智谱中报：收入增长400%，大模型的定价权为什么先在Coding出现？｜EP52

二零二六年上半年，智谱收入同比增长约百分之四百，云端业务占比升至百分之八十六点五。真正的变化不是原有项目业务放大，而是公司从本地化交付转向API与Coding Plan。 智谱早在二零二二年就推出代码模型CodeGeeX，二零二四年却仍同时铺开多个产品方向。直到二零二四年底，它才决定收缩战线，把资源集中到Coding。七月末解除限购并上调套餐价格后，八月调用量仍增长十五倍，这成为定价权开始出现的直接证据。 本期拆解两条价格曲线：同等智能水平的模型继续降价，能打开新任务边界的前沿模型保留溢价。API均价上涨百分之一百零一，主要来自客户向高价值任务迁移；Coding Plan涨价后仍然放量，才是更直接的定价权证据。 成本端，GLM-5.3驱动的infra agent把算子开发周期缩短一半，同一硬件上的端到端服务性能提高到三倍。结合十万卡级国产芯片适配和基础设施团队收购，这解释了单位Token推理成本半年下降约百分之八十，也说明智谱为什么开始向更深的基础设施控制延伸。 节目也拆开十六亿美元ARR与九点五四亿元报表收入的差别：前者观察运行速度，后者确认兑现，不能互相替代。 主持：小何、刘飞。 我们相信，理解比预测更重要。 信息截至2026年9月2日。本节目不构成投资建议。 主要公开资料：智谱2026年中期业绩公告、招股章程、年度报告及公开业绩会信息。 片头片尾音乐：J. S. Bach《Prelude in C, BWV 846》；演奏：Kevin MacLeod；CC BY 3.0。录音经过裁剪、无变调加速、均衡、响度及淡入淡出处理。