要活下去的生物科技公司（三）

既要考虑到未来10年的诗和远方，同样也要考虑到未来3～5年的苟且，一味地高歌猛进，期待一战成名，可能往往会是尸骨无存。随着产品开启商业化阶段，当产品的销售额还不能覆盖企业的三费运营时，除非将权益完全给出，不然生物科技公司们所负担的不仅是高额的研发支出，还有不断累积的销售成本。此时，生物科技公司就会面临“开源”与“节流”的平衡选择。融资作为“开源”的手段还需要企业持续努力，但缩减行政、销售以及研发“三费”的开支可能是更容易地操作。由于生物科技公司的商业化阶段的开启，行政与研发的开支最有可能成为“节流”的项目，销售开支反而会增加。总体来看，本次统计范围内的32家港股18A生物制药企业中有10家企业缩减了三费支出，其中再鼎医药、基石药业、乐普生物、北海康诚4家企业缩减超1亿元。从具体费用来看，四家企业缩减的主要项目都是研发支出，行政开支变动不明显。由于新产品的商业化，一些公司的销售及分销成本有所增加。基石药业的2022年中报就明显反映出这一特点。据基石药业中报披露，2022年上半年研发支出为2.67亿元，较上一年同期的5.13亿元减少了将近一半。主要原因为里程碑费用及第三方合约成本以及雇员成本降低。同时，行政开支也由上一年同期的1.54亿元减少至今年的1.35亿元，减少了1930万元，主要原因也是雇员成本减少。但与之相反，上半年基石药业的销售及市场推广开支为1.46亿元，较上年同期的1.34亿元增加了1280万元，主要归因于销售团队扩大覆盖范围所致。据悉，目前基石药业有三款自营商业化销售的产品和一款授权给辉瑞的PD-L1，上半年产品销售额及授权费收入总额为2.62亿元，同比增长229%。乐普生物的情况与基石药业不同，2月份的IPO为乐普生物募资净额8.04亿港元，但上半年未有产品销售，未取得任何销售收入的同时销售成本也几乎没有。此外，上半年的IPO增加了将近1000万元的行政开支。因此，乐普生物上半年缩减的“三费”几乎全部来自于研发支出。其中，临床试验开支减少了超过1亿元，是减少最多的项目。主要是因为入组患者人数减少，雇员福利、临床前研发成本、原材料及耗材等项目的开支也有所减少。但从乐普生物中报披露的信息来看，销售成本应该会有所增加。因为今年7月，其PD-1产品取得了国家药监局附条件批准上市，乐普生物正在为其商业化做准备，计划建立一支50至100人的商业化团队，负责开展学术推广、营销及商业化工作。被称为“罕见病第一股”的北海康诚的“三费”缩减也主要来自研发开支，减少了1.17亿元。其年报解释，主要归因于向许可伙伴做出的预付款及里程碑付款减少。想了解只以目前账上的现金水平和所披露的研发费用+行政开支和销售及分销成本开支，那些生物科技公司们还能维持几年？请您明天接着收听。