中药资本局（三）

在国资“大举进攻”、外资“小步快跑”的映衬下，中药创投领域略显“冷清”。据统计，中药企业在经历过2014年-2016年的投融资事件数量持续上升之后，2017年开始迅速下降，投融资金额在2018遭遇断崖式下跌。新增中药和饮片加工企业数量也在2016年达到峰值后持续下滑。政策向好、市场增长趋势明显的背景下，中药创投领域缘何这幅光景？  很多投资人表示，是具有投资价值的企业太少。传统的中药企业，发展好的大多已经上市了。近几年鲜有预期比较高的中药创业企业。单从中药创新药投资角度上看，是否能获得高预期，主要源自“产品力”。做出来的药在不在临床路径里？适不适应今天医院的临床路径需求？市场规模如何？是不是该领域的刚需？如果无法很好的回答这些问题，很难让投资人相信这是一家有前景的中药创新企业。与此同时，中药创新药还面临很多“尴尬”的问题。创新中药如果涉及糖尿病、高血压等比较成熟的领域，还要拿去与化药做对照，疗效、价格是不是具备很大优势？集采之下，很多化药大幅降价，此类中药很难保证有足够的竞争力。另外，想让西医开中成药，企业还要具备比较强的学术推广能力。对于创业企业来说，这也是一大挑战。中药与化药在处方逻辑和企业发展规律上区别很大。“中药企业的成长周期比化药长，药品的生命周期也比化药长。比如同仁堂、云南白药等企业的历史动辄几百年，而当下最热的中成药连花清瘟，方子也主要借鉴了汉代医圣张仲景“创新”的麻杏石甘汤。有专家表示，当前中药发展，“守正”的意义大于“创新”。如果有一天，看到市场上突然冒出成千上万个中药创新企业，那可能说明泡沫吹得太大。对于未来中药领域值得关注的投资方向，很多投资人认为，除了重点关注中药创新药之外，要从更广阔的视角去看中药领域，关注适合线上和线下销售的非处方药，以及具有消费属性、符合自我保健趋势的优质药食同源产品。医保支付保障的是基本医疗，因此目前市场上的中药大多数处在“合格”水平，缺少优质产品。随着人口老龄化、人们健康意识的提高，带有药食同源特点、治未病优势的优质中药保健品会有更广阔的市场。这也符合“上医治未病”这一中医传统理念的发展路径，是减少患者病痛、减轻医保负担、兼顾企业盈利的“三赢”之举，也是中药崛起之路上的一条重要赛道。