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纪要精选｜工程机械经营澄清，天然气供给收紧，携程增长转向国际

投资人观点追踪｜人工智能需求变广，企业现金回报仍待兑现

300多项暂停令，美国数据中心真的建不动了吗？

Rubin每美元性能提升67倍：智能体推理，究竟把钱省在哪里？

纪要精选｜飞天动销领先，煤与奶供给转紧

投资人观点追踪｜人工智能扩张判断强化：利润上修之后，看预算与通电

美丽田园②：从奈瑞儿到思妍丽，美容院的经营能力，能靠并购复制吗？

美丽田园①：一年30亿元收入，美容院怎样把一次消费变成长期生意？

纪要精选｜算力交付提速，消费与能源利润分化

09月15日｜三市复盘：算力硬件承压，市场内部继续分化

纪要精选｜电子气体供需、钻针紧缺与药企利润增量

投资人观点追踪｜人工智能增长判断细化：发布、算力与供应商份额分开验证

博通财报更新：AI收入增长221%，卖芯片为什么还要帮客户融资？

英伟达5300亿美元表外承诺：卖芯片，为什么还要替客户兜底？

纪要精选｜白酒去库存未完，算力配套扩容，携程佣金承压

纪要精选｜煤价逼近千元、光互联保供与空调渠道利润回升

投资人观点追踪｜加息能否被增长消化：乐观强化，政策预期转紧

投资人观点追踪｜景气预期继续延长，兑现要看现金

联影医疗①：138亿元收入，卖出CT和磁共振之后，真正的好生意在哪里？

联影医疗②：海外收入增长55%，为什么出海不能只靠卖设备？

投资人观点追踪｜硬件紧缺开始分化：存储、交付与利率压力

三市复盘：亚洲先防御，油价与利率再添压力

投资人观点追踪｜算力由谁付费：智能体需求增强，变现路径分化

SharkNinja②：21亿美元国际收入，为什么要把经销商的活接过来？

SharkNinja①：从吸尘器到冰淇淋机，64亿美元生意靠什么反复做出爆款？

Astera Labs②：从PCIe到CPO，AI互联升级会怎样改变这门生意？

Astera Labs①：毛利率73%，不造GPU的AI连接芯片公司靠什么赚钱？

Uber②：承诺投入超100亿美元，Robotaxi会让打车平台变重吗？

Uber①：从烧钱补贴到百亿美元自由现金流，打车与外卖怎样养出一门好生意？

纪要精选｜母猪去化加快，燃机锅炉订单改善，酒店争取直销

名创优品中报：收入增长22%，国内改店见效，海外为什么拖住利润？｜EP65

投资人观点追踪｜人工智能基建：远期需求更清楚，兑现还要过合同关

科技分化，能源走强：隔夜美股带来新的验证

新宙邦中报：利润翻倍之后，它还是一家电解液公司吗？

TPU推理外部化：成本低34%，谷歌怎样把自用芯片变成外部平台？

投资人观点追踪｜硬件需求判断继续强化，兑现节奏开始分化

美亚光电①：从挑大米到拍牙片，一家设备公司的核心竞争力是什么？

美亚光电②：从分选塑料到医疗出海，成熟设备商怎样打开新市场？

纪要精选｜企业AI走向实际部署，成品油轮需求回升

若羽臣①：从替别人卖货到绽家、斐萃，代运营商怎样长出自己的品牌？｜EP70

若羽臣②：中报收入增长73%，品牌投入开始进入收获期了吗？｜EP72

澜起科技中报：利润增长72%，AI内存的新生意走到哪一步了？｜EP64

归创通桥②：买下德国公司，国产医疗器械出海为什么还要重新敲门？

归创通桥①：毛利率73%，集采不断降价，它靠什么赚钱？

纳微科技②：中报利润增长116%，高毛利的小球生意走到了哪一步？

纳微科技①：填料毛利率近80%，药企为什么不轻易换这颗“小球”？

投资人观点追踪｜需求判断增强，兑现证据要跟上

纪要精选｜算力交付看存储，安克储能看区域需求

赛轮轮胎中报：柬埔寨利润翻倍，海外工厂为什么不只是避关税？

森麒麟中报：摩洛哥工厂收入7亿元，为什么赚钱的仍是泰国？

纪要精选｜液冷零部件紧缺，潍柴发电提速，煤价受供给收缩推动

H&H国际控股①：Swisse背后的生意，70%毛利为什么还要重金做营销？

H&H国际控股②：从买下Swisse到13.5%高息债，品牌扩张的账单

鸣鸣很忙中报：收入增长60%、利润增长155%，零食很忙的生意发生了什么变化？｜EP54

科技轮动错位：A港应用偏强，美股硬件接棒

09月04日｜三市复盘：亚洲缩量，美股随后修复

迈富时②：从SaaS订阅到Token计费，AI项目怎样变成年年收钱的产品？｜EP73

迈富时①：AI软件毛利率85%、广告代投只有3%，两门生意为什么装在同一家公司？｜EP71

明略科技：AI Agent收入增长606%，为什么规模越大越需要垫钱？

古茗中报：核心利润增长53%，增长资源为什么转向2,000家老店？｜EP53

投资人观点追踪｜人工智能需求进订单，真正瓶颈转向交付

迅策科技②：收入增长389%，AI数据工程为什么越做越重？

09月02日｜三市复盘：风险偏好先降后修复

迅策科技①：90.5%收入靠项目验收，“中国版Palantir”为什么不像SaaS？

智谱中报：收入增长400%，大模型的定价权为什么先在Coding出现？｜EP52

雅迪控股①：每辆车只赚179元，全球销量第一为什么能做到30% ROE？｜EP67

雅迪控股②：新国标之后，买下金箭、重做海外渠道，销量第一还缺什么？｜EP69

纪要精选｜纪要精选晚间版：半导体兑现，医药回暖，供给约束抬头

中航沈飞②：新型装备占比超过50%，为什么收入和毛利率一起下降？

中航沈飞①：前五客户占99%，歼击机总装龙头为什么没有定价权？

投资人观点追踪｜需求没降温，兑现门槛却抬高了

安克创新②：毛利率比绿联高8个百分点，净利率为什么只高1个百分点？｜EP57

航发动力：收入增长47%，中国唯一全谱系军用航发总装平台为什么净利率只有0.7%？

安克创新①：没有工厂、也没有自己的货架，安克靠什么做到305亿元收入？｜EP55

安克、SharkNinja与Helen of Troy：同一套轻资产品牌模式的三种命运｜个人学习版

纪要精选｜纪要精选晨报｜存储涨价向利润传导，硬件与CXO同步改善

科技退潮，防御与能源接棒｜九月一日三市复盘

迈瑞医疗②：三次并购、40%流水型收入，设备龙头为什么开始买耗材？｜EP61

迈瑞医疗①：海外收入超过国内，医疗器械出海为什么不是出口生意？｜EP59

禾赛科技中报：激光雷达开始赚钱，SGI要怎样证明自己？｜EP50

朗姿股份：从女装到46家医美机构，并购为什么比复制更容易？

心动公司：TapTap零抽成十年，真正的护城河为什么不是广告收入？

科技相对强，三地确认仍有温差

纪要精选｜互联网利润分化，算力需求向材料与供电传导

AgentX与CUDA护城河：GPU跑分快，为什么AI智能体干活未必快？

OpenAI Jalapeño：从每瓦性能到议价权，自研芯片到底改变了什么？

Neocloud安全：GPU买得到，云服务的信任为什么买不到？

HashKey：从交易手续费到资金利息，一家加密交易所的真正底色

投资人观点追踪｜人工智能观点转向兑现质量：周期中段的三道验证

OSL集团：稳定币连接全球，生意为什么还得一国一国做？

长城汽车：132万辆销量背后，坦克和出海赚的是哪两种钱？

纪要精选｜现房销售重塑周转，液冷与超节点走向交付

敷尔佳：医用敷料毛利率85%，为什么还要向护肤品寻找增长？

速腾聚创②｜激光雷达技术篇：从SiPM到SPAD-SoC，为什么线数更高、价格反而更低？｜EP62

速腾聚创①：半年卖出72万颗激光雷达，为什么规模还没有变成利润？｜EP60

纪要精选｜焦煤收缩、算力瓶颈与预售改制

投资人观点追踪｜人工智能繁荣的瓶颈，正从芯片移向融资与兑现

纪要精选｜纪要精选晨报：纸业分化、煤炭企稳与AI硬件订单

纪要精选｜纪要精选晚报：现房销售重构，AI算力紧缺向上游传导

歌力思中报：主品牌少了19家店，self-portrait零扩店为什么还能增长14%？｜EP48

毛戈平中报：收入增长26%、营销投入增长44%，高端品牌的增长为什么变贵了？｜EP63

舜宇光学②：分拆车载、换股歌尔，光学龙头为什么开始做资本平台？

舜宇光学①：手机业务占收入63%，为什么利润正在流向汽车和泛IoT？

投资人观点追踪｜主线没变，证据门槛变高了

纪要精选｜红外利润兑现，银行息差回升，AI向应用扩散

赛富时②：cRPO增长14%、股价暴涨23%，AI“颠覆SaaS”的叙事反转了吗？｜EP58

赛富时①：CRM全球第一、592亿美元商誉，为什么好生意没有换来好回报？｜EP56

纪要精选｜纪要精选晚报：膜材利润、半导体链与算力基建扩散

珀莱雅②：先参股、再控股，花知晓能把珀莱雅变成美妆集团吗？｜EP68

珀莱雅①：本土美妆第一品牌，市占率3%，真正的护城河到底是什么？｜EP66

纪要精选｜舜宇业务换挡，AI基础设施订单外溢｜晨间纪要精选

巨子生物中报：三张医美牌照在手，重组胶原蛋白龙头的第二增长极为什么还没出现？

工业富联：英伟达定义产品，它负责量产，AI服务器的利润留在哪一层？｜EP51

纪要精选｜纪要精选晚报：绿氢兑现、算力外溢与出海分化

乐舒适：非洲纸尿裤销量第一、净利率21%，真正的优势为什么不是低成本？

SpaceX②：Starlink回报率37%，为什么资本却涌向亏损的AI？｜EP49

SpaceX①：近四分之三的发射都在运送自家卫星，Starlink如何把火箭变成一门好生意？｜EP47

英伟达FY27 Q2财报简报：收入与指引双超，毛利率为什么先下行？｜个人学习版

MiniMax中报：ToB收入占比升到63%，毛利率为什么反而降到18%？

贝泰妮：薇诺娜占住“敏感肌”，为什么利润仍被流量分走？｜EP46

Kimi K3技术报告：3比1混合注意力、16个激活专家，它到底在省什么？

1 GW算力能带来多少收入：从24亿到243亿美元，差别藏在哪个口径里

纪要精选｜纪要精选晨间｜互联瓶颈前移，户储与消费分化

缩量换挡后，盘后AI重新接棒

华测检测：5.3万家检测机构，为什么它能拿走上市同行近一半利润？｜EP44

太空数据中心：今天成本贵4倍，SpaceX为什么还要把AI算力送上轨道？

SpaceX的10GW豪赌：3000亿美元ARR，微软为什么愿意买单？

纪要精选｜纪要精选晚报：算力供电升温，国产替代进入兑现段

泡泡玛特②：海外门店增至221家，利润为什么反而下滑39%？｜EP45

泡泡玛特①：89%收入来自“自有IP”，LABUBU之后，爆款为什么还能接力？｜EP43

纪要精选｜纪要精选晨报：AI硬件兑现，制造与消费盈利分化

08月26日｜三市复盘：抛压退潮，反转仍待确认

金蝶国际②：AI原生增长189%，高毛利软件为什么先变成重交付？｜EP40

金蝶国际①：70亿元收入、44亿元ARR，云ERP为什么仍在盈亏线上？｜EP39

金蝶AI原生：2030年收入占比50%，为什么不能只靠给老客户加卖AI？｜个人学习版

奇瑞汽车：汽车出口第一的真正底色，是全球品牌还是中国制造系统？｜EP38

纪要精选｜订单转强，量产前移｜纪要精选晚报

金蝶国际：1万元ARPU配48%销售管理费用，软件为什么越卖越重？｜个人学习版

泡泡玛特IP供给链：89%收入来自“自有IP”，为什么无形资产只占0.76%？｜个人学习版

汽车出海②：HEV订单高出产能50%，不插电混动为什么成了过渡期最优解？｜个人学习版

企业软件：Token单价跌99%，为什么按用量收费不一定比按席位更好？｜个人学习版

汽车出海①：五家车企、五条全球化路线，为什么销量最大的不一定最赚钱？｜个人学习版

投资人观点追踪｜乐观更硬，风险更具体：收入锚与牛鞭进入验证期

纪要精选｜有效运力收紧，AI硬件景气扩散｜晨间纪要精选

AI资本开支再定价，硬件链跨时区承压

Rambus：和澜起做同样的芯片，为什么它敢用更低的毛利率打？｜EP37

纪要精选｜纪要精选晚报：设备订单升温，锂电去库，糖蜜走低

小米：硬件净利率不超过5%，是一句承诺，还是这门生意的设计？｜EP35

投资人观点追踪｜人工智能没有转空，验证闸门变了

AI制药换了主角：会设计分子的跌了，做基因合成的涨了三倍，钱从哪儿来？

纪要精选｜算力链延伸、锂供给后移与肿瘤疫苗突破

AI内存路线之争：MRDIMM需要15颗芯片，SOCAMM2为什么只要2颗？｜澜起科技技术篇

156份财报之后：AI基建仍最强，消费修复为何只能看个股？

澜起科技：内存接口芯片全球第一，它却不能涨价，利润从哪来？｜EP36

Gemini失速、GCP加速：1500亿美元TPU订单，Google为什么把算力卖给对手？

宇树：G1售价2.73万美元仍有67%毛利率，低成本如何变成机器人护城河？

纪要精选｜供给约束加深，AI硬件交付扩散

博通 vs Marvell：研发率9%对25%，AI芯片为什么是两种利润模型？

投资人观点追踪｜判断门槛抬高：故事开始接受机制检验

纪要精选｜纪要精选晨报：箱板纸、重卡出口与算力材料收紧

春风动力中报：全地形车收入增长51%，利润为什么没有同步？｜EP33

纪要精选｜贝壳利润弹性、鱼跃出海与AI现金流压力

Cerebras CS-4：性能翻倍、单柜135kW，超高速token是一门怎样的生意？

开放模型追赶周期从13个月缩到约5个月，闭源巨头的护城河还剩什么？

投资人观点追踪｜方向未反转：回报与信誉成为新考题

赛轮、中策、森麒麟：一条轮胎的利润，藏在产品、产地还是渠道？｜EP31

纪要精选｜利基存储兑现涨价，锂电与模拟芯片出现修复信号

三市复盘：成长修复进入盈利与估值筛选

Marvell②：从AI ASIC到CPO，NVIDIA和Google为什么都需要这个“第二名”？｜EP34

Marvell①：光模块DSP份额60%–70%，技术领先为什么还没有转化成高利润？｜EP32

纪要精选｜运价突变、创新药兑现与成熟制程紧张

森麒麟：不靠规模、不靠杠杆，高利润究竟靠什么维持？｜EP29

博通②：从AI定制ASIC到以太网交换芯片，它真正控制的是芯片还是生态？｜EP30

博通①：AI芯片巨头的真正底色，是技术公司还是并购机器？｜EP28

中策橡胶：全钢胎产量全球第一，真正的优势藏在周转率里｜EP27

投资人观点追踪｜投资人观点追踪｜验证门槛抬高

纪要精选｜AI收入落地，肿瘤疫苗与设备链出现新信号

AXT：磷化铟撑起AI光通信，为什么不缺订单却不能马上交货？｜EP26

赛轮轮胎：5国8地建厂，真正的护城河为什么不是低成本？｜EP25

纪要精选｜肿瘤疫苗跨过三期，国产算力向材料与设备延伸

纪要精选｜数据中心提速，先进制造出海

科技去拥挤：亚洲先释放，纽约见分化

盛科通信：从1.2T到25.6T，国产交换芯片要跨过几道门槛？｜EP24

纪要精选｜《投研随身听·纪要精选》

投资人观点追踪｜证据开始变硬，风险判断开始分层

Coherent：光模块全球前三、71亿美元收入，全产业链为什么没有换来更高毛利？｜EP23

纪要精选｜负极价格现拐点，存储与机器人链加速

AI硬件拥挤交易从亚洲兑现到美股加速

扛把子纪要｜华润置地韧性延续，储能加速、AI等待兑现

Lumentum：不做完整光模块，它凭什么占住AI光通信最难的一层？｜EP22

投资人观点追踪｜扩散继续，验证门槛上升

Palantir：收入增长93%、毛利率85%，FDE是AI软件还是高级外包？｜EP21

纪要精选｜算力扩散到电力与互联，染料和消费出现新变化

扛把子纪要｜联想订单能见度跃升，AI基础设施扩散与需求底部分化

纪要精选｜《投研随身听·纪要精选》晚间版

Nebius：400亿美元订单在手，Neocloud靠哪三个价差赚钱？｜EP022

纪要精选｜电力瓶颈外溢，设备景气扩散

扛把子纪要｜中际旭创供应韧性、阳光电源推进SST，AI基础设施与资源供给

纪要精选｜去库接近尾声，供给约束与AI拉货升温

MiniMax：2.7万亿参数押注M3 Pro，大模型竞赛是追赶还是豪赌？｜EP021

智谱：从GLM-5.3到Coding Agent，大模型怎么变成一门生意？｜EP020

纪要精选｜旺季排产升温，AI硬件与周期供给共振

扛把子纪要｜宁德排产走强，储能与AI硬件延续强现实

纪要精选｜AI硬件加速兑现，炼化与军贸出现新变化

科技财报速递｜应用材料双超并上修，市场仍在消化高预期

投资人观点追踪｜AI硬件：从需求强转向现金流验证

禾赛科技：激光雷达卖到百万台，主业为什么才刚开始赚钱？

纪要精选｜投研随身听·纪要精选

扛把子纪要｜鹏鼎算力板放量、腾讯AI反馈增强：高端制造与供给周期分化

科技财报速递｜应用材料双超上修，高预期下股价回落

纪要精选｜高端电子布兑现，国产算力走向集群验证

伟星股份：毛利率42%，一颗拉链为什么这么赚钱？

中概股财报速递｜腾讯音乐收入超预期，京东利润超预期，股价为何双双下跌

科技财报速递｜思科双超上修，股价为何反跌

纪要精选｜AI电源换挡，硬件材料向订单兑现

AI扩张进入回报验证期

联想集团一季报：调整后利润增长176%，AI开始改变利润结构了吗

中概股财报速递｜《投研随身听·中概股财报速递》晚间版

科技财报速递｜利润大超，指引上修，美超微盈利质量仍待验证

纪要精选｜算力合同落地，机器人量产起步，周期品信号分化

布鲁可中报：海外增长228%，是卖得好，还是铺得快

金融财报速递｜Visa：量强、转化承压，全年指引再上修

好想来背后的万辰集团：同样两万家店，为什么更赚钱，股东却拿得更少

中概股财报速递｜《投研随身听·中概股财报速递》：腾讯音乐二季度

科技财报速递｜AI算力需求兑现，现金流分化加剧

美股云厂商全谱系：同样烧钱建AI，为什么命运不同

投资人观点追踪｜需求变硬，回报待证

纪要精选｜汽车船运力走强，机器人丝杠量产推进

扛把子纪要｜腾讯AI办公提速、Lumentum需求上冲——AI兑现与龙头结构重估

歌力思：利润修复之后，谁来接力增长

科技财报速递｜需求强劲，现金流分化

纪要精选｜冷水机组订单走强，AI硬件与结构修复并行

鸣鸣很忙：低毛利、高周转，两万家门店的生意账

中概股财报速递｜《投研随身听·中概股财报速递》：腾讯音乐二季度收入超预期，投入侵蚀利润

投资人观点追踪｜硬件仍强，信用与现金流成为新门槛

纪要精选｜调价落地，AI基建外溢

拥挤交易退潮，三地市场出现分叉

纪要精选｜光模块加单抬升，CXO修复，周期品继续分化

巨子生物：技术很硬，增长为什么困在流量里

纪要精选｜涨价、放量与供给收缩

投资人观点追踪｜需求不缺，兑现分层

扛把子纪要｜电池储能延续景气，光模块与企业AI抬升弹性

纪要精选｜算力交付升温，医药供应链提速

纪要精选｜订单向外扩散，供给开始收缩

古茗：真正的壁垒，不是门店多

联想集团：八百亿美元收入，为何只留下两个点利润？

纪要精选｜算电协同落地，算力硬件与创新药出现新变化

纪要精选｜算力强景气下的九处分化

毛戈平：八成毛利率，卖的到底是什么？

科技财报速递｜双超上修与投入阵痛：边缘云两份财报

纪要精选｜中报分化与产业链供需换挡

能源财报速递｜《投研随身听·能源财报速递》晚间版

纪要精选｜《投研随身听·纪要精选》

科技财报速递｜投研随身听·科技财报速递

蜜雪集团：卖的不是奶茶，是一套低价供应链

科技拥挤降温，三市进入分化验证

中概股财报速递｜《投研随身听·中概股财报速递》：新东方与好未来

能源财报速递｜利润大超，市场为何仍然下调定价

纪要精选｜北美云厂继续加码，液冷、氟化液和重卡接棒

慢研｜安井食品：火锅料现金牛，能不能跑赢预制菜？

慢研｜布鲁可：一台必须不停上新的跑步机

科技财报速递｜《投研随身听·科技财报速递》晨间版

投资人观点追踪｜从需求强到交付闭环

纪要精选｜云厂加码，AI硬件与出海链同步升温

AI主线没有熄火，但开始分层

能源财报速递｜投研随身听·能源财报速递

纪要精选｜玻璃深底、重卡外拓与电力设备订单上行

中概股财报速递｜《投研随身听·中概股财报速递》：新东方与好未来

科技财报速递｜AMD双超之后，市场为何仍不买账

科技财报速递｜增长兑现，质量分化

纪要精选｜从光通信扩容到散货船接棒

人工智能硬件重估：三市走出不同斜率

金融财报速递｜《投研随身听·金融财报速递》：穆迪与标普全球二季度财报

科技财报速递｜帕兰提尔二〇二六年第二季度财报速递

纪要精选｜《投研随身听·纪要精选》晚间版

医药财报速递｜再生元制药二季度：核心产品双强，管线信号分化

投资人观点追踪｜分化成为主线：利率曲线与AI回报重估

纪要精选｜超级电容升温，泽璟管线提速，人工智能互连需求延长

AI价值链重新排队

纪要精选｜投研随身听·纪要精选

金融财报速递｜支付双雄业绩偏强，盈利转化出现分化

中概股财报速递｜百胜中国：收入利润双超，外卖成本仍压制门店利润

能源财报速递｜同一场地缘扰动，四种利润答案

纪要精选｜算力、电力与消费链的九组变化

纪要精选｜光通信放量、锂电排产走强，铜矿供给更紧

周度纪要总结｜AI证据更强，资金开始寻找缺货

慢研｜四大AI算力平台：云越快，现金越紧

投资人观点追踪｜稀缺正在接受单位经济检验

纪要精选｜云厂商继续加码，锡油铜供给扰动加深

纪要精选｜云业务加速，硬件外溢与消费链分化

能源财报速递｜两家巨头，同一油价，不同利润

科技财报速递｜成本同压，定价分化

投资人观点追踪｜AI投入没变，兑现门槛变高

慢研｜名创优品：从开更多店，到开更好的店

AI交易换挡：从普涨到兑现分化

亚洲先杀AI，美股随后暴涨：市场开始要业绩证明

春风动力：卖了三类车，真正赚钱的是哪一类？