老虎灶

│  SUMMARY一、A股市场热点与产业链逻辑分析针对当前A股市场热点轮动及资金流向，从以下 2 个维度进行了拆解：1. AI 与创新药产业链的“配套”逻辑资金偏好“卖水人”：市场资金更倾向于追捧为巨头做配套的环节，而非直接从事前沿研发。例如，AI 领域的光模块（为英伟达等做配套）和创新药领域的 CRO/CXO（为大药厂做研发外包），因其订单确定性高而受到青睐。“吃肉”与“喝汤”的辩证关系：虽然中国企业在全产业链上不占优势，但通过对外授权（License-out）也能获得高额收益。例如，石药集团与阿斯利康达成 185 亿美元合作，恒瑞医药与 BMS 达成 15 亿美元合作，证明中国药企正从“喝汤”向“吃肉”转变。2. 市场阶段与“天花板”判断AI 赛道仍处“讲故事”阶段：马斯克提出的“世界模型”等概念目前仍处于画饼阶段，资本开支巨大但现金流回报尚未覆盖，意味着该赛道仍有较长的成长空间和想象力。制造业“天花板”显现：前期涨幅较大的光模块等制造业环节，随着财报披露和业绩兑现，其估值天花板已隐约可见，后续需依赖新的故事驱动才能突破前高。二、巴菲特投资理念的适用性与局限性会议结合《巴菲特教你读财报》一书，深入探讨了价值投资法在中国市场的应用边界：1. 价值投资法的水土不服适用范围的局限性：巴菲特的价值投资法并非适用于所有股票，特别是高成长性的科技股（如 AI）。这类公司往往资本开支巨大，现金流为负，无法用传统的财务指标（如现金流折现）进行估值。A 股市场的特殊性：由于外汇管制和资本流通限制，纯粹的巴菲特式长期持有策略在 A 股面临操作障碍，且 A 股市场的波动性与美股存在显著差异。2. 投资理念的核心精髓内在价值与股价的分离：公司的内在价值增长不等于股价上涨，股价上涨也不代表内在价值增长。投资者应关注企业的长期内在价值，而非短期市场波动。长期持有与复利效应：借鉴巴菲特持有可口可乐的逻辑，若早期以低成本买入优质资产，即使当前市价高企，基于原始成本的股息回报率依然可观。投资应关注资产的长期复利增长，而非频繁交易。三、关于《巴菲特教你读财报》的深度剖析1. 作者背景与商业运作作者身份的特殊性：该书合著者之一玛丽·巴菲特是沃伦·巴菲特的前儿媳，虽无金融或会计背景，但利用“巴菲特”姓氏的 IP 效应，与戴维·克拉克合作出版了系列畅销书并开设培训课程。商业模式的争议：该书的成功更多依赖于“巴菲特”的品牌背书，而非纯学术价值。巴菲特本人从未对该书内容进行背书或辟谣，保持了冷处理态度。2. 书籍的普及价值降低投资门槛：尽管存在争议，该书以通俗易懂的方式普及了财报阅读和巴菲特投资理念，降低了普通投资者的学习门槛，起到了“引路人”的作用。理念的提炼与传播：书中提炼的“护城河”等概念虽可能被简化，但确实帮助了全球投资者理解价值投资的基本框架。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY一、市场情绪修复与板块分化针对近期市场反弹及外部政策冲击，从以下 2 个维度进行了复盘：1. 市场情绪指标回暖指数与情绪共振：三大指数全线上涨，上证指数上涨 56 点，Wind 主板、全 A 及双创情绪指数均显著回升，市场情绪明显修复。成交量能放大：当日成交量较前一日增加 4000 多亿元，显示资金活跃度提升，市场承接力增强。2. 光模块板块受政策冲击分化海外业务承压：受美国限制 1.6T 光模块出口政策影响，依赖海外市场（如中际旭创、新易盛、天孚通信）的公司面临压力，股价表现不佳。内需逻辑支撑：专注于国内市场的光模块企业表现相对稳健，市场预期后续中美高层会晤可能涉及 AI 及光模块领域的博弈。二、量化交易监管与生态重构针对市场关注的量化交易争议，从制度根源与监管趋势两个层面进行了深度拆解：1. 中美量化生态的制度差异税收制度决定交易频率：美国存在资本利得税，频繁交易会大幅侵蚀利润，因此高频量化在美国受限；中国无资本利得税，仅有印花税，为高频交易提供了制度土壤。市场结构决定对手盘：美国市场机构化程度高，量化机构难以收割散户；中国市场散户占比较高，量化凭借资金和技术优势容易形成对散户的收割，导致市场波动加剧。2. 监管趋势与市场影响监管补漏进行时：监管层已注意到量化交易引发的问题，正采取措施限制其优势，如要求服务器从局域网移至公网，削弱其速度优势。交易量下降归因：近期市场成交量下降除情绪因素外，也与量化交易受到限制有关，这属于情理之中的市场调整。三、消费分级与院线复苏通过电影市场案例，分析了当前消费领域的结构性特征：1. 优质内容驱动票房头部大片虹吸效应：尽管经济承压，但《奥德赛》、《蜘蛛侠》等优质进口大片依然一票难求，IMAX 厅场场爆满，验证了“口红效应”下的消费韧性。劣质内容无人问津：部分国产电影（如黄渤主演的撤档影片）因内容质量不佳，即便在流媒体上线也缺乏关注度，显示消费者对内容品质要求极高。2. 产业链受益逻辑院线龙头受益：中国电影等拥有进口片配额审批权的上市公司，以及万达电影等院线龙头，将直接受益于进口大片的集中上映。业绩修复预期：随着进口大片供给增加，院线公司的业绩有望改善，目前市场关注点仍集中在科技板块，院线价值尚未完全体现。四、科技新赛道与未来展望1. 机器人赛道热度升温宇树科技上市催化：宇树科技即将上市，募资规模约 400 多亿元，带动机器人板块（如绿的谐波）连续上涨。产业阶段判断：目前人形机器人主要应用于高校科研及特种需求，尚未进入家庭民用阶段，属于远期赛道但代表未来方向。2. 未来科技投资主线马斯克概念映射：国内资本市场正对标马斯克布局的三大赛道，即算力（上新）、机器人（宇树）、太空探索（蓝箭航天），这些方向代表了未来的科技趋势。创新药分化逻辑：CXO（如药明康德）因业绩确定性高于创新药，更受市场青睐；恒瑞医药等创新药企因规模较小，估值逻辑与海外巨头不同。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY长鑫科技今天上市，成为A股市场首只单日成交额突破千亿元的个股，之前的各种传言乃至恐慌不攻自破。市场情绪普遍乐观，科技概念仍能作为排头兵，在资本市场上冲锋陷阵，背后的逻辑似乎并不复杂，修昔底德陷阱无从避免，不管嘴上说什么世界大同，这场事关地球霸主的零和游戏哪边都输不起。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY7月15日，入伏当天，股市寒风频吹，新登折戟，老登低迷……高温橙色预警暂时没有折冲的意思，但早晚，红色会出现的。老张提醒，世界杯决赛的哨声就要吹响，喝酒之后，别忘了“吃药”。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY一、市场复盘与宏观环境分析1. 市场表现与情绪冲击指数与情绪共振：A股市场近期表现不佳，沪指跌破4000点心理关口，单日下跌51点，市场情绪普遍悲观。世界杯魔咒效应：提及“世界杯魔咒”现象，认为赛事期间资金关注点转移，可能导致股市表现相对平淡。极端天气影响：超级厄尔尼诺现象及台风对福建、浙江等地的影响，认为自然灾害对经济生活和市场预期造成了一定冲击。2. 地方财政数据解读自给率数据异常：一季度地方财政自给率普遍低于100%（如上海85%、北京79%），引发市场对地方财政健康状况的担忧。历史对比与归因：虽然1994年分税制改革后地方自给率长期低于100%，但此次数据与2020年疫情时期类似，且涉及范围广，加剧了市场恐慌。3. 基金漂移整改的冲击政策背景与规模：针对基金风格漂移现象，监管要求整改，涉及规模约4800亿，其中首批195只基金已完成基准调整（涉及3900亿）。市场博弈逻辑：整改可能导致“漂移基金”在科技股高位时集中出货，引发局部踩踏，但整体规模相对A股总市值较小，冲击有限。二、行业与板块投资策略1. 创新药板块的出海逻辑出海交易验证价值：近期创新药出海交易频繁（如三生国健授权辉瑞，首付款12.5亿美金），证明中国创新药企的价值得到国际巨头认可。基本面与估值背离：券商报告指出中国创新药基本面强于当前股价，出海合作及医保谈判落地将带来业绩验证机会。长期赛道价值：类比诺和诺德与礼来，若国内企业在阿尔茨海默症、心血管疾病等领域取得突破，将带来巨大的投资回报。2. 房地产与金融板块分化K型分化趋势：房地产市场呈现K型分化，一线城市核心区域（如上海新天地）豪宅价格坚挺，而三四线城市持续承压。金融板块承压：银行息差收窄，且融资方式正从间接融资（银行信贷）向直接融资（股权、债券）转型，银行盈利空间受到挤压。三、投资策略与后市展望1. 市场节奏与择时等待中报验证：当前市场处于混沌期，建议等待中报业绩落地，关注创新药等板块的业绩兑现情况。波动率指标参考：上证红利指数波动率（IV）已从51回落至46.95，表明市场恐慌情绪有所释放，但尚未完全见底。2. 核心投资方向科技与创新主线：维持下半年科技股跑赢大盘的判断，重点关注创新药、半导体等硬科技领域。低配传统板块：维持对房地产及相关金融板块的低配建议，关注结构性机会。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY一、A股上半年行情复盘成交量、指数分化及流动性：1. 市场成交活跃度与流动性成交额创历史新高：上半年A股成交额达30017.53万亿，日均成交2.74万亿，同比2025年翻倍，显示市场流动性极为充沛。高额成交常态化：上半年共有37个交易日成交额突破3万亿，其中1月14日达到3.99万亿，6月22日为3.76万亿，表明场外资金入场意愿强烈。2. 指数表现极端分化科技板块领涨：科创50指数上半年累计涨幅高达64.25%，中证500上涨20.97%，创业板指上涨35%，呈现明显的结构性牛市特征。传统蓝筹承压：上证50指数下跌1.38%，沪深300上涨约7.8%。半导体板块市值已超越国有大行，成为A股第一大行业。个股普跌格局：虽然指数上涨，但全市场5530只股票中，仅1760只上涨，占比不足三分之一；个股中位数跌幅达14.8%，下跌个股平均跌幅超23%。二、下半年投资策略与机构观点汇总国内外主流机构对下半年的预判，核心逻辑围绕“K型结构”展开：1. 国内头部券商共识哑铃型配置策略：建议采取“一头进攻，一头防守”的策略。进攻端聚焦AI算力、半导体、机器人等产业创新方向；防守端配置高股息资产（如电力、煤炭、银行、黄金）。风格均衡预期：预计下半年市场波动将加大，抱团现象可能松动，风格会适度均衡，但AI技术仍是全年核心主线。2. 国际投行视角出海与高端制造：高盛、摩根士丹利等机构看好具有海外订单和资本开支增长的出口链，以及受益于全球产业链重构的高端制造业。规避领域明确：建议低配地产、普通必选消费及现金流恶化的中小企业。三、日本经济与社会现象的深度剖析日本当前的汇率贬值、社会结构变化及其对中国的启示：1. 日元贬值的深层原因巨大利差驱动：美日基准利率存在巨大息差（美国3.5%以上 vs 日本1%），导致套利交易盛行，资金流出日本寻求更高收益。“铃木太太效应”：日本家庭主妇将日元换成美元存入美国银行或购买美债，利用息差获利，加剧了日元抛售压力。2. 社会阶层固化与消费降级阶层流动停滞：日本社会正经历“阶级固化的第二阶段”，表现为资产分化和代际传承壁垒。年轻人缺乏上升通道，倾向于“躺平”或不婚不育。消费观念变迁：奢侈品消费降温，消费者更注重性价比。线下实体店虽有人流，但消费客单价下降，反映出社会整体信心不足。四、结论与投资者建议综合各方观点，下半年行动指南：1. 紧跟机构步伐放弃散户思维：当前市场由机构主导，应放弃寻找“接盘侠”的传统思路，转而研究机构持仓逻辑，跟随主力资金流向。2. 优化持仓结构拥抱确定性增长：重点配置业绩确定性高的科技成长股，特别是具备全球竞争力的算力、半导体上游材料等。保持风险对冲：在追求收益的同时，必须配置部分高股息、低估值的防御性资产，以应对市场波动。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY凯文·沃什（Kevin Warsh），1970年4月13日出生于纽约州奥尔巴尼，斯坦福大学文学学士，哈佛大学法学博士。美国联邦储备委员会第十七任主席、联邦公开市场委员会主席。有些人生下来就在罗马，这不是指沃什，但他注定不是牛马，德智体全面发展之外，他还获得了雅诗兰黛家族的青睐，并由此进入了美国共和党的核心圈层。天选之人未必胸怀青云志，但脚下肯定有青云路。作为美国最重要独立部门之一的当家人，他的独立性至今存疑，毕竟历任美联储主席的来时路都比他显得更有说服力。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY“中位数指数”作为衡量市场真实温度的新指标，像1937年的苏州河，把股市分成了左、右两岸，坚守四行仓库纵然可歌可泣，但果决回撤未尝不是正确的选择，全身而退不能仅仅指望上帝的仁慈或对手的善心，奇迹不总是发生在我们自己身上。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY上海市政府发布未来产业规划，提出围绕六大方向培育未来产业，其中核聚变（人造太阳）被明确列为重点，目标是在2030年成为具有世界影响力的未来产业引领地。三阶段发展路径：2026年至2030年为工程验证阶段，目标是实现能量增益Q值大于10；2035年至2045年为示范堆阶段，目标Q值大于30；2045年后进入规模化迭代阶段，力争度电成本低于煤电。终极目标：预计到2045年后，核聚变将在能源结构中占比超过10%，并逐步替代煤电，从根本上改变中国的能源结构。资金轮动逻辑：在当前算力板块高位震荡的背景下，资金寻求新的低估值洼地。核聚变作为尚未被充分挖掘且具备宏大叙事的新赛道，有望承接从高位科技股流出的资金。为此，老张提供了一份核聚变领域的投资框架：1. 万亿级市场空间测算设备与材料市场：预计到2030年，核聚变设备市场空间约5000亿，材料市场约2000亿，合计约7000亿。全球投资规模：预计到2040年，全球核聚变电站投资将超过10万亿，其中中国占比约40%，即4万亿人民币。终极市场空间：核聚变技术成熟后，作为基础能源核心，其市场空间预计将达到8万亿级别。2. 产业链受益顺序与标的筛选上游优先逻辑：参照互联网、新能源等历史经验，投资机会将遵循“设备先行、材料先行”的规律。在核聚变领域，上游的原材料供应商和设备制造商将最先受益。核心受益环节：重点关注超导材料（如西部超导）、核心部件（如安泰科技）、真空装置（如东方地区/中科三环）以及特种结构材料。稀缺性溢价：由于技术壁垒极高，目前A股市场涉足相关领域的上市公司屈指可数，一旦产业启动，相关标的将享受稀缺性带来的估值溢价。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY“霍尔木兹海峡，大消息”“美伊谈判，传新消息”……显而易见，严肃媒体在处理相关新闻标题时，出现“好消息”三个字或许比银针拨弄神经更加酸楚难当。世界够坏了，配不上一个“好”字。资本当然不这么认为，哪怕是假消息，也是可以用来增值的。对此，马克思比鲁迅深刻得多，他说：“资本一旦来到人世间，从头到脚，每个毛孔都滴着血和肮脏的东西。”我不喜欢马克思，或多或少是受了中学政治老师毫无生气的朗读的毒害，但我对上面那句话过目不忘，不是来自它传递的哲思或者力量感，而是资本就在人世间，却没来到我身边，它当然就是肮脏的。所以把心思花在怎么接住二十厘米的涨停是唯一值得探究的事情，这可能是普通人在不远的将来对抗不确定性的最后一块盾牌。不要用“头顶的星空和心中的道德律”来搪塞，诚实面对自己才对得起已经回不去的世界。长者说，要避免坠入修昔底德陷阱，这跟哪吒喊出“我命由我不由天”本质上是差不多的，都属于文艺加工。冷战早就开始了，想化干戈为玉帛，光站着不行，站在光里，也不行。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY对中国股民来说，“5.19”是一个值得纪念的日子。自那天起，大盘两个月内上涨50%，牛熊更迭，一场持续两年的财富革命就此拉开序幕。但好日子很难复制，就像功勋球员的号码，退役后只能作壁上观。二十七年过去了，“5.19”再未重现。把时间往前推进六年，芝加哥期权交易所（CBOE）于1993年推出波动率指数——VIX，最初通过标普100指数期权的隐含波动率计算得出，反映市场对未来30天波动率的预期，俗称“恐慌指数”（The Investor Fear Gauge）。该指数长期均值约19.56，极端高位（如超过40）常预示市场恐慌，低位（如低于15）显示过度乐观。如果有人在1999年用波动率计算中国股市，相信会很有意思，会不会像说谎者的心电图尚不可知，但肯定不会是一条直线。市场需要“活人感”，而VIX是衡量市场情绪的重要工具。老张说，最近的情绪有点复杂。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY每当看到“宏”字，就有敬而远之的想法，凡事跟宏大、宏伟、宏观一挂钩，一种不真实感即刻扑面而来。但记不清哪位知名人士说过，想成功，就得跟人性搏斗。回到投资，恐怕各类数据指标都需要研读，由此形成的研判组成了我们的认知部分，毕竟认知决定了我们的财富水平，其他的，交给运气。其实宏观经济指标和体检报告有很多相似之处，比如它们都不直接解决问题，而是明确地告诉你一个阶段性的确定结果。至于结果是不是符合你的预期并不重要，重要的是它在某种程度上影响了你的心情。老张列举的三个指标，结果都不算太乐观，房地产、内需、高耗能……在这些当下无解的难题面前，指标至少是难能可贵的唯真产品。国家统计局发布的三大类指数及其应用逻辑：1. 先行指标（Leading Indicators）预测功能：先行指标能提前 3-6 个月预示经济走势，核心包括 M1 供应量、社融数据、制造业 PMI 新订单及出口订单等。拐点判断：若先行指标连续两个月回升，预示经济回暖；若连续两个月下降，则需警惕经济走弱。共振效应：需关注多个先行指标是否形成共振（同升或同跌），若指标分化则可能仅为结构性行情。2. 一致指标（Coincident Indicators）现状确认：一致指标反映当前经济状况，用于验证先行指标的准确性。目前该指数以 2019 年为基数（100 点），目前处于 90 多点，显示经济尚未完全恢复至疫情前水平。结构特征：当前数据显示“生产强、需求弱”，工业稳但地产冷，内需不振但外需强劲。3. 滞后指标（Lagging Indicators）事后验证：滞后指标用于事后确认经济趋势，包括 CPI、PPI、库存及失业率等。当前状态：滞后指标目前持续低于 100 点，在低位震荡筑底，验证了经济复苏力度偏弱且内需疲软的现状。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY科技、黄金、铜……不是在涨，就是在涨的路上。又及，云端的声音还是太缥缈，6G期待一下。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY有多久没看电影了？不重要，按照年报披露的相关数据，2025年是中国电影行业保持增长的年份。从体感来说，影院的萧条程度和他们贩售的爆米花可以划个等号，蔫不拉几，无人问津。哪怕登上末日圣母号，最终也回不到我们熟悉的那个星球了。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY谈，不谈；打，不打。石油、黄金、股市活成了资本最喜欢的模样。一片无趣之中，欧尔班在选举中大败，跟对手前夫人走太近成了关键的胜负手。对选举结果持欢迎态度的北约却也开心不起来，树欲静而风不止，总有喜欢玩叛逆的家人，比如保加利亚。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY桥水基金创始人达利欧警告当前美以伊冲突并非孤立事件，而是一场更大规模世界大战的组成部分，且这场大战短期内不会结束。老张说，两边都能赚钱的人，说的话不足信。市场恐慌指数并未上升，最近的市场反应就是这样。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY《查拉图斯特拉如是说》是德国作曲家理查·施特劳斯于1896年创作的交响诗，灵感源于尼采同名哲学著作，其中“日出”主题因被库布里克用于《2001太空漫游》开篇配乐而广为人知。除了音乐，它还跟宗教有关，拜火教的教义里也许没有“那些未能杀死我的，终将使我更强大”之类的概括性话语，早已改宗的伊朗却也再难改弦易辙，而赢麻了的美国成功地把烫山芋放在了每一个人的手里。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY油价波动不止，倒逼生产企业调整油化比。除此之外，算电协同、绿电直供是近期热点，创新药板块也在回升，年报行情还待展开，两位巨人的会见时间可以作为某种确定的积极信号。这个春天，就是这样。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARYWAR的节奏，就是这样。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY疯批的节奏，就是这样。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY慢牛的节奏，就是这样。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY2026如何才能有获得感？超配……标配……低配……规避……干就完了句读不详。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY丙午年将至，赤马红羊，一切都会燃烧得更彻底一些。对轧金子的朋友们来说，这波涨幅绝对可以用火热来形容，冷却是毫无意义的，真金不怕火炼。古法纪年不应该和怪力乱神扯上关系，投资更无需受玄学干扰。拉着老张开灶聊天以来，他的话往往波澜不惊，但回首一看，黄金、ETF、算力、医药、商业航天……偏偏都长在致富的点上，珍珠都摆上台面了，我却还在玩沙子。回到现在，一月份涨幅最亮眼的板块是建材。老张不是董秘，更不是AGI，听听阿拉讲的故事，人畜无害。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY2025年12月12日，京都清水寺 森 清範 貫主 挥毫，今年の漢字——熊。然而日本股市完全没有熊市的意思，一路高歌猛进，热度胜似梅田阪急扑面而来的新鲜肉体。“熊出没”可能是这个年度汉字出炉的理由，今年以来袭击伤人事件屡屡发生。当然除了熊，人类之间的相害更值得注意。过去的一年，大事不断，以至于老张总结的五件事对大多数人来说，不过也就是屁事。真实的体感告诉我们，不管是跑赢金价、股价，还是GDP，始终跑不出这个CHAOS的世界，斩杀线就横亘在那里，不甘于低头做人的，现实分分钟让你知道，什么叫轻于鸿毛。今天是12月31日，十点一刻，过去几年每个工作日早上来整理清扫办公室的阿姨再次出现，她是来告别的，眼擒泪花。十分钟前，她收到了一条微信，用工合同不再续签。一个半小时前，她笑嘻嘻地说今天人真少，帮你拖一下地板，没人走来走去，不留脚印。两个小时前，当星巴克的小哥把打包袋递给我时，特地提醒了一句：“明天就停业了，以后都不会再开了。买咖啡请去玛瑙路店。”两个小时零五分钟前，去单位对面的星巴克买咖啡，中间只隔了一条马路，经过人行横道线的时候，一辆强生出租车缓缓停下，让我先行。我心想：“真是美好的一天。”人间美好是个错觉，大概如此。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY从近期国际投行密集发布的研究报告来看，看多中国成为齐刷刷的一致意见。但愿如此。海南封关成为时下热议的话题，从医美到豪车，从一带一路到北冰洋航线，伟大蓝图已经绘就。但愿如此。黄金价格年内升幅达71%，只要世界保持不确定，金价就还有向上空间。但愿如此。今天是平安夜，据老张说，今年的气氛优于往年。但愿如此。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY世人慌慌张张，只为碎银几两的日子，会过去吗？冬至未到，却和老张聊起了房市里的海量鬼楼。当我们坠入了下行周期，又逢房产的金融属性被逐步剔除，让城市新就业群体在家乡得到一套免费的住房，会不会让省下来的碎银发挥点石成金的作用？居者有其屋，是中华子民的美好愿望，对往生者也不例外，和锡箔一起点燃的往往还有纸房子。当然“地段”是永远不可替代的资源，但家乡也是。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY“地段”是不是锚定房地产价值的重要风向标？是的，不但重要，而且唯一。道理很简单，罗马不是一天建成的，但罗马还是罗马。同理，纽约还是纽约，东京还是东京，北上广深之外，难起新高度，雄安也不例外。然而location也拯救不了整个行业的下坠，曾几何时，一个东京抵得上整个美国的地产价值，然而三十多年后，我们却因此获得了一个新名词——“负动产时代”。《负动产时代》是由日本《朝日新闻》采访组撰写，以日本人口减少与房地产泡沫破裂为背景，聚焦不动产从资产蜕变为负债的社会现象。为什么会进入“负动产时代”？现在来看，当时所有的偶然都已沉淀为历史的必然，“四重奏”招招催命，房企压力山大、法拍房领跌、二手房降价……从我们身处的环境来看，未在经历的仅剩靴子迟迟未落的房产税。综上，好消息是，征收房产税不会是一个必选项。坏消息是，单身税可能正在路上。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY如果男性无法找到谋生的出路，还需要强调性别平权吗？可以断定，当今女性会以鄙夷的姿态还以一个“呸”！少数热心肠的，还会帮忙出出主意：“您含笑九泉吧，去问问花木兰的爸爸。”一段时间以来，都在忙于眼前的苟且，断了跟老张聊天的节奏，农历九月十五的重聚多少让人有些兴奋。倒不是缘于老登之间的油味相投，单纯是对用声音记录最近的所见所闻尚存殷殷之期，仿佛这就是彼此之间的诗和远方。不巧的是，当天的股市竟跟基本面的基调同步了，釜山的和谐画面解决不了美国政府的停摆，同样也没有让大A显露出一丝将要奋起的倔强。谁曾想，除了《百家讲坛》的观众，股民也非得追捧易中天呢？算力、新能源、新药开发……自夏而冬讲了大半年的板块，可能到了来年的春天，还在讲故事。既然焦点如此集中，老张的判断自然切中肯綮——女人影响男人，男人改变世界的时代就要过去了。这个逻辑链并不复杂，也并非出于他最近对一些女性过多的关注，比如高市早苗、小野田纪美、木头姐、郑丽文……“她力量”成功与否还待时间检验，但AI能替代的工作岗位却日渐清晰，而这些岗位恰恰属于男性密集型。目前只看过好莱坞的编剧工会抗议人工智能沦为资产阶级的掠夺工具。那么拾级而下，初级码农呢？产业工人呢？忙碌在碧海蓝天、电气化轨道、高速公路、城市街头的运将们呢？世界运行的范式正面临剧变，饮食男女在算力面前，并无差别，都是一堆进化出EGO的DNA代码。“此处不留爷，自有留爷处。”洋溢着英雄气概的豪言壮语顶多只能归于自说自话，找个倾诉对象并不轻松，如果不是黑卡持有人，热线电话的那头往往不是人。打开门，冲着送餐的机器人发火也有点降智，除非这是一场行为艺术。左右都找不到出路，话题自然晦涩地指向了吃软饭，互相干笑几声之后，我们匆匆忙忙地结束了这次对话，没出息。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY2024年9月24日9点，在A股开盘前，国新办举行新闻发布会，推出降准、降息，降低存量房贷利率、首付比例，创设新货币政策工具等一系列超预期政策组合拳，支持股票市场稳定发展。9月26日，上证指数重回3000点。9月30日突破3300点。10月8日，国庆假期后的首个交易日，沪深两市开盘即上涨超10%，10月个人新开股票账户创近四年来新高，成交额也持续放量。10月9日，A股大幅回调，三大指数纷纷收跌。10月11日，沪指尾盘一度跌超3%，失守3200点。影响深远的“924行情”像极了一场弥漫着荷尔蒙味道的性事，高歌猛进和软不拉耷是无从跳脱的循环。目睹近在眼前的历史，也有显而易见的好处，它会把我拉回看客身份，在一次次豪赌机会到来之际，找到show hand的其它用途。所以，周年庆没有欢乐的气氛也无可厚非，大A上涨换了新引擎，本质上和爱情动作片来了新老师一样，可望而不可即。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY对半开是不是最平衡的切分方式？单向度的认知从来不是世界的真相，“二八法则”就底定了我们很难接受却又不愿打破的平衡，虽然大家平常总是偏好吉利的数字，但当“二”和关键少数挂钩，也不啻是一种荣耀和奖赏。来看股市，从耳熟能详的“七姐妹”，到大A的万亿市值方阵，头部以下的区间很难称之为脸面。如果从“优绩主义”这个时髦词汇出发，掌握财富的、手握流量的、举起奖杯的、逢考必过的……则莫不集中在“二货”手中。不管是羡慕二还是批判二，终究都要放下恨人有笑人无的浮躁情绪，研究二、成为二才是加入人生胜利组的不二法门。既然原因与结果、投入与产出、努力与报酬之间的典型不平衡关系造就了现实社会的平衡架构，那就无法阻止攀登或者踩踏，力争上游是积极的人生态度，王侯将相宁有种乎？言必称“富在术数，不在劳身”是上位者的视角，如果能搭电梯，谁会去爬楼梯呢？暂时没有等到咸鱼翻身、光宗耀祖的机会也不必放弃，人生是一场长跑，万一大器晚成呢？毕竟我们身边有26%的人可以活到八十岁以后。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY大A的上涨逻辑成立吗？纵观世界金融市场发展史，答案是肯定的。虽然身处百年未有之大变局，也不过百年而已，在时间的延长线上，有些公理无需自证，也无法被证明，那是宗教和科学的区别。对投资者来说，四千点不具备象征意义，既不是历史高点，也不是阶段性承压点。九月更是平常的月份，每年都有，令人心有戚戚的顶多是开学季又到了。然而，把九月和四千点绑定起来，就会有笑声，也可能是嘲笑声，细节一具体，往往就没了退路，但立此存照是最好的记录，万一先知先觉了呢？葱姜自由在招手。老张的笑意很复杂，明白他的OS，这算哪门子先知先觉，指数和基本面的背离都不算个事儿，算力板块的个股壮大成这样，牵一发而动全身。全世界不确定性之王面对中国也不得不冷静下来，我们有明牌，名字叫稀土。“中东有石油，中国有稀土”——邓小平。这才叫“先知”。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY人会不会自掘坟墓？如果我说不会，那就是典型的自掘坟墓。八十年前投降的战败国国民至今无法名正言顺地祭拜殁于邻邦的先人，当年的他们不自觉地自掘了。在全世界同庆反法西斯战争胜利的欢乐气氛中，中国男篮时隔多年再次闯进亚洲杯四强，大A也没有掉链子，屡屡上摸3700点高位，算力板块的涨幅有目共睹，且正在为即将到来的进一步上涨提供不断飚高的市梦率。提到算力，它所涵盖的内容包罗万象，但究其终极意义，是为人类服务的。不过从湾区失去工作的码农角度来看，算力不算友好，更不幸的是，天知道它能渗透到什么程度，码农只是第一批躺枪的方阵士兵，不少人在倒下之前还在誓死捍卫算力的大旗。然而从用户端来说，科技平权的福利让我们无法将其视为门口的野蛮人，欢迎还来不及。当下来看，算力能带来的一切都太美好，终于不用把躺平作为追求，人类需要着急的是如何迅速提升寻欢作乐的能力，自惭形秽不如翩翩起舞，毕竟有趣的灵魂万中无一。倒在这一天到来之前是令人遗憾的，我们这一代挥手告别了农耕社会，目睹了工业革命带来的奇迹，对即将到来的AI时代充满好奇，福与祸之间从来不是二元对立的关系，超越人类范式的人工智能会带来什么还没有被经验，成住坏空或许不再是可靠的路径依赖……曹老先生的文字此时像《三体》所描述的那样出现在我的眼前：“白茫茫的一片，真干净”。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY如果你爱他，就把他送到纽约，因为那里是天堂；如果你恨他，就把他送到纽约，因为那里是地狱。一句特别装的话，至今让六零后、七零后，乃至部分八零后浑身起鸡皮疙瘩。无法用文字形容那种仿佛由化学合成物带来的飞蛾扑火似的纯粹官能感受，像穆特率费城交响乐团在面前演奏四季，像溃败的士兵在敦刻尔克海岸线看到了大不列颠的战舰和渔船，像历经时间的拔河之后以爱的最高形式跟娑婆世界和解。2025年的夏天，纽约的天气闷热潮湿，肤色迥异的年轻人三两成群，遍地盛开，鲜艳得让人无法聚焦阳台上五颜六色的盆栽。无家可归者同样随处可见，不管是在华尔街还是华盛顿广场，各安其位，与世无争，用躺平宣誓自己对世界的态度。时不时会有疯子经过，自言自语地怼天怼地，更有甚者会出现在新闻里，比如提着自动步枪闯进曼哈顿中城大楼扫射的CTE患者。作为一个异乡客，通常可以更敏锐地捕捉到在地者早就日复一日熟视无睹的城市纹理，但纽约有所不同，那里有更多拒绝重复的能量，此在的千篇一律被一致否定，与众不同、独一无二不是形式主义的标签，而是渴望成就的动因，就像永远在修建中的圣家堂，尚未完工，已是传奇。天堂，地狱。既可爱，又可怕。但谁会拒绝爱上一段传奇，甚至成为传奇本身？至于害怕，扪心自问，我更怕全部的努力，不过是完成了普通的生活。法拉盛的地摊华盛顿广场的游民EDGE的晚霞苏荷区的年轻人纽交所前的小姑娘布鲁克林的周董私照拍摄地纽约的“比萨斜塔”│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY下半年大A是光明的，还是黯淡的？境内外权威投资机构的判断由空转多，老张也说，应该还不错。比照投资大佬们的预测，那些看似板上钉钉的铁证以及你我越来越鲜明的末世体感显得十分幼稚且滑稽。为什么债务高悬、劫贫济富的美国，股市已接近历史高点？为什么跟港币挂钩的稳定币会有热烈的市场反应，却无需担心不断走低的美元指数？为什么经济数据纷纷回暖，应届的985毕业生却就业无门？……这些无法自洽的疑问，无非是想要在机构预期和现实体感的矛盾中分个对错，这个时候，就会有一个声音出现：“成年人的世界没有对错，只有利弊。”对一些公开信息的判断和权衡是眼下能用的办法，新药、新消费、新能源，以及港股ETF是下半年股市中能量更高的板块，与其被国补和闪购平台补贴大战带歪消费的真正目的，不如想想办法，爬出我们身处的时间陷阱。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY炸裂的燃烧瓶、射向记者的橡皮子弹、被喷涂纳粹标志的TESLA……美国还好吗？老张刚从洛杉矶回到上海，他说：“没什么。”虽然身处VUCA时代，吊诡的是，民意并未坚定地把易变、不确定、复杂、模糊视之为负面，却仍对大洋彼岸的被压迫者发出怒其不争的感慨，隔岸观火的乐观情绪随之蔓延，你打你的，世界不会变得更好的末世情结在各种确定的价值观崩塌时才能让行将就木的灵魂再次活泼起来。平心而论，老张带来的是令人“失望”的消息，洛城的蓝花楹正在盛放，Waymo和Robotaxi激战正酣，99 Ranch Market的糟卤比盒马便宜。如果这些是真实的，对身处美洲大陆之外的看衰者来说是无法接受的，在他们看来，这跟看到的、听到的不一样，更可怕的是，跟期待的不一样。世界大同，四海之内皆兄弟不是人类发展的应有之义吗？不得不说，自我麻醉式的美丽愿景没带来什么改变，以实玛利和以撒的父亲归天后，双方的后代照样毫不犹豫地把对方干进地狱。博斯的《人间乐园》震慑人心的并非奇幻，而是我们心底共有的恶之显现。正因如此，老张此行的体会才是可贵的，天下皆知美之为美，斯恶已。蓝花楹（Jacaranda mimosifolia）是一种原产于南美洲的观赏树种，以其美丽的花朵而闻名。蓝花楹的花朵通常是紫色或淡紫色，花期在春季或初夏，开花时整棵树会呈现出一片紫色的花海，非常壮观。这种树在温暖的气候中生长得非常好，常被用作行道树或公园的装饰树。Waymo不错，但搭乘后，往往只能看到TESLA的尾灯│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY地球缺了谁都照转，是真理吗？谁说不是呢，盖世英雄不过一抔黄土。当地时间5月28日，埃隆·里夫·马斯克（Elon Reeve Musk）正式宣布辞去美国政府效率部（DOGE）负责人的职务，距离他举着电锯履新不过四个月。特朗普大统领赠给他一把打不开任何门的金钥匙以资感谢，杀人诛心还得是上位者的专长。据称他还吃了儿子一拳，眼角的淤青是自嘲还是对Oval Office的不屑已经不再重要，既定的结果既然来了，特斯拉S3XY日后能否开进白宫或者海湖庄园也只是车主需要担心的问题。几乎没看到中文媒体用“鸟尽弓藏，兔死狗烹”来形容马斯克，大众普遍对这位带着些许理想主义的改革者不怎么待见，毕竟懒得藏锋的人生带给别人的只剩无限否定，谁愿意承认自己终其一生只是个NPC呢？结束蜜月期对双方来说都是解脱，我们看到懂王立刻宣布撤回对NASA负责人的提名，而马斯克则用“令人作呕”来形容大而美法案（One Big Beautiful Bill）。美国政府单挑全世界，钢铁侠单挑美国政府，都说政治是妥协的艺术，但愤怒的NPD谁拦得住？令人尊敬的芒格曾说，他不会雇一个智商150而觉得自己170的人，以此来形容疯狂的马斯克。谈到特朗普，芒格则直言：“虚荣、夸夸其谈的自我吹嘘对总统角色是致命的。”这场WWE才刚开始，用哪种方式落幕很难猜，比如一颗子弹可以让选民相信上帝站在MAGA一边，但现在呢？如果做空美国就是做空自己是全世界的共识，那一定需要特朗普放下站着讨债的造型，毕竟人要脸树要皮，海的这边还有能吃树皮的大熊猫。老张和我对未来还是保持乐观态度，这种情绪也让我们有兴致聊起是否需要告别燃油时代，并且对此各抒己见，当这个话题不可避免地进入到TESLA以后，近30分钟的侃侃而谈竟不翼而飞，这个SIGN突然带来一丝紧绷，让天秤稍稍指向了不安的一端。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY如果大家都是幸存者，那么是谁在加害于人？理性又睿智的查理·芒格（Charlie Thomas Munger）偶尔一顿感性输出，就是美妙的心理按摩，祈愿全天下执着于为难自己的芸芸众生暂时选择放下。然而在投资领域里，“放下“何其困难？要有反人性的操作，要终身学习，要在潮退后观察逐浪者的泳裤……凡此种种，能做到的另一个名字叫沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）。当地时间5月3日，美国内布拉斯加州的奥马哈，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会再次吸引了全球投资者的目光。94岁的巴菲特选择进一步放下，计划在今年年底正式卸下首席执行官（CEO）职务，他自1970年以来担任该职已逾半个世纪。巴菲特同时表示，他将向董事会推荐公司现任副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）接任CEO。身逢百年未有之大变局，伯克希尔·哈撒韦公司（BERKSHIRE HATHAWAY INC.）提供了稳定的投资回报和满格的情绪价值，并用一甲子的时间让巴菲特和芒格这对黄金搭档成为投资者圣经中构建信仰的部分。在本次股东大会上，巴菲特分享了他数十年的投资心得。他透露，自己之所以赚了很多钱，是因为“从未全仓投资”。他还分享了自己研究企业质地的方法：先从资产负债表着手，会花更多时间仔细研究一家公司过去多年的资产负债表，因为他认为这比利润表更难隐藏或作假。这跟老张聊过的股市投资建议不谋而合。此处并非大言不惭，给老张贴金，而是道路千万条，正道就几条。依样照抄一份满分作业，并不能让自己成为满分做题家，在别人恐惧的时候贪婪同样需要具备看清这个世界的能力，并会因为它的荒诞而变得幽默。显然，确信自己能比肩二老，是滑稽的，自取其辱的。既然如此，更确定一些的金句是什么？如果你想要说服别人，要诉诸利益，而非诉诸理性。要想得到某件东西，最可靠的办法是，让自己配得上它。如果你工作的地方是你喜欢的地方，就是最好的地方。一个快乐的人比那些做自己并不真正认同之事的人活得更久。不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。无论你多有天分，也无论你多么努力，有些事情就是需要时间。……│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY为什么有的人总是被骗？因为他们的要求，只有骗子才能满足。就像我和老张聊过的那些话题，先不论天道轮回、邪不胜正，每个曾经发生过的故事里，谎言从未缺席。但我们无法就此得出结论——世界需要去伪存真，因为有些“真”可能让人无法消受，比如朋友之情往往存疑，敌人的恨却绝对保真。最近，因互联网而信息过载的消息面再次超载，假设我们的新闻纸货真价实，那么逼格再高的严肃媒体也笃定不缺弹眼落睛的头条，竞争、斗争、战争让我们身处一个高能量的时代，就算躺平，也能在床上收到通知，梵蒂冈的烟囱冒白烟了，英美关税达成一致了，印巴打架升级了。凡此种种，都是川普上任百日后的情境。never say never！不得不说，他在努力扮演世界领袖的角色，但是橡皮筋老化的me more cool没有不掉的，这就让他显得有些滑稽，把他的尊容P在任何画面里都不违和，不管是教皇、西斯还是穿新装的皇帝。加拿大总理卡尼直言不讳地恭维，川普是一个成功的房地产商人，深谙The Art of the Deal。或许大道至简，万变不离其宗，关税、汇率、国家安全也不过就是个deal，面对位阶升级的对手们，川普糙得很艺术且极富节奏感。夜话也好，茶叙也罢，都是充满意味的真人秀，前戏过后，高潮部分永远需要夜店金腰带。遗憾的是，人生不过三万天，川普还有几个百日？在过去的讨论中，老张拨云见日，精准预言了当届美国政府的三板斧，但今天他把时间快进到了五年后，那时的美利坚已经迎来了新领袖，修昔底德陷阱是否被打破还未可知，对于不是在行骗就是在被骗的我们来说，投资什么才是王道？感谢网络世界的“协同过滤”和“群体极化”，让我们听见自己的回音。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY一道数学题会有多少正确答案？从已知的经验来看，解题思路有高下，但对错只有一个选项。同样是为了维护国家利益，川普和现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome.H.Powell)的想法显然并未对齐。当地时间2025年4月4日，在川普再次敦促降息的压力下，鲍威尔表示美国关税可能导致通胀上升、经济增长放缓，美国失业风险上升。在关税问题上，调整货币政策为时过早。“如果我提出要求，他就得离开”、“美联储应当降息，这是联储亏欠美国民众的”，川普在公开场合多次威胁炒掉美联储主席鲍威尔。鲍威尔1953年2月出生于美国首都华盛顿，1975年在普林斯顿大学获得政治学学士学位。随后他投身政坛，1975年至1976年，他担任宾夕法尼亚州参议员理查德·施威克的立法助理。1979年，他在乔治敦大学获得法学博士学位。2011年12月，鲍威尔被当时的美国总统奥巴马提名为联邦储备委员会委员。这是自1988年以来，美国总统第一次提名反对党成员担任这一职务。2017年11月，当时的美国总统川普宣布提名鲍威尔出任下届美联储主席，并称其"在稳健货币和金融政策方面努力寻求共识"。在答案出现之前，唯一能确定的，即是不确定谁是真正的“解题家”。麻烦在于，可能谁都不是，答错的代价需要全世界共担。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY发生小概率事件的概率有多大？从历史的角度来看，在大变故前夜，高空走钢丝和阴沟里翻船的概率几乎一致。互联网对单一事件的平均关注时长大约为5.7天，但最近全世界谈论最多的英文单词——tariff，可能会打破纪录。关税战开局即登流量巅峰，并且没有降温的意思。川普喊话：“关税是不得不吃的药。”《人民日报》回应：“面对美烂施关税的乱拳，我们心中有数、手上有招。”为什么要“吃药”？我们有什么数？众所周知，吃药是为了治病，美国“病”了吗？答案是确定的。作为一个不知道算不算成功的商人，川普对美国的账本心知肚明。全球化和贸易逆差并不是新名词，但几十年来全球贸易并没有朝有利美国的方向发展，美元虽然在全球收割“铸币税”，但褪去购买媒介色彩的货币转化为美债后，成为一部巨大的抽血机，在美联储升息抑制通膨的周期内夜以继日地运作。一边是需要支付的巨额利息，一边是只升不降的贸易逆差，祭出关税大旗是想赖账又不失信用的体面办法。不单我们有数，全世界对此都心照不宣，面对一家经营不良的银行，所有储户都会担心存款安全， 但行长偏偏在赌大家不愿意看见银行破产。这位行长喜欢看《教父》，有些金句永志难忘：Behind every great fortune, there is a crime. 巨大财富的背后，都隐藏着罪恶。Keep your friends close, but your enemies closer. 离你的朋友近些，但离你的敌人要更近，这样你才能更了解他。I m gonna make him an offer he can t refuse. 我将给他一个他无法拒绝的条件。The richest man is the one with the most powerful friends. 钱与权永不分家。可惜我们永远失去了维托·唐·柯里昂，而行长只是《小鬼当家》里的一个龙套。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY春天来了，生机就要勃起了吗？从年复一年的俄乌战争来看，不过是抱得三寸灰。最近，“要把某某地方变成人间地狱”的说法很常见，不寻常的是，放狠话的角色近百年来一直在扮演道德楷模。卸下伪装确实吓倒了一大片循循君子，却让全世界能够更务实地看待人与人、国与国之间的关系。穷在闹市无人问，落后就要挨打，我们每天都在经验着，现在终于有一群身居高位的体面人用身体力行的方式撕掉遮羞布，再次把丛林法则置于历经几千年构建起的人类文明之上，原始和现代之间也就隔了一纸矿产协议的距离。如果说迅速止战是为了停止消耗生命（是的，反侵略无需再提），那么加关税就是为了让美国再次伟大，或者说让美国保住丛林之王的位子。《哈姆雷特》《麦克白》《奥赛罗》告诉我们，争夺王冠的途径不是战争就是阴谋，也许兼而有之，但历史是由胜利者书写的，不是莎士比亚。所以，加关税显然是阳谋，川普第一次入主白宫时就用这个武器打了全世界一个措手不及，当然是无差别的，所以可以谓之为“公平”。众所周知，新一轮的“公平”又来了，变本加厉。是谁让川普坚信加关税可以让美国持续繁荣，进而实现WORLD PEACE？老张告诉我，这个人叫斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），在任白宫经济顾问委员会（CEA）主席。米兰是实打实的学霸+实战派，2005年毕业于波士顿大学，手握经济学、哲学和数学三个学位。之后，他直奔哈佛大学，师从经济学大牛马丁·费尔德斯坦（Martin Feldstein），2010年拿下经济学博士学位。费尔德斯坦是谁？里根时代CEA主席，经济学界的“教父级”人物。米兰对关税的态度，简直是特朗普的“灵魂伴侣”。他在2024年11月发表的论文《全球贸易体系重构指南》中提出，美国现在的平均关税率（约2%）太低，完全可以推高到20%，甚至50%，也即“最优关税”理论。学术外衣、理论基础、藏镜人……再多的描述也无法遮盖米兰的思想内核——美国优先，如果需要再加一条，那就是DISS中国。我们完全有理由相信，当年斯大林提出“落后就要挨打”的论断后，一定无法预判到对此深信不疑的竟是二十一世纪的美国领导人，并且还将这种信仰发展为了友谊。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY如果善恶、正邪一眼就能看穿，那还需要时间吗？日久见人心就是一句彻头彻尾的废话。对象不同、环境不同、时势不同，判断标准和评价体系完全可能背道而驰。况且如毛姆所说，人性可以如此矛盾，真诚中带着伪善，高尚中带着卑鄙，邪恶中带着善良，交织缠绕，斑驳陆离，像一杯浓度可调的咖啡，酸苦莫辨。川普秀第二季上线后，果然又迭出猛料，收视长虹。纵观其言其行，倒也是一以贯之，唱响MAGA是唯一的主旋律，但仿佛有一半的美国人对此并不买账，这个比例可能会放大至全世界。在白宫霸凌泽连斯基后，骂声四起，恶名远播，FUCK TRUMP成为当届奥斯卡颁奖礼的台词。鸡犬之声相闻却从未同气连枝的欧洲空前团结，用正装拥抱T恤，让君王接待演员。也许，关于张伯伦这个姓氏的PTSD让全世界时刻满怀戒心地审视着每一个落榜美术生，而心怀帝国复兴梦想的前克格勃头子更是毋庸置疑的大反派，才过去八十年而已，这个回忆不难复刻。欧洲必须战斗到底，和WWⅡ一样，当然战斗的主力理应是嚼着口香糖，喝着可口可乐，用ZIPPO点燃LUCKY STRIKE或CAMEL牌香烟的美国大兵。欧洲恰恰忘了那部2001年上映的美剧《兄弟连》，第九集的名字叫做WHY WE FIGHT，他们眼中粗鄙的美国暴发户竟也有思考的能力。川普的答案很明确，FIGHT FOR乌克兰的矿，而绝不是为了那些美丽的辞藻——“做好万全的准备，去对抗那些我们想象不到的恶和愚蠢，是为了善良、正义、自由、公正和爱、尊严或者其他什么好的东西，不被践踏和蹂躏。”这样的回答显然令所有高尚的人不齿，但混蛋川普就是那么简单粗暴，并且不吝用最鄙视的口吻回击那些躺平在道德制高点上的尘埃，幸好他的响指没有灭霸那么响亮。调戏村民的哪吒在大家眼里也是个面目可憎的混蛋，好在三太子必须天性纯良，好在他会困惑于好心没好报的现实，好在他有一个愿意以命相赠的妈妈。这些，申公豹都没有，他着了谁的道才走到这一步，各位《哪吒之魔童闹海》的看官都心知肚明。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY乙巳新春《老虎灶》第一回，正逢雨水节气，创下40年同期少雨纪录的上海又是一个晴天。老张乘兴而来，聊起假期赴日的一些体会，遇到从霓虹国败兴而归的阿宝，这就有了些故事性。在大脑的使用上，“用进废退”是科学的论断，但在服务行业却未必是颠扑不破的真理，阈值的维度值得好好研究。2025年日本有通过振兴旅游促进经济发展的意思，但大打“超限战”的结果并不乐观，哪怕是盛产“忍者”的国度，高压之下，献上菊还是刀也存在概率问题。回到我们身边，大家熟知的很多问题就出在“人多”，齐家都难，平天下更有点遥不可及。以低生育率著称的日本苦“人少”久矣，开门迎客的意愿有点强烈，如能处理好，倒是又一部教科书。│  SHOW NOTE 00:00再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY北京时间1月20日，老张急召，要赶在华盛顿国会山礼成之前讲故事。确实，在美国东部时间上午11点44分，当特朗普从蓝色帷幕后走出来的那一刻前后，定格了太多幅世界名画（包括成为名画背景的幸运儿），每一个像素都值得大书特书。一切还是来得太快——离岸人民币兑美元率先反应，美国退出《巴黎协定》、世卫组织的消息接踵而来，中止出生“公民权”、改变多种性别认定、给一些地方改名、要缔造和平……美国人要上火星。以一曲悲歌闻达天下的hillbilly终于成为在任副总统，被天朝列入制裁名单的人员担纲国务卿，福克斯新闻节目主持人出任国防部长……在这些超级明星的投影下，全球宏观投资公司Key Square Group创始人斯科特·贝森特(Scott Bessent)转正为财政部长的消息好像并不引人瞩目，哪怕他毫不讳言自己的LGBT身份。1962年，贝森特出生于美国南卡罗来纳州。1984年毕业于耶鲁大学，后进入索罗斯基金管理公司并成为公司的首席投资官，期间曾是狙击英镑的重要角色。相较于特朗普其他具有争议的内阁人选，贝森特是一个非常“稳”的选择，甚至有一种说法，对他的任命让华尔街“松了一口气”。特朗普宣称，贝森特长期以来都是“美国优先”的坚定倡议者，而老张则认为，恰恰这些人眼中的“美国人”和大家的认知未必相同，肤色和阶级或许会成为优先资格的“通行证”。MAGA？只是选举口号，名为TRUMP的加密货币早已经赚得盆满钵满，谁优先？不言自明。当然当天WH依然是下半旗的状态，喜事丧办还没造成直接影响，却带来了一些次生伤害，比如台南市发生6.2级地震，福建多地震感强烈。“卖菜郎”带队的观礼团被群嘲为“毕业旅行”，但他们笑意盈盈地手举通行证的照片倒是让人不明觉厉。唐纳德·特朗普（Donald Trump）再次入主白宫的观礼证件上用印刷体清晰地标注着“45、47”，分开看没有任何问题，但把4+5和4+7联系在一起，却是全美国的PTSD。│  SHOW NOTE 00:00再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY从农历来看，甲辰年还没过去，趁着今天是腊月初八，扒一扒自己的小宇宙。四月初四那天，有了第一期《老虎灶》。这大半年来，竟也陆陆续续聊了十几期，攒了一个“加强连”的听客，共享阿宝留给自己的故事。故事的精彩程度取决于老张，所以很难不出彩，因为他看过更多的书和电影，《下流社会》《大空头》《大而不倒》《小须入狱》《压力测试》《乡下人的悲歌》……如果你都看过，就会对三浦展、Michael Lewis、Andrew Sorkin、Timothy Geither、Ben Bernanke、John Rawls、James David Vance以及康波周期、黄金赛道、无知之幕、第四消费时代等名字和名词有所了解。温故未必能知新，世界的玩法远超想象，但无论从屌丝到牛马、从佛系到躺平，还是从精英社会到草台班子，只要是人类接管，精神世界还是可以大书特书的自留地，哪怕虎头蛇尾。隐隐觉得群雄逐鹿AGI虽然是大势所趋，可在远方招手的硅基家人并不值得期待……这会儿，一阵寒意抽走了腊八粥最后一丝热气。│  SHOW NOTE 00:00  再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY投资、外贸、消费三驾马车失速，楼市、股市失稳，政策工具失灵……今冬，“WINTER IS COMING”越来越不像一句台词，做好最坏的打算无疑是积极的、勇敢的。撇开宏观层面的思维和术语，回到你我身边，关于想不想消费这件事，一方面跟钱有关，另一方面跟喜欢什么有关。通过消费行为得到“想要的东西”，也就意味着想知道“自己究竟想变成什么样子”。反过来讲，消费者希望通过找到自己想要的东西来发现自我，而并不是单纯找到东西。这个颇有见地的思考来自于日本作家三浦展，著有《下流社会》《“家庭”与“幸福”的战后史》《简约一族的叛乱》《爱国消费》《为了今后的日本论“共享”》《今后郊外的去向》等畅销书，这次跟老张聊的《第四消费时代》也是他的著作。三浦展将日本消费社会归纳为四个阶段：从重视家庭的第一消费时代（1912~1941年），到追求奢侈品的第二消费时代（1945~1974年），以及崇尚个性的第三消费时代（1975~2004年），再到重视环保、乐于共享、追求内心充实的第四消费时代（2005~2034年）。对照我们的经历，当下或许正处在“不三不四”的时代。“三转一响”早已进入博物馆；LVMH、KERING、BURBERRY的好运气难以持久，跟街头品牌联名、靠OVERSIZE吸睛的产品不见得是00后想要凸显的自我；至于重视环保、乐于共享，在“世事不过是关你屁事和关我屁事”的语境下，还不属于充实内心的必需品。能满足大多数人发现自我的“东西”是什么？从第三消费时代开始，这个问题就越来越难回答，80亿人都强调个性的话，用户画像可能会变得毫无商业价值。有时候我们连爱人喜欢什么礼物都无法确定，更何谈通过礼物取悦他人，定义自己？无论有钱与否，大家都崇尚从物质走向精神，虽然殊途同归，但动因却不可同日而语，一个是借口，一个是境界。关于想不想消费这件事，看来还是跟钱有关，做个体面人跟追求内心的充实不矛盾，也是最实在的家国情怀。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY双十二刚过，BLACK FRIDAY接踵而至，在一片积极的语言和语气中，有失业的，有上岗的；有的股票跌，有的板块涨；有的人欢喜，有的人悲伤……剧情跟日历上的任何一天没有区别，无奈与日期挂钩后，一切黑得特别具体。比如这次的声音记录，就失去了一半，天意？人为？结果和意愿背离不需要理由，多一个字都是废话。大方向从来都是确定的，有成就有败，冬至过后就是新年。何来惶恐、不安、挫败、期待……耶稣受难时说：“父啊，赦免他们！因为他们所做的，他们不晓得。”第13期音频，大概就是这样。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY《乡下人的悲歌》（Hillbilly Elegy）是詹姆斯·戴维·万斯（James David Vance）撰写的回忆录，2017年4月由江苏凤凰文艺出版社推出中文版译作。书中万斯用自己的真实经历讲述了社会、地区和阶层衰落会给一生下来就深陷其中的人带来什么样的影响。“吾自幼时，万千绝望加于身。”用11个字绘就大写的“惨”，大概可以为万斯的回忆录开个头。这股悲伤的原力一直贯通到该书的结尾，并且毫无终结的意思，一路强推他荣登美利坚合众国候任副总统大位，未届不惑之年。热榜爽剧不过如此，用最卑微的出身，搏最荣耀的身份，从丧失到重拾“美国梦”，四十年弹指一挥间。The Bible says, "When God closes this door, he will open another door for you."相比射中川普耳朵的那颗子弹，穷小子逆袭的励志故事注定会让红脖子、老白男更相信或又相信上帝就在身边，信仰也需要长期主义。打小就活在金字塔尖的川普无法不顾及摇摆州的选票，曾经激烈反对他的万斯在关键时刻的归顺让一切水到渠成。吸毒、滥交、辍学、无业、遗弃……这些绝对的贬义词恰恰是美国梦的“原矿”，在绝望的土壤里开出的花完美得可怕。2004年1月，由马克·伯奈特制片公司与特朗普制片公司联合出品的真人秀节目《学徒》（The Apprentice）首播，一度创造NBC史上最佳收视率。这档节目又名《飞黄腾达》，现在来看，夺得总冠军的人，名叫J.D.Vance，一个来自俄亥俄州的乡下人。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY十月惊奇（October Surprise）刚刚过去，这个由前美国总统尼克松竞选团队首先提出的政治术语，很好地印证了选前的人类想象力、创造力、破坏力。从全球范围来讲，有没有十一月惊奇还不好说，大多数情况下不知所以然的我们只能静观其变，尘埃落定后才能美其名曰“用历史的眼光看问题”。问题是，从历史中我们能得到什么？之前聊起过2008年美国金融危机有个关键词叫“大而不倒” (Too Big to Fail)，蒙老张指教，看了另一部纪录片“小须入狱” (Small Enough to Jail)。该片讲述了纽约唐人街的国宝银行（Abacus Federal Savings Bank）因伪造商业记录、贷款欺诈等罪名被起诉，成为2008年金融危机后唯一被起诉的银行的故事。先说结果，面对检方的指控，经营国宝银行的孙氏家族选择了不认罪，在付出了时间、金钱、人力等巨大代价后，历时五年，最终胜诉。这件事小到大多数国人不知道，大到入围第90届奥斯卡最佳纪录片。它凭什么“以小见大”？因为国宝银行事件是一场关乎金融危机、种族歧视、法律正义的官司。看看这些关键词，都是选举中使用的高频词，因为参选人要站在更广泛的群体背后，去体会他们在金融、种族、法律等方面碰到的麻烦。他们必须这么做。并非乐意，而是制度规训。在约翰·罗尔斯（John Rawls）的《正义论》中，有一个重要理论“无知之幕（Veil of ignorance）”：指在人们商量给予一个社会或一个组织里的不同角色成员以正当对待时，最理想的方式是把大家聚集到一个幕布下，约定好每一个人都不知道自己在走出这个幕布后会在社会/组织里处于什么样的角色。无知之幕意味着可以保证参加者做出的选择不被他们的特殊利益和好处所歪曲，可以使他们公正客观地确定原则。不知道崇尚美德的约翰·罗尔斯教授泉下有知，是否能认同如今的两位参选人？在隔岸的看客们汹涌的嘲讽和吐槽声中，他俩越来越像小丑或者精神病患，部分先知正等着把今年上映的《内战》当做必将应验的参考场景。但我们是否想过，当国宝银行的员工们被拷在一起押上警车后，法庭最终还是还了他们一个公道。因为小，会被轻易地羞辱、欺凌这件事，在有些地方是头等大事。这在很大程度上跟人性的善恶无关，仅仅需要关心上位者在“无知之幕”的哪一端。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动

│  SUMMARY在10月12日国务院新闻办公室召开的主题为“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的新闻发布会上，我们又听到了“逆周期”。那么问题来了，我们要“逆”什么周期？怎么“逆”？按照前苏联经济学家‌尼古拉·德米特里耶维奇·康德拉季耶夫在20世纪20年代提出的康波周期理论，经济在长期发展过程中，包括‌繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，对应的时间分别为：繁荣期约20年，衰退期约5-10年，萧条期约10-15年，‌回升期约10-15年。‌简单讲，康波周期所依据的生产力发展周期，是由科学技术发展的周期决定的。可惜康德拉季耶夫无与伦比的大脑有点不合时宜，英年早逝。从他身后不到百年的时间来看，验证和反证康波周期理论的实例同时存在。他的祖国，如今的俄罗斯，以及可称之为先发国家的欧亚多国大都受困于周期。而二战后的美国似乎提供了唯一的反例，虽然苦苦挣扎，却仍未深陷其中。必须找出一个原因的话，执全球科技之牛耳无疑是美国的一个显著标签，当然这个标签是由人，确切地说，是由人才换来的。当下我们提“逆周期”，无疑是指向经济周期，换句话讲，就是承认已经在经济层面陷入麻烦。如果无法复刻前几十年的高速发展，那么应该怎样避免或延迟从繁荣走向衰退？目前我们只有一个尚未挂科的“学长“。让我们看看这位“学长”有哪些东西？从AI+芯片，到“筷子”夹火箭。这些疯狂、叛逆之举视康波周期为无物，倒是很好的解释了“休谟问题”——归纳法无法提供必然性的证明，未来的事件不能仅仅基于过去的经验来预测，因为因果关系是不确定的。倒过来理解一下，因为因果不定，所以周期可逆。当然也可以假设休谟是错的，所以“学长”注定会留级。只是从繁荣走向繁荣好像还在延续，像极了回文数11，正、反读都一样，或者英文词汇TENET。对，就是那部知名的烧脑电影，祖父悖论没有答案，在宇宙这个程序中自包含的大脑只能告诉你，Everything that has happened will happen, and will always have happened.如果时空真的可以逆转，那么死亡不再具有任何悲伤的意义。如果周期可以逆转，至少不会有更多逆行人生。普及一个小知识点，《信条》是诺兰的第11部电影。世界充满暗示，就怕你不明白。│  SHOW NOTE00:00 再等等│  STAFF阿宝、老张│  CONTACT……前往小宇宙评论区与主播互动