医药股全面跑输大盘！（上）

下行仍在持续。上半年刚刚过去，医药行业的复盘结果很惨烈：据国盛证券统计，2024上半年，沪深300整体上涨了0.89%，医药板块却下跌了21.09%，严重跑输大盘，在28个申万一级子行业排名第23。这个数字无疑相当难看。不过从好的方面想，基础越差，未来的上涨空间也就越大，蕴含的机会和能量也就越多。事实上，随着近几个月诸如银发经济、全链条支持创新药发展等一系列利好政策的出台，许多行业人士都认为，目前医药行业到了一个阶段性低谷，利空基本上都已经出清，未来各个子赛道大概率会掉头向上走。2024年上半年，医药板块每个子领域都在下跌，没有例外，差别仅在于跌幅不同而已。表现最差的是疫苗行业，总跌幅竟达到了42%之多，可谓腰斩。新冠疫苗相关计提减值是其中一大影响因素，国产HPV疫苗和流感疫苗的“价格战”，更是让现实雪上加霜。紧随其后的是医疗研发外包、医院和线下药店，跌幅分别达到38%、36%和31%。近两年，随着上游投融资缩水，研发经费减少，自然会影响到下游的服务行业，CXO陷入了“价格战”与“强者恒强”的残酷竞争。外加美国《生物安全法案》持续推进带来的地缘政治不确定性，更是让该板块出现了进一步回调。医院相关的医疗服务企业方面，上半年曾有过一段上涨，后续却快速走弱。主要是由于多家标杆性企业面临消费和竞争环境变化，经营增速出现回落所导致。线下药店一方面还在出清前些年的快速扩张影响；另一方面，接踵而来的基数及比价系统政策、线上购药开放个人医保政策等，都让连锁药店普遍着面临业绩、客流双双下滑。表现好点的是血制品行业，跌幅仅4%。除了该行业表现一向稳健，新冠病毒流行使静注人免疫球蛋白供不应求，显著拉动了板块的业绩，该趋势预计下半年仍将持续。此外表现较好的还有中药、原料药和化学制剂，跌幅分别为13%、14%、15%。由于几乎不受集采、国谈等政策影响，中药板块这两年的走势一直相对大盘更优；原料药更多受涨价及GLP-1多肽原料药超高景气等因素所带动；化学制剂年初至3月中走势与申万医药高度趋同，之后创新药政策利好频出令市场情绪走高，后续一季报部分标的商业化超预期，使得上半年指数跑赢医药整体。个股方面，诺泰生物以75%的涨幅稳居第一。6月中旬，这家抓住了GLP-1多肽原料药风口的企业披露了半年度业绩预告，预计2024年上半年归母净利润同比增加330%～497%。超出预期的成绩单，令诺泰生物当天盘中触及涨停，此后股价连续多个交易日上涨，创下新高。除诺泰生物外，许多高分红的中药个股，如羚锐制药、东阿阿胶、华润三九、江中药业等亦颇受青睐，分别上涨了46%、30%、14%和14%；优良业绩对股价的提振更加明显，艾力斯、佐力药业分别上涨54%和46%；由于畅销大单品商业化获批，未来预期不错，海思科与兴齐眼药分别得到了33%和27%的涨幅。随着国企改革的不断推进，二级市场对具有政策优势、经营风格稳健、不断靠并购“攻城略地”的国企投入了越来越多的注意力。“国药系”，如国药一致、国药股份、国药现代等，涨幅都在10%以上。最后，受益于维生素原料药涨价影响，花园生物、新和成的股价分别上涨了22%和16%。上半年整体看下来，行业整体都在承压，下半年的机会在哪里？请您明天接着收听。