“争夺”中国制药界英伟达（一）

资本市场常常流传着一句话：很多伟大的公司在刚起步时，大家并不理解它。这句话被投资者反复咀嚼，因为它提醒着我们——发现下一个时代的巨头，需要穿透表象的前瞻眼光。那么，下一个十年的伟大机会究竟在哪？一个声音愈渐变大：如果你正在寻找下一个十年的大机会，AI制药这个赛道，你不能不看。它正在重新定义药物研发的底层逻辑，也正在改写这个行业的“赚钱规则”。这不只是技术革命，更是商业革命，已成为全球资本市场高度聚焦的主线。最近的几个信号尤其强烈：·英伟达与礼来签署战略合作，算力巨头与制药巨头正在深度握手；中国生物科技公司斩获的授权协议总额已占全球近一半，这是惊人的跃迁。虽然第一款完全由AI开发的新药尚未上市，但AI参与的研发管线比例——尤其是在药物发现早期，正在快速攀升。未来几年，我们将见证更多AI驱动的候选药物进入临床，并最终迎来属于AI的创新药物问世。而今天要聊的这家公司，是中国在这个赛道上，不可略过的国产选手之一。它叫晶泰控股，在Wind一致评级中获评最高的“买入”。与此同时，它也在争议中前行——有人视其为AI制药的真正标杆，也有人认为它只是“披着AI外衣的CRO”。 在AI制药这条前景广阔却又迷雾重重的赛道上，有两个名字总是被同时提及——晶泰控股与英矽智能。它们像两颗双子星，轨迹相似却又光芒各异。一家成立于2015年，一家诞生于2014年，前后脚闯入无人区。但冲向资本市场的剧本，却上演了“后来者先至”：晶泰在2024年率先登陆港交所，而英矽智能则经历两度冲刺，终于在2025年的最后一天敲响钟声，一举创下当年港股Biotech最大IPO。市场给予了热烈的回应：晶泰市值已逼近500亿港元，站稳脚跟；英矽虽刚上市不久，但已经迅速突破400亿大关，势头正劲。虽然常被并称“AI制药双雄”，但走近细看，你会发现——它们的基因、路径与故事，从一开始就写着不同的叙事。拿商业模式来看，如果用一个形象的比喻便于理解，晶泰就好比“AI时代的药物研发军火商”，采用类似“AI+CRO”模式，自己不直接造药，而是为制药公司提供最先进的“AI武器库”——从算法平台到自动化实验室。它赚取的是技术服务费和研发里程碑收入，路径清晰，客户明确，颇有几分“AI版药明康德”的味道。英矽智能则更像一位“AI驱动的药物探险家”。它走的是“AI+Biotech”路线，亲自下场，从零开始用AI发现全新靶点、设计全新分子，目标是做出具有全球突破性的原创新药。它通过对外授权管线获得收益，风险更高、周期更长，但想象空间也更大，有点像“AI版的Biotech”，自己站上舞台中央。想了解谁会成为那个“起步时不被理解”的伟大公司？请您明天接着收听。