāo）代药物、抗体药物偶联等技术思路备受期待。2022年6月，达歌生物完成2200万美元A轮融资，由幂方资本领投。达歌生物具备独特的分子胶靶向蛋白降解技术平台，在国际上属于较热门的研究方向。投资人认为，如果小分子药物在作用机制上创新，如蛋白降解，分子胶，共价抑制剂等，这些新细分赛道实际非常火热。小分子药物虽是疾病治疗的主流方式，但绝大多数疾病靶点是不可成药的，分子胶蛋白降解药物有望突破这个障碍，为小分子领域带来革新。因此在小分子方面，投资人会重点关注复杂制剂、变结构调节剂、蛋白降解剂技术等。经历了数十年变迁，作为药品研发中的“名角”，小分子药物分子量小、不涉及免疫原性、稳定、可口服、工艺成熟、易于储存等多项优势仍旧会吸引投资人的目光。想了解投资人看小分子药物项目的逻辑如何诠释？请您明天接着收听。