中药“大哥”为何罕见失血？（下）

中国中药是名副其实的“国家队”，出身于1955年成立的中国药材公司，2003年并入国药集团，其后更名为“中国中药公司”，为国药集团搭建起中药产业板块平台。2010年，中国中药由中药贸易向中药工业转型。此后，它通过多次并购夯实工业发展底座。2013至2015年先后并购了盈天医药、贵州同济堂、天江药业。其中，中国中药出资87.6亿收购天江药业（及其全资子公司一方制药）87.3%股权。中国中药在其官网表示“这一并购创下国内制药业最大并购案”，也奠定了中国中药在配方颗粒行业的领军地位。值得一提的是，国药集团同时控股中国中药和太极集团，两家在中成药、中药配方颗粒领域存在业务重叠。2020年国药增资入主太极集团时，曾承诺5年内解决同业竞争，市场曾猜测中国中药将私有化，并且并入太极集团。不过如今，国药入主太极的五年之期已到，同业竞争问题尚未解决，而中国中药的私有化计划也几经波折，仍是二级市场投资者心中悬而未决的疑问。追溯中国中药的私有化历程，可谓一波三折：最早在2021年1月，国药集团私有化中国中药的消息首次传出，中国中药股价当日上涨7.03%，但最终并无下文。2022年12月，再次出现中国中药被私有化的传闻，而后中国中药发布辟谣公告，此次传闻才得以终止。公告发布当天，其股价收窄16.41%，刷新过去5个月以来新高。直到2023年6月，中国中药公告称国药集团“初步探讨”私有化，但强调“尚未形成具体方案”。·   2024年2月21日，私有化计划终于迎来首次正式要约。中国中药公告称，国药集团建议透过计划安排的方式，以每股4.6港元现金的价格将中国中药私有化。不过，此次私有化计划又最终因“先决条件未获满足”，2024年10月正式告吹。到2025年10月，是国药集团此前承诺五年内解决同业竞争的节点，等来的却是两家公司交出的业绩下滑的答卷。这一年，中国中药迎来十年首亏，太极集团的业绩也处在低点。据太极集团中报显示，2025上半年营收56.58亿元，同比下降27.63%，归母净利润1.38亿元，同比下降66.82%。虽然并未等来战略重组，但两家公司的人事变动却颇为频繁。2025年间，太极集团副总经理罗诗遂、谭礼文及监事徐庭梅、李茹相继离任，董事会成员更是近乎全面替换。而中药控股执行董事、董事会主席陈映2024年辞任，2025年初又有六名非执行董事辞任。中国中药此次盈利预警公告发布后，有业内人士认为其重组概率或将提升。若将中国中药私有化，通过资产注入整合的方式解决同业竞争问题，对两家公司来说是强强联合，也可以实现集团中药业务的整合。当整个中药板块的业绩普遍遭遇挑战时，中国中药的业绩失速，已经不只是单个企业的危机，同样是行业进入深度整合与价值重塑期的标志。如何在行业洗牌中寻找新的立足点，守住龙头地位，是中国中药接下来最关键的考验。