中药西南王开始过苦日子（五）

总结下来，太极集团的三个阶段还是泾渭分明的：第一阶段改制成功，找到了自己的位置；第二阶段一度迷茫，在“失去的十年”中来回打转；国药集团入主后的第三阶段，各项指标都有了明显提升。只不过，盘子太大，很多问题都是逐渐深入慢慢浮现，体现出来的，就是国药赋予的能量正在渐渐减弱。今年前三季度，太极集团的业绩失去了前两年的涨势，报告期内实现营收104.34亿元，同比下降14.36%；归母净利润5.45亿元，同比下降28.1%。第三季度指标方面更差，单季度营收同比下滑16.44%；归母净利润同比下降73.82%。按治疗品种划分经营数据，前三季度，太极集团所有治疗领域的营业收入都发生了下降。诚然，这里面有藿香正气口服液夏季过后销量下滑等因素。但根本原因还在于产品研发断代，导致旗下每一条线都涌现出了数个竞争对手，令集团整体缺乏真正意义上的独家竞争力。看来，打铁还需自身硬，光靠别人是不行的。在借力甩脱掉历史包袱，梳理清战略和内部架构后，接下来的当务之急，还是找到自身不可替代的价值点。目前摆在太极集团面前的路有三条：一是抓研发/出海；二是抓品牌；三是拆分或并购。抓研发的思路还在持续，2023年管线以中药创新药为主，出现了数个1.1类新药，2024年上半年，研发费用同比再上涨了31%。 在创新中药企业里找对标，以岭药业是一个很好的蓝本，二者工业板块营收体量也相似。但相比太极，以岭的优势不光在于研发，还有出海。出海一直是太极发力的方向，号称要“打造中药海外公共服务平台”。然而事实上出海收入却少得可怜，2022年的境外收入是685.1万元，2023年为873.28万元，只是总营收的一个零头。反观以岭药业，新冠疫情后，连花清瘟就在泰国、新加坡、老挝等国迅速通过审批，完成注册，获得上市许可。2022年的国外地区收入是4.63亿元，2023年虽降至2.39亿元，但依然超过了太极好几个数量级。出海难，中药出海更难。一方面是团队建设问题，另一方面甚至都谈不到品牌，而是国外是否承认的问题。连花清瘟属于有时代契机的造就。现在出去做得好些的，比如片仔癀之类都是有几百年历史，圈子也仅限于华人圈，太极没有那样的品牌力。考虑到现任太极集团董事长俞敏曾在“老三九”工作过多年，品牌升级迭代或是集团接下来发力的重点。众所周知，华润三九以品牌建设和打造产品梯队而业内知名，建立了一流的医药营销网络，培养了一批又一批具有现代营销理念的职业经理人，堪称业内的“黄埔军校”。此外值得一提的是，在人事安排方面，“国药系”的风格一直比较兼容并蓄，以流通老大国药控股为例，目前董事长赵炳祥来自华润系，总经理连万勇从内部提拔而来，副董事长陈启宇则来自复星系。新领导班子恰好构成了一个“铁三角”，有助于公司对行业整体趋势的判断，视角不易偏废。最后一步是拆分或并购。前者的代表是达仁堂，今年以来，其通过多次资产处置陆续剥离商业板块，将下属天津中新医药的全部股权作转让了出去，显然是准备聚焦工业。但值得注意的是，2022年年初，太极集团提出了力争“十四五”末营业收入达到500亿元的目标，而当年全集团营收仅150亿左右，单纯只靠改善经营显然无法实现。考虑到国药方面讲话不会无的放矢，那么最有可能实现目标的路径，恰是剥离聚焦的反面：并购。并购谁？中国中药一直是最大的猜测对象。今年2月，中国中药发布公告称，国药集团拟以每股4.6港元的价格将中国中药私有化。若私有化成功后，国药集团的目的是把中国中药带回A股上市，并将其资产合并进太极集团。然而今年10月，由于中国中药私有化的先决条件仍未得到满足，该建议于10月18日失效。一切线索都显示，想重新振兴太极，靠外力是有限的。治本之道还是得从内部发力，捡起早年白礼西卖汽水、洗药材的精神，做出真正有价值的产品，做出强大的品牌。