华夏早播间

大家早上好，我是小夏，今天和大家聊聊磨人的半导体。上半年一路狂飙的半导体，最近却成了A股比较磨人的板块。短短两个月不到，板块出现了明显调整。

大家早上好，我是小夏。最近半导体产业链里，又有一个方向热度明显升温，那就是功率半导体。如果说AI芯片负责计算，存储芯片负责记忆，光模块负责传输，那么功率半导体负责的，就是电能的转换和控制。手机充电器、新能源汽车电控系统、储能变流器、数据中心供电模块，几乎所有用电设备背后，都离不开它。

大家早上好，我是小夏。9月上旬，消费电子市场迎来一波新品密集发布，华为、小米、苹果等厂商接连推出新机。很多朋友看手机发布会，第一眼关注的是折叠屏、影像、外观和AI功能。但站在产业链角度看，真正值得关注的还有一个幕后变量，那就是存储。手机为什么会涨价？除了屏幕、芯片、结构件这些成本变化，存储涨价也是重要原因。手机里的运行内存和闪存，正在从过去的普通配置项，变成整机成本里越来越敏感的一块。所以，这轮消费电子新品周期，不只是看终端卖得好不好，也要看背后的存储产业链有没有新变化。

大家好，我是小夏。今年9月，手机市场突然升温，苹果、华为、小米三大手机厂商集中推出折叠屏新品。接下来，小夏就和大家聊聊消费电子行业里藏着哪些投资机会。小夏先简单介绍一下这三款手机，华为Mate XT 2延续三折叠路线，结构从“Z”型改为"U"型双内折，首发麒麟9050 Pro芯片，采用可分层堆叠芯片电路、缩短信号传输路径的“逻辑折叠”技术。

大家早上好，我是小夏。最近，中报陆续披露，我们也能从中看到一些重要资金的动向。其中比较值得关注的是险资。保险资金本身期限长、规模大，对稳定现金流和长期回报要求比较高。所以，当险资加仓某一类资产时，往往也能给普通投资者提供一个观察市场风格的窗口。

大家早上好，我是小夏。最近农业板块又重新热了起来。8月，追踪10种主要农产品的彭博农业现货指数累计上涨13.39%，创下2012年7月以来最大单月涨幅。CBOT小麦期货盘中触及790美分/蒲式耳，创三年多新高，玉米也同步走强。与此同时，布伦特原油9月1日盘中突破92美元/桶，能源价格与农产品价格形成共振。

大家好，我是小夏。8月刚过，A股半年报正式收官，今天我们就来好好梳理分析一下A股中报。从整体数据来看，今年上半年A股上市公司的业绩表现相当亮眼。全部A股上市公司营业收入同比增长约7%，归母净利润合计达到3.58万亿元，同比上涨19.4%，较去年同期增加5794.53亿元，超过七成上市公司实现盈利。（财联社，2026.8.31）在小夏看来，上半年利润增速明显快于收入增速，这说明企业的盈利改善并非单纯依靠规模扩张，而是源于行业供需关系改善、企业成本压力下降，以及多个领域的盈利能力修复。除了亮眼的利润增速，背后的结构变化更值得我们关注。

过去几年，ETF成为越来越多投资者资产配置的重要工具。而近期ETF市场正在迎来一个新的变化，基金经理的主动选股能力，也开始进入ETF这个赛道。那主动ETF到底是什么？为什么它会成为全球投资新趋势？对于普通投资者来说，又有哪些值得关注的机会？今天，小夏就和大家好好聊聊主动ETF。

大家早上好，我是小夏，最近市场上有一个策略挺火的，那就是自由现金流策略。很多朋友看到这个名字，第一反应可能是，它是不是和红利策略差不多？反正都和企业现金回报有关，听起来好像都挺稳。但小夏要先说结论：红利策略和自由现金流策略，真不是一回事。

7月以来，A股市场出现明显风格切换，不少小伙伴发现，之前大火的题材热点波动加剧，反观之前一直默默蛰伏的红利资产，最近逆势走强，走出了自己的独立行情！近期多家机构都在集体看好红利赛道，直言是布局红利的好机会，这次小夏就好好跟大家讲讲。

大家早上好，我是小夏。最近天气热，用电负荷也跟着冲高。按理说，这应该是电力板块的利好，但奇怪的是，入夏以来，电力板块反而跌了。这到底是什么原因？今天小夏就和大家聊聊。

过去几年，一提起医药行业，市场最先想到的往往是集采带来的压力。但如今，行业关注点已经发生了转变。近期，第十二批国家药品集采正式开标，市场关注的焦点早已不局限于价格竞争，而是转向企业能否依靠创新打开新的增长空间。随着集采逐步进入常态化阶段，创新药龙头企业业绩持续改善，医药行业正迎来全新的投资逻辑。

大家早上好，我是小夏。最近市场震荡，但有一类产品悄悄火了起来，那就是债券ETF。7月以来，A股市场波动明显加大，前期涨幅较高的科技板块出现调整。与此同时，债券市场却走出了一轮相对独立的行情，多只债券指数跑赢股票、基金类指数，中债新综合财富总值指数再次创出历史新高。

最近自动驾驶赛道又迎来一个新催化。8月22日，特斯拉在社交平台宣布，将于9月3日在美国得州奥斯汀举行Cybercab发布会。这个消息一出来，市场关注度很快升温，因为Cybercab不是一台普通新车，而是一台专门为自动驾驶出租车打造的车型，它没有方向盘，也没有踏板。

哈喽大家好，我是小夏！最近市场波动又开始加大！今年上半年，AI还是全球资本市场最拥挤的主线，谁沾上算力、存储、光通信，谁就容易被资金追着买。但到了下半年，市场情绪明显变得谨慎。经历7月大跌，8月上半月反弹后，下半月AI板块再次大跌

今天我们来聊聊“Token贷”。最近，多家银行推出“Token贷”、“算力贷”，银行不需要再像以前一样根据企业厂房等固定资产来发放贷款，而是看企业的生产和消耗的Token数量。

大家好，我是小夏。最近，英伟达的Spectrum-X硅光交换机开始量产，这标志着CPO技术已经开始进入了实际应用。接下来，小夏就给大家聊聊硅光新时代背后的投资机会。

大家早上好，我是小夏，最近硬科技方向又迎来一条政策消息。财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部联合发布公告，针对集成电路企业和工业母机企业的非货币性资产交换，给出了新的企业所得税优惠安排。

过去两年，谁掌握了GPU，谁就拿到了AI竞争的入场券。但现在，一个新的问题出现了，算力越来越贵，那到底该如何定价呢？随着算力期货即将登场，一场围绕算力价格的变革出现了。接下来，小夏就来聊一聊算力期货和算力产业链背后的机会。

恒生科技指数这次终于迎来大调整。目前，恒生指数公司正在对指数编制规则进行修订，已将AI相关个股单独划分归类，硬科技的覆盖范围也得到了拓展，选股也不再仅以市值作为唯一标准。简单来说，此前的恒生科技指数更偏向互联网科技领域，而现在它正逐步向真正的新科技方向靠拢。接下来，小夏就来聊聊，这次调整都有哪些变化。

大家早上好，我是小夏，最近医药板块里，有一个方向重新热了起来，那就是CXO。所谓CXO，简单理解，就是医药研发和生产外包服务。药企要做新药研发、临床前实验、临床研究、工艺开发和商业化生产，其中很多环节都可以交给专业机构来做。对创新药企业来说，CXO相当于背后的研发和生产基础设施。

最近电脑硬件市场又出现了新动向，先是内存涨价，随后固态硬盘价格也开始上涨，最出人意料的是，不少消费级显卡也开始涨价。这让不少消费者一头雾水，人工智能大模型的发展，和显卡价格能有什么关系？

朋友们大家好，我是小夏！现在科技股热度拉满，拥挤度直接冲到年内高点，市场里大家都在争论市场风格会不会切换，不少知名分析师转而看好消费，甚至直接表态：消费板块现在遍地是机会。那消费板块现在究竟表现如何？到底有哪些潜在机会呢？

过去几年，买手机、电脑的时候，我们很少有人会注意机子里的存储芯片。它不像CPU、GPU那样被人追捧，但一直承担着存储和传输数据的重要任务。最近，这个原本在幕后默默无闻的角色，开始逐渐走到台前。

朋友们，大家早上好！今年以来，港股科技股走势并不好，恒生科技一度跌出很多段子。但最近，华尔街大名鼎鼎的“大空头”迈克尔・伯里，居然公开喊话：恒生科技明显被低估了，盈利增长和股价完全是严重背离。现在会是买入的好机会吗？

大家早上好，我是小夏，最近黄金又重新回到市场视线里。

朋友们大家好，我是小夏！最近，受币圈大佬孙宇晨“带货”，物理AI再度爆火。孙宇晨表示，普通虚拟AI红利结束，未来3年唯一主线是物理Al。他还宣称准备10亿美金布局物理Al。物理AI会是未来十年最具价值的超级风口吗？

过去提到人形机器人，大家关注的往往是它掌握了哪些新能力，能走、能跑、能跳，甚至可以完成越来越复杂的动作。但到了今年，市场开始关心一个更现实的问题，机器人什么时候能真正走进工厂，投入实际生产？

7月全国电网单日用电负荷曾一度达到15.51亿千瓦，创下历史新高。高温叠加工业生产、商业活动增长，让电力系统迎来高负荷运行阶段。小夏认为，这背后不仅是一次季节性用电高峰，更折射出电力行业正在发生的深层次变化。随着AI算力需求增长、新能源装机提升以及电力市场化改革推进，电力正在从传统公用事业向支撑未来产业发展的基础设施转变，围绕电力运营、新能源、电网设备和智能调度的新投资机会正在逐步显现。

最近一个月，A股市场最大的惊喜，绝对是沉寂了很久的医药板块！医药持续放量反弹，走出了一波超预期的修复行情。更关键的是，一大批被套的医药主题基金，终于成功填平亏损、实现回血扭亏。那么，医药板块现在是黄金坑还是陷阱呢？

最近国家气候中心发出了警告，2026年夏秋可能会出现中等强度的厄尔尼诺现象。届时，厄尔尼诺和AIDC造成的电力缺口可能会同时到来，接下来小夏就来聊聊电力板块的投资机会。

近期，霍尔木兹海峡局势缓和。与此同时，市场对美联储年内进一步加息的预期明显降温，推动黄金重新站上4300美元关口。这一次，黄金的反攻真的开始了吗？今天，小夏就和大家一起拆解背后的逻辑。

近期，马斯克发布了一张大合照，配文称“在弗里蒙特工厂参观擎天柱机器人生产线”。没过多久，特斯拉副总裁陶琳宣布了人形机器人的量产时间表。目前海外大厂加快量产节奏，国内应用场景持续拓展，人形机器人产业是否已经迎来真正意义上的量产元年？今天，小夏就和大家一起聊聊这条热门赛道背后的产业逻辑。

朋友们大家好，我是小夏！最近中国大模型再放“大招”：月之暗面发布的Kimi K3，一上线就吸引全市场目光，这款号称全球首个3万亿参数级别的开源大模型，到底实力有多硬核？

近两年全球科技巨头投入数千亿美金新建算力中心，铜、锡、镓、铟、锂等原本普通的工业金属，已经逆袭成为AI时代最稀缺的“算力硬通货”，接下来小夏就聊一聊，AI浪潮下，哪些金属吃到了时代红利。

7月的A股，画风突变。一边是科创50大跌23.30%，创业板指重挫23.39%，前期追涨科技的投资者集体“吃面”；另一边，中证红利指数悄无声息地涨了8.27%，港股红利更猛，恒生港股通中国内地企业高股息率指数直接拉升11.41%。吃到红利这次大反弹的，到底是哪些人？配置红利还有必要吗？

7月，相信很多投资者都感觉特别煎熬。A股持续调整，之前火热的科技股集体回调，市场整体的悲观情绪也彻底上来了，不少人都慌了神。那很多人肯定想问，好好的市场，为什么突然出现明显回调、节奏直接“失速”了？我们该怎么面对折磨人的市场行情呢？

主动ETF来了！基金投资迎来剧变？在今年6月的陆家嘴论坛上，证监会主席吴清明确表态支持交易所推出主动ETF。短短一个多月后，主动ETF已经正式进入申报阶段。今天小夏就带大家拆解，这个新工具究竟带来了哪些变化。以前公募基金市场主要有三大类的产品，一种是传统ETF，最大的优势是交易便捷、持仓透明，投资者每天都能看到价格变化。它紧密跟踪标的指数，年误差一般为2%左右，很难主动规避市场风险。另一种是指数增强型ETF，算是对传统ETF的升级，在控制年跟踪误差6.5%左右的情况下，争取获得相对于标的指数的超额收益。还有一种则是传统主动基金，依靠基金经理的行业判断、公司研究和个股筛选，灵活度最高，寻找超越市场的收益机会。但传统主动基金大多在场外运作，投资者交易效率较低，基金持仓也通常要等到季度报告公布后才能查询。而主动ETF的出现，本质上就是对这三种产品模式的结合。主动ETF全称主动管理交易型开放式证券投资基金，是指基金管理人自主选择投资策略，不以跟踪特定指数为投资目标，并在交易所上市交易的ETF。简单来说，主动ETF融合了两大核心优势：拥有ETF一样盘中随时买卖的便捷属性，同时配备专业基金经理依据宏观策略、主动调研、精选个股，以获取超越基准的超额Alpha收益为核心目标，拥有全自动管理的自由度，但也受到PCF披露约束等。绝大多数产品，每日披露完整持仓，少数半透明产品每月或每季度披露持仓。目前，首批主动ETF已正式上报，从公布的产品方向来看，首批试点并未选择激进风格，而是主要围绕大盘均衡价值、大盘均衡成长、红利低波等策略布局，同时要求组合至少配置30只股票，前十大持仓权重合计不超过60%，通过分散投资降低单一个股的波动风险。（财联社，2026.6.17）为什么首批产品会选择这类布局方向？小夏认为原因很简单，主动ETF虽然赋予了基金经理更高的投资自由度，但作为一款全新产品，首先需要建立市场信任。因此，稳健的大盘风格更便于控制波动，也更契合长期资金的配置需求。不过，主动ETF并非没有风险。首先，它对基金经理的投资能力提出了更高要求。投资传统指数基金时，投资者更多关注指数本身，而主动ETF最终比拼的是基金经理的研究、选股和风险控制能力，如果基金经理判断失误，主动管理反而可能拖累收益。其次，透明度提升也是一把双刃剑。每日公布持仓能让投资者更清晰地了解产品，可有效规避场外基金季度披露带来的信息滞后、风格漂移问题。但也会让基金经理的调仓动作更容易被市场察觉，面临策略被抄作业的风险。如果基金规模较小，或是交易过于频繁，还会进一步增加策略执行的难度。正因如此，不少基金管理人内部专门采用了“主动选股专家+场内运营专家”的双轨运作机制，以此最大程度降低调仓对二级市场造成的价格冲击。因此未来选择主动ETF，不能只看名字新颖，更不能盲目追逐短期热门策略。（上海证券报，2026.7.17）在小夏看来，选择主动ETF时，有三个方面尤其值得关注。第一，看基金公司的主动投资能力。主动ETF并非简单换个包装，本质上考验的仍是基金经理长期创造超额收益的能力。过去几年权益投资业绩稳定、投研体系成熟的基金公司，竞争优势会更加明显。第二，看基金经理的投资框架是否稳定。投资者应当关注基金经理过去长期是否坚持自身的投资体系，不能只看单一年度的收益排名。频繁追逐热点、变换风格的策略，长期稳定性往往更差。第三，看产品定位是否适合纳入自身的组合配置。主动ETF更适合作为组合中的增强工具，而非完全替代传统指数基金。在小夏看来，主动ETF的登场，无疑拉开了公募基金工具化转型的全新大幕。在未来的场内投资中，多元的工具属性能为基民提供更广阔的布局思路。未来我们面对的不再只是几十种传统基金产品，而是一套更丰富完善的资产配置工具体系，不同工具承担不同功能，指数基金负责获取市场Beta，主动ETF产品负责挖掘Alpha，行业主题ETF则帮助投资者捕捉产业趋势。最后，你会选择主动ETF吗？欢迎在评论区分享你的观点，我是小夏，我们下期见。温馨提示：本文所述不作为个股推荐。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

7月初，半导体行业又被华为的重磅消息刷屏了！华为韬（τ）定律V2完整版正式发布，上线当天就引爆全网，点击量突破27万，下载量更是冲到5.5万次。作为全球首个由中国定义的半导体底层新规则，这条全新定律到底打破了什么行业困局？又会给我们普通人带来哪些实实在在的半导体投资机会呢？听小夏好好给你说说。

朋友们大家好，我是小夏！最近5月份的金融数据出炉，有一个现象特别值得咱们普通人留意：居民存款出现了难得一见的“两连降”。钱跑去了哪儿了呢？我们看非银金融机构存款，也就是理财、基金、保险、券商这类账户资金，两个月加起来足足多了3.61万亿元。一减一增，意味着老百姓放在银行里的存款，正在大规模集体“搬家”。面对这场全民存款搬家，我们普通人到底该怎么应对？手里的资产到底该怎么重新规划呢？

朋友们大家好，我是小夏！2026年世界人工智能大会开幕了，整个科技圈又迎来一波重磅技术更新。不过大家可能不知道，赶在豆包手机出来之前，阶跃星辰发布了自有终端品牌及智能体系统，推出了全球首款“AI原生智能体手机”，荣耀也发布了robot phone，这背后印证了AI产业正经历一次深层分化，手机作为AI超级入口的核心价值，正在不断提高。那么，这波AI手机全面迭代的风口，到底哪些硬件产业链能吃到实打实的红利？接下来，小夏给大家盘点一些核心受益硬件环节。

哈喽各位朋友，我是小夏！ 回看2026年上半年的黄金行情，可谓大起大落、反转不断，不少朋友都说现在黄金彻底进入“猴市”，涨跌完全摸不着头脑。但有意思的是，金价一路回落的时候，各国央行反倒在悄悄大手笔囤黄金，很多人就疑惑了：咱们到底该不该跟着央行一起抄底入手黄金？

朋友们大家好，我是小夏！最近A股藏着一个很多人没留意到的关键信号：市场热度一路走高，场外资金大批量进场，新开股票账户的数据，出现大幅回暖，创下阶段新高。把时间拉到今年上半年，反差会更直观。2026年前六个月，上交所累计新增开户2016.13万户，去年上半年只有1259.77万户，涨幅差不多60%。也就是说，今年半年的开户量，已经超过了2025年前九个月的总和。这背后到底透露出什么信号呢？一起来听听吧~

7月，A股上市公司半年报预告进入密集披露期。今年这份“成绩单”有一个明显变化，科技企业依然是市场焦点，但一些传统行业也开始悄悄修复。今天小夏就和大家聊聊，这轮半年报行情背后，咱们如何把握业绩主线？

各位股民基民朋友们注意啦！A股重磅新规7月6号已经正式开始执行，这次可不是简单改几个小细节，而是会直接影响咱们每一个散户平时怎么买卖股票、基金。几十页官方文件内容太多，小夏给大家总结出三个最核心的改动，看看对咱们投资者有啥影响？

大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。我是章衡我是惟惟惟。2026年，一场由人工智能驱动的“硅基”变革正在加速展开。回望上半年投资，科技成长成为资本市场的绝对主线。AI算力、存储芯片、光模块、PCB等产业链环节轮番演绎，市场正在用投资定价回应对未来产业趋势的期待。站在2026年下半年的起点，随着外部环境逐步变化，科技浪潮是否能够继续？投资机会又将如何演绎？上周五，华夏基金主动投研5.0发布暨中期投资策略会正式发布，我们对现场内容做了梳理，一起来听听吧~制作：余冬温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

大家早上好，我是小夏。最近A股市场里，很多朋友感受最深的一个词，可能就是分化。指数看起来还不错，但打开账户，却未必有那么轻松。涨的越来越集中，跌的也越来越沉默，这种体感差异，正在成为今年市场最鲜明的特征。这背后到底发生了什么呢？我们一起来看看~

最近市场分化很明显，AI硬件依然是强势主线，但有一个方向也在悄悄修复，那就是创新药。创新药为什么上涨？反弹行情有延续性吗？今天小夏就来跟大家聊聊这个话题。

过去几年，全球科技产业都在比拼AI算力，几乎所有新兴产业的发展都离不开更强的算力支持。每次新建晶圆厂、扩建存储生产线、升级先进制造工艺，最先受益的都是那些提供生产工具的半导体设备企业。现在，国产替代和全球扩产周期都在加速，这对半导体设备行业来说是个双重的利好机会。接下来，小夏就来和大家聊聊这背后的逻辑。

近日A股走势出现明显变化，韩股进入技术性熊市，此前走势向好的硬科技板块开启震荡调整，低估值板块持续走强，价值风格连续多日上涨，市场对风格是否切换的讨论不断增多。接下来，小夏就跟大家聊聊“风格切换”的话题。