注册会计师 财务管理 价值评估基础14 风险与报酬的博弈

【本期主题】 聚焦风险与报酬的核心博弈——从单项资产风险三把尺，到投资组合的机会集与有效边界，再到资本市场线与分离定理。【核心案例】 高收益高风险资产A（26%，σ50%）+ 低收益低风险资产B（6%，σ25%），相关系数极低→组合风险可跌破25%下限至22.4%！加入"毒药"反而降低风险。【核心逻辑链】单项资产风险衡量：预期值（均值）→方差/标准差（绝对波动）→变异系数（单位收益的风险，跨量级比较）投资组合期望报酬率：加权平均（无魔法，收益不因为组合而增加）组合标准差：非简单加权平均！取决于相关系数ρ（-1≤ρ≤1）ρ=1：直线，无分散效应ρ<1：向左弯曲曲线，风险抵消ρ=-1：最大程度对冲，可降至0机会集与有效边界：最小方差组合点→有效集（上半段，同等风险最高收益）vs 无效集（下半段，白担风险）资本市场线（CML）：无风险资产+风险资产有效边界→切线，切点M=市场均衡组合分离定理：最佳风险组合M独立于风险偏好→风险偏好只决定资金配置比例q（<1保守，>1杠杆）