要活下去的生物科技公司（一）

从港股18A到A股的科创板，未盈利生物科技公司通过IPO实现融资的渠道已经被打开。但自2021年7月以来，创新药板块跌进资本寒冬，医药股普遍下跌、新股频频破发、IPO速度明显放缓，外部融资难度陡增。对于未盈利的生物科技公司而言，内部产品的造血能力尚不足以支撑高昂的研发费用，外部投资热情不似从前。随着中报季接近尾声，港股18A药企的财务报表也逐渐呈现到了投资人的眼前。E药经理人统计，截至2022年8月30日，32家港股18A未盈利生物医药企业中有25家发布了半年报，按照现金及现金等价物口径计算，有4家企业超过了30亿元，16家企业超过10亿元。与2021年年报中披露现金及现金等价物相比，仅有4家企业实现了增长，其余21家都有所减少。这也折射出了背后的问题：一方面，随着产品开启商业化阶段，产品的销售额还不能覆盖企业的三费开支；另一方面，以研发导向的生物科技公司们还要负担高风险高投入的研发支出。此时，生物科技公司就会面临“开源”与“节流”的两难问题。E药经理人统计，按照2022年中报中披露的“三费”开支水平以及企业目前的现金及现金等价物总额，25家企业中可能有5家企业已经不能维持1年，还有10家企业不能维持2年，有5家企业能够维持5年以上。新药研发堪比吞金兽。对于研发导向型的未盈利上市药企而言，能够支撑研发的充足的现金储备至关重要，只有“手里有钱，才能心中不慌”。25家未盈利药企中，现金储备超过30亿元门槛的药企从2021年底的5家变为4家。诺诚健华以近60亿元的现金储备位居第一。在生物科技公司普遍遭遇资本寒冬之下，在外界看来，手握59.6亿元的现金流可以说是十分充裕。但对于目前有12款新药处在I/II/III期临床试验阶段，4款产品处于临床前阶段的诺诚健华而言，大量进入临床阶段的管线也意味着“烧钱”的开始。自2019年至2021年的3年间，诺诚健华的研发费用分别为2.34亿元、4.23亿元及7.33亿元，两年复合增长2.13倍。充分的现金储备对于研发导向型生物科技公司来说至关重要，这或许也是诺诚健华现在选择回A股上市再募资40亿元的原因之一。据诺诚健华招股书，此次科创板IPO募资金额主要用于后期的新药研发。计划募资40亿元中，主要用于新药研发项目、药物研发平台升级项目、营销网络建设项目、信息化建设项目以及补充流动资金。想了解只以目前账上的现金水平和所披露的研发费用+行政开支+销售及分销成本开支，那些生物科技公司们还能维持几年？请您明天接着收听。