中航沈飞①：前五客户占99%，歼击机总装龙头为什么没有定价权？

中航沈飞是国内唯一整体上市的歼击机总装平台。前五大客户贡献百分之九十九点四二的销售额，一万六千多名员工中只有一百八十五名销售人员。它几乎不用寻找客户，也不会面对新进入者，却不能自己决定产品价格。 这期从二零一七年的资产重组讲起，拆解中航沈飞的订单、预付款、生产、验收和回款循环。 - 行业位置：国家特许锁定了供给资格，国家军品定价同时限制了面向客户的提价能力。 - 订单循环：二零二一年合同负债曾由约三十亿元升至近三百八十亿元；二零二六年上半年又回到二十九点七亿元。 - 资金来源：订单旺时客户预付，订单空窗时由公司和供应链共同垫资。 - 利润来源：不是自由提价，而是交付规模、供应链组织和制造效率。 - 业务延伸：吉林吉航与海南维修布局，尝试把一次性交付延伸到全生命周期服务。 主持：小何、刘飞。 我们相信，理解比预测更重要。 信息截至2026年9月2日。本节目不构成投资建议。 主要公开资料：中航沈飞2025年年度报告、2026年半年度报告、公司公告和业绩说明会，以及公开航空制造行业资料。 片头片尾音乐：J. S. Bach《Prelude in C, BWV 846》；演奏：Kevin MacLeod；CC BY 3.0。录音经过裁剪、无变调加速、均衡、响度及淡入淡出处理。