药企排队“接盘”IVD是福是“祸”？（三）

如果将目光投向更广的维度，药企对体外诊断企业的收购并非个案，更像是趋势的开端。华润系自2020年以18亿元收购迪瑞医疗28%股权成为控股股东以来，持续深化控制权。2025年至2026年间完成董事会和高管层的全面接管，华润系高管出任董事长、总经理等要职。体外诊断赛道已经成为大型药企和医疗集团争夺的战略高地。在更宏观的层面，“并购六条”等政策正在为产业整合扫清障碍。政策鼓励上市公司通过并购重组做优做强，科创板公司作为收购标的的门槛也在降低。这意味着，仁度生物、达安基因们大概率不会是最后一批被药企收购的体外诊断公司。体外诊断行业的洗牌远未结束，而手握现金、急需拓展业务边界的传统药企，正站在买方的有利位置上。不过，药企真的是体外诊断的“救世主”吗？答案可能比简单回答“是”或“否”要复杂得多。从资金维度看，药企确实在“救命”。对于营收持续下滑、扣非亏损、现金流承压的体外诊断企业而言，药企带来的资金注入是雪中送炭。仁度生物虽然2025年勉强扭亏，但扣非仍亏超千万，海鲸药业的入主至少保证了公司短期内不会陷入更严重的经营困境。达安基因更是如此，年亏损超7亿元，广药集团的国资背书和资金注入对于维持公司正常运转至关重要。从产业协同看，不同买家带来的价值天差地别。中国生物制药对浩欧博的整合实现研发赋能、渠道共享、诊疗协同，形成了闭环。广药集团对达安基因则更多是战略布局层面的整合，体外诊断作为广药“4+4+X”产业格局中的“增长业务”，定位清晰。而海鲸药业对仁度生物的交易，市场更多将其解读为一次资本运作——海鲸药业自身的业务聚焦骨健康，与RNA分子诊断几乎没有交集，“跨界”色彩浓厚。尽管海鲸药业公开表示旨在“引入具备丰富企业管理经验、成熟营销渠道及专业市场推广能力的优质实际控制人”，但市场对此仍有疑虑。复牌首日的股价表现或许说明了市场的态度。仁度生物5月15日复牌报收55.01元/股，下跌5.42%，在公告控制权变更的“利好”下反而下跌。从行业规律看，体外诊断本质上是一个技术密集型、监管严格的行业，与仿制药、中成药等传统制药业务在研发体系、注册路径、销售模式上差异巨大。海鲸药业承诺12个月内不注入资产、不调整主营业务，但这恰恰让外界更加关注：一家做骨健康制剂的药企，要如何管理和赋能一家RNA分子诊断公司？在体外诊断行业从野蛮生长走向成熟整合的转折点上，药企扮演了“整合者”的角色。对于那些拥有独特技术但缺乏资金和渠道的中小型体外诊断企业而言，被头部体外诊断公司或大型药企收购可能是当前市场环境下为数不多的出路，即便这意味着失去独立性。但对于那些自身造血能力尚可、只是短期承压的企业，是否有必要在这个时点“卖身”，或许值得更慎重的考量。而对跨界进入这个赛道的药企来说，“买下来”只是第一步，“管得好”“活得久”才是真正的考验。当并购贷款到期、业绩对赌兑现、整合效果显现时，谁在“拯救”谁，答案才会真正揭晓。