这家Biotech 5次穿越周期启示录（中）

福泰制药VX-548本就是全球进展最快的Nav1.8抑制剂，一路走来便备受关注，早前还曾被FDA 授予突破性疗法认定。随着此次治疗疼痛性糖尿病周围神经病变（DPN）的二期临床达到主要终点，在治疗12周显著缓解疼痛，超过30%的患者疼痛评分下降超过50%，中高剂量组超过20%的患者疼痛评分下降超过70%，积极的临床数据进一步鼓舞了当前市场。而另一方面，镇痛药赛道的市场潜力甚至被用以和当前大热赛道GLP-1比较，被认为显露出千亿市场的潜力。市场研究报告显示，2023年全球疼痛管理市场的规模预计为754亿美元，预计到2028年将达到900亿美元。播种见果。寒冬中，两大突破性喜报提振了极剧下滑的产业信心，加速了资本市场破冰。变革性的治疗方案势必仍会受到市场青睐，此外，福泰制药还布局了疼痛、镰状细胞病、β-地中海贫血、抗胰蛋白酶缺乏症、肾病、杜氏肌营养不良症、1型糖尿病，有望在这些疾病领域带来“下一个爆点”。作为医药行业畅销书《十亿美元分子》的主角，福泰制药从实验室到华尔街的故事已被很多人熟知。从1989年至今，福泰成长故事最精彩的部分在于，他是一家从罕见病Biotech中奇迹生还并发展成Biopharma。其生于华尔街对生物医药板块无比失望和无耐心的年代，既不是受资本青睐的天之骄子，核心团队在圈内也并非顶流，但福泰却能在穿越5轮发展周期后，在又一个“寒冬”里，戴着既非GLP-1、又非ADC的光环，突破千亿美元市值门槛，甚至将有的全球营收TOP10的跨国药企远远甩在身后。出身没有顶尖团队，想象力不靠明星靶点赛道，赚钱不靠大适应证，那这上市约30年增长1000倍的市值，靠的是运气吗？当然不全是。进攻罕见病领域的Biotech，没有多少运气可讲。10年前的蓝鸟生物是投资人眼中的香饽饽，但如今已被扔进“垃圾桶”。而当初登陆美股前后，美国一众Biotech们迎来首次萧条和震荡期，期间被看好的前15强至今几乎无一完整保留下来，好点的归宿是被并购，更多的是破产倒闭，市场环境的严苛不会给予福泰多少碰运气的机会。成立之初，创始人博格避开了碰运气淘金，而是执行新策略——谨慎基于结构设计药物。成立的第一个阶段，是跌跌撞撞十余年，福泰研发项目的运气都不是很好，要么烧钱解构、改进一通（免疫抑制剂FK-506），却很难推进形成产品，要么辛苦推出产品商业化一款HIV蛋白酶抑制剂，但对应市场又早已被多家企业瓜分，要么造了个潜力药物（2011年，丙肝药替拉瑞韦），但当扭转业绩后不久，却被同领域更强大的后来者降维打击。尽管数年受到屡战屡败的煎熬，但福泰活下来的一个亮点在于擅于审时度势，及时重塑战略，捕捉新的机会。从在免疫抑制剂上及时止损，到推动艾滋病药和丙肝药物上市，便是一个应变的过程。当然，从Biotech走向Biopharma，福泰的命运也有一些好运在其中。2001年，其用近6亿美元的价格收购了一家奄奄一息的科技公司后，开始有了罕见病囊性纤维化产品资产。11年后，其囊性纤维化产品上市，上市次年便有收获了不错的销售额。在一片哀声中，福泰制药凭什么逆势上涨？成功的秘诀是什么？请您下周一接着收听。