医药冷链第一股IPO梦碎（三）

2018年5月，《医药产品冷链物流温控设施设备验证性能确认技术规范》国家标准正式实施，标准规定了医药产品冷链物流涉及的温控仓库、温控车辆、冷藏箱、保温箱及温度监测系统验证性能确认的内容、要求和操作要点等。一系列文件支持规范下，医药冷链需求大大增加，一众玩家入局。竞争者同样也可以分为三类：一是成立了专门的冷链事业部的全国性大型医药流通企业，如国药、华润、九州通等；二是国务院取消医药物流资质行政审批事项之后入局的大型物流企业，如顺丰、德邦、菜鸟、京东物流等；三就是如上海生生这样的专业医药冷链服务商。不难想见，大型的物流公司和商业流通公司在原有体系的基础上，再叠加上医药冷链系统，势必能牢牢占据市场主导地位，留给其他竞争者的空间就不多了。以九州通为例，其早在2014年就成立了冷链事业部，冷库面积从2016年的15704平方米增长到2020年的44000平方米，年复合增长率超29%。2020年，新冠疫情爆发，九州通接下了科兴疫苗的全国配送项目，并首次在年报中强调，将医药冷链物流视为“药品流通中最具发展前景的业务分支”。据九州通2023年报显示，目前其已经在全国布局588个GSP冷库，冷库容量达11.36万立方米，年吞吐量1.66亿箱。此外，据京东健康2022年报显示，其京东大药房药品“自营冷链”能力已覆盖全国超300个城市；2023年，菜鸟宣布上线从中国到巴西的医药空运冷链服务，能实现2-8℃温控全程门到门保驾护航。冷链是个重资产行业，专业的医药冷链服务商显然不可能与巨头们拼规模，那么就只能拼专业度和精细度了。不同类型产品所需的温度要求不同。疫苗、诊断试剂、医疗器械和大部分药物运输温度通常在2℃～8℃之间，个别血液制品和一些生物制剂运输温度通常在-18℃～-30℃之间，冷冻红细胞和一些特殊药物则需要在-80℃以下，人体器官组织、辅助生殖过程中的冷冻精子和胚胎等，可能需要更低的温度控制。上海生生在招股书中提及，随着创新药研发服务的专业化分工越来越细，生物医药冷链服务不再局限于冷链仓储和物流，而是渗透到临床试验的各个环节，提供包括临床试验物资采购和分发管理，临床试验基地的设备供应，临床试验药品的编盲、贴标和二次包装，临床试验药品及样本的回收与销毁等服务。这些复杂的需求，就给专业的医药冷链服务商提供了一定的市场空间和发展方向。招股书中，上海生生着重强调了其CAR-T细胞治疗冷链服务：CAR-T细胞治疗在回输阶段的运输需保持全程温度-150℃以下，同时对冷链装备的清洁消毒安全、患者的回输准时性都有着严苛的标准，公司在 CAR-T 的研发阶段就与客户一起积极研究、验证并制定了专业的操作标准。目前，传奇生物、复星凯特、药明巨诺、驯鹿生物、恒润达生、科济生物这些国内头部CAR-T企业都是上海生生的客户。但2022年，细胞治疗相关业务只占公司总营收的3.81%。此外，目前正值医药寒冬，市场增速整体放缓，各大企业医药研发投入普遍减少，对公司业务的需求量亦可能会产生不利影响。种种困难下，本次IPO自然就被公司视为了一条重要“出路”。上海生生表示，募集资金主要投资于“总部研发基地及研发中心建设项目”、“生物医药冷链服务能力升级项目”、“智能化信息系统研发建设项目”及“补充流动资金项目”。其中“总部研发基地及研发中心建设项目”占了9亿募资额中的5.34亿。可惜，大环境下行，巨头窥伺，IPO募资又遭遇失败……上海生生的未来恐怕会不乏艰难。将自身合并入大型企业，或是一条可行的路径。