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更多财报分析: https://betafinch.com分组: AI_LEADERS (https://betafinch.com/groups/AI_LEADERS)──────────# Beta Finch 播客脚本## Oracle (ORCL) 2026财年第四季度财报---**[音乐：轻快的科技类播客开场音乐淡出]****ALEX:**欢迎来到Beta Finch，您的AI驱动的财报分析播客。我是主持人Alex，和我一起的是分析师Jordan。今天我们要深入讨论Oracle在2026财年第四季度的惊人财报。说实话，这个季度Oracle交出的成绩单真的相当不错。首先，根据监管要求，我需要提醒各位听众：**本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。**好的，声明已毕。Jordan，你怎么看这份财报？**JORDAN:**Alex，老实说，这是我在科技领域看到的最令人印象深刻的季度业绩之一。Oracle的表现真的超出预期。让我们先看看关键数字吧——第四季度收入达到192亿美元，同比增长21%。这已经相当强劲了，但真正的故事隐藏在细节里。**ALEX:**完全同意。让我们分解一下。云基础设施收入增长93%——这是一个绝对的怪物级增长数字。这看起来和AI热潮密切相关？**JORDAN:**100%。这个增长主要由两个引擎驱动：AI工作负载的需求爆炸式增长，以及Oracle数据库服务的强劲势头。但更令人兴奋的是，他们的云应用业务同样在增长，虽然增速相对"缓和"，但同比增长10%，达到41亿美元。关键是——他们的SaaS递延收入同比增长16%，这表明客户正在承诺更多未来的支出。**ALEX:**这很重要，因为递延收入增速超过本季度收入增速，通常表明未来增长动能强劲。现在让我们谈谈那个真正令人瞩目的数字——6380亿美元的剩余履行义务，简称RPO。Jordan，这对于听众来说是什么意思？**JORDAN:**好问题。简单来说，RPO就是Oracle已经签署合同但尚未确认为收入的金额。这是一个预计未来收入的指标。6380亿美元是一个创纪录的数字，而且——这很关键——他们预计其中12%将在未来12个月内确认，另外34%将在13到36个月内确认。**ALEX:**这意味着Oracle对其收入有极高的可见性。这几乎就像是在说"嘿投资者们，你们可以相当确信我们未来会增长"。这很重要，因为这支撑了他们关于长期目标的自信——他们再次确认了到2030财年收入复合年增长率31%、每股收益复合年增长率28%的目标。**JORDAN:**正是。而且这些合同的质量也很高。Clayton Magouyrk在电话会议上提到，他们在本季度签订了670亿美元的AI基础设施合同，其中大多数是客户自备硬件或预付款形式。他们甚至将自备硬件或预付款客户合同的累计金额增加到了750亿美元。**ALEX:**这是一个有趣的商业模式创新。它改变了他们传统的资本配置模式。新任CFO Hilary Barbara Maxson在电话会议中讨论了这个问题——他们收集客户预付款，这降低了他们的实际现金资本支出需求。**JORDAN:**完全正确。他们预计2027财年的资本支出约为700亿美元，但其中200到250亿美元将来自客户预付款。这实际上改善了他们的资本回报率。Maxson提到，基础设施业务的投资回报率在稳定状态下达到高20多%——这是一个非常健康的回报。**ALEX:**让我们谈谈应用和数据库业务，因为那是Oracle的传统力量所在。Mike Cecilia在电话会议中提到了一些非常令人印象深刻的客户赢家。他谈到了超过1000个AI代理在他们的应用套件中的部署。**JORDAN:**是的，这真的很有趣。他们实际上在改变企业软件的消费方式。以前，企业必须单独购买AI功能。现在，Oracle正在将AI能力直接构建到他们的应用中——Fusion、HCM等。每个季度，客户都会获得更多AI功能，无需额外成本。**ALEX:**这改变了销售节奏。而且看起来这正在奏效。他们提到了一些令人印象深刻的新客户——Exelon公司、Westfield Insurance、Vodafone。特别是Vodafone的故事很有趣——他们选择Oracle来整合和现代化他们的运营，同时在某些情况下将流程加速60%。**JORDAN:**而且他们对多云数据库的方向也很兴奋。多云数据库收入同比增长404%，预订同比增长325%。这仍然是一个相对较小的基数，但增速令人难以置信。他们正在与云竞争对手合作，但仍然获得业务——这表明Oracle数据库技术的强度。**ALEX:**我想我们应该讨论一下他们引入的新商业模式——结果导向定价和代币化消费。Mike在电话会议中详细介绍了这一点。**JORDAN:**是的，这非常聪明。基本上，他们在说："我们不仅仅出售软件，我们现在也根据结果出售价值。"比如，招聘代理可能按筛选的候选人数计价，酒店代理按完成的加价交易百分比计价。他们还推出了代币捆绑，允许客户为高级推理能力预付代币，这提供了可预测性和成本控制。**ALEX:**这似乎是针对客户担忧的直接回应——他们都在问"我应该在AI上花多少钱？"Oracle通过提供透明的、与结果挂钩的定价模型来回答这个问题。他们甚至提到，有33个客户——包括Aon Services Corporation和Liberty Energy——已经预购了代币。**JORDAN:**现在让我们谈谈数据中心的魔力。Clayton分享的信息表明，Oracle正在以令人印象深刻的速度部署容量。仅在2026财年，他们就向客户交付了超过1.2吉瓦。更疯狂的是，他们在2027财年第一季度的交付速度接近1吉瓦——这几乎等于他们在前四个季度交付的全部。**ALEX:**这真的令人难以置信。他们在Abilene、Texas；Shackleford、Texas；Doña Ana County、New Mexico等地运营五个主要数据中心。Clayton展示了每个地点的具体进度——其中一些正在提前完成。**JORDAN:**而GPU利用率数据也很有说服力。他们提到全球GPU利用率达到97.5%。在第四季度，35,000个来自59个不同客户的GPU进行了更新，其中49%的客户为92%的GPU续约。这表明客户多么满意，以及需求有多强劲。**ALEX:**让我们转向财务展望，因为这些也非常令人印象深刻。对于2027财年，他们预计总收入增长34%（以常数美元计）。这几乎与他们长期复合年增长率目标一致。**JORDAN:**是的，而且云收入预计增速甚至更快。在2027年第一季度，他们预计云收入增长58%至64%。非GAAP每股收益预计为8.05美元，同比增长18%（以常数美元计，不包括一次性投资收益）。**ALEX:**现在让我们谈谈电话会议中的一些有趣的Q&A。有一个问题来自Deutsche Bank的Brad Zelnick，他问Hillary如何在这个重投资时期评估Oracle的回报。她的回答非常具有启发性。**JORDAN:**对的。她讨论了投资资本回报率——基础设施业务在稳定状态下的ROIC处于高20多%。但更重要的是，她指出这不仅是关于硬件的。Oracle提供的是整个堆栈——安全、网络、操作——这是难以复制的。**ALEX:**还有一个很好的问题来自Mark Moerdler，关于竞争。他问Oracle如何看待越来越多的供应商进入AI数据中心市场——包括Elon Musk的SpaceX在太空中建造数据中心的计划。Clayton的回答相当有趣。**JORDAN:**他基本上说，需求远远超过供应，所以有足够的空间容纳所有参与者。但他也强调了Oracle的差异化——他们的运营卓越、安全、效率和全堆栈支持。他提到，即使在竞争环境中，95%被续订的GPU的客户继续使用他们的服务，表明强大的粘性。**ALEX:**这是关键点。这不仅仅是关于拥有GPU。这是关于运营、维护、确保正常运行时间和性能。Oracle有12年的基础设施运营经验。这不容易被复制。现在，从投资者的角度来看，我们应该考虑什么？**JORDAN:**首先，可见性。6380亿美元的RPO给了他们对收入的极高可见性。其次，盈利能力。即使他们大幅增加资本支出，他们仍然在改善盈利能力指标。第三，增长加速。他们预计收入增长将在2027年下半年加速，因为更多容量上线。**ALEX:**而且他们对长期目标充满信心。新任CFO再次确认了31%的收益复合年增长率和28%的每股收益复合年增长率目标。这不是一个可以轻易做出的确认。**JORDAN:**最后一点——他们的商业模式创新。结果导向定价和代币化消费正在改变企业如何购买软件和AI功能。这可能为Oracle开辟一个全新的增长来源。**ALEX:**我们应该也提及一个值得注意的亮点——美国政府办公人员管理办公室为Fusion HCM颁布了机构级奖项。这是一个重要的公共部门胜利，可能为更大的政府采用打开大门。**JORDAN:**完全同意。总的来说，这是Oracle最强劲的季度之一。云基础设施业务已经成为主要增长驱动力，但传统应用和数据库业务仍然保持健康增长。他们正在执行一个雄心勃勃的资本This episode includes AI-generated content.

# Beta Finch 播客脚本## Oracle (ORCL) Q3 2026 财报分析---**ALEX:** 欢迎来到 Beta Finch，您的人工智能财报分析播客。我是 Alex，与我一起的是 Jordan。今天我们要讨论 Oracle 公司的第三季度 2026 财年财报，这是一个相当令人印象深刻的季度。**JORDAN:** 确实是这样。这次财报电话会议充满了令人兴奋的增长数字和战略举措。我们有很多内容要讨论。**ALEX:** 在我们开始深入讨论之前，我需要提供一个重要的免责声明。本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。好的，现在让我们开始吧。**JORDAN:** 让我们从顶线数字开始。Oracle 在这一季度实现了什么成就？**ALEX:** 这确实很引人注目。在 2026 财年第三季度，Oracle 实现了有机总收入和非 GAAP 每股收益都超过 20% 增长的里程碑。这是 15 年多以来首次出现这种情况。Jordan，这意味着什么？**JORDAN:** 这很重要，因为它表明 Oracle 正在加速增长。这不仅仅是一个季度的异常现象——管理层提到他们不断提高 2027 财年的预期。这表明势头很强劲。**ALEX:** 绝对同意。现在让我们谈论两个关键的增长引擎。Clay McGork 在电话会议中提到的数字简直令人瞠目结舌。多云数据库收入增长了 531%，而 AI 基础设施收入增长了 243%。**JORDAN:** 是的，这些数字真的很难忽视。但我认为更重要的是，这不仅仅是增长——这些业务线的需求超过了供应。他们有一个 553 亿美元的 RPO——这是剩余绩效义务。这意味着已承诺的工作量。**ALEX:** 这正是我想要深入探讨的。Jordan，RPO 意味着什么？为什么投资者应该关心？**JORDAN:** RPO 基本上是已经签订但尚未确认为收入的合同价值。对于 Oracle 来说，这 553 亿美元表明 AI 基础设施业务有多么庞大。但关键是他们有一个执行计划——不仅仅是签署合同，而是实际上交付并盈利。**ALEX:** Clay 提供了一个非常有用的框架来说明这是如何发生的。让我们谈谈数据中心和电力。Oracle 通过合作伙伴已经确保了超过 10 吉瓦的电力和数据中心容量在未来三年内上线。但这里的关键是什么？**JORDAN:** 关键是资本支出与 Oracle 的实际现金要求脱钩。Clay 提到超过 90% 的容量由他们的合作伙伴完全资助。这意味着 Oracle 正在扩展一项资本密集型业务，但没有从企业中支付巨额现金。这是一个聪明的商业模式。**ALEX:** 而且不仅如此——他们提到已经签署了超过 290 亿美元的合同，使用新的商业模式，其中包括"自带硬件"和预付款安排。Jordan，这听起来如何？**JORDAN:** 这很聪明。这表明 Oracle 不仅仅是在销售容量——他们正在与客户进行创意谈判，以实现双赢的交易。在第三季度，他们向客户交付了超过 400 兆瓦，90% 的承诺容量按时或提前交付。**ALEX:** 我想再次强调那个数字——他们在一个季度内交付了 400 兆瓦。这些是真实的、有形的基础设施。现在让我们转向应用程序业务。Mike Cecilia 谈到了关于"SaaS 启示录"的一个有趣话题。**JORDAN:** 是的，这很有趣。有一种理论认为，新公司使用 AI 快速编码会终结 SaaS。Mike 坚决反驳了这一观点。他说 Oracle 不仅仅在采用 AI 工具——他们正在使用它们来加速他们的 SaaS 业务。**ALEX:** 他举了一些具体的例子。Oracle 使用 AI 编码工具和更小的工程团队，在三个月内构建了三个全新的客户体验应用程序：潜在客户生成、销售编排和自动销售，以及网站生成器。**JORDAN:** 而且他说这些是 Salesforce 没有的产品。关键是 Oracle 正在用 AI 强化他们现有的产品，而不是被 AI 颠覆。在他们的应用程序中已经部署了 1000 多个 AI 代理。**ALEX:** 云应用程序收入增长 11%，达到 161 亿美元的年化运行率。在该领域中，Fusion ERP 增长 14%，Fusion SCM 增长 15%，Fusion HCM 增长 15%。这些不是天文数字的增长数字，但它们很稳定，而且关键是——**JORDAN:** —— 关键是，去年的 RPO 增长 14%，超过了当季云应用程序收入增长 11% 的增长率。这表明加速。Mike 提到有 2000 多个客户在第三季度上线，对 Oracle 来说这是巨大的。**ALEX:** 而且他们在做出这些数字时还提到了另一个有趣的话题——TikTok。Oracle 获得了新独立的 TikTok US 15% 的股权。Jordan，这对数字意味着什么？**JORDAN:** 这很有趣。从财务角度来看，这不会直接影响 Oracle 作为 TikTok 技术供应商提供的服务的收入。但他们会通过股权方法确认他们在 TikTok 美国公司收益中的份额，这将在第四季度作为非营业收益或损失出现。所以这是对财务的额外补充。**ALEX:** 而且还有融资的故事。Oracle 宣布了一项高达 500 亿美元的融资计划。他们已经在不到一周内通过投资级债券和强制可转换优先股筹集了 300 亿美元。Doug Caring 提到这有创纪录的订单簿。**JORDAN:** 这表明对 Oracle 的强劲需求。他们还表示他们不期望在 2026 日历年之外发行任何额外债券。所以他们正在为其增长做出明智的融资决定。**ALEX:** 让我们讨论一下 Q&A 环节中出现的一些有趣的主题。有一个问题关于数据中心位置和延迟。Mark Murphy 问 Clay，随着 Oracle 转向 AI 推理，数据中心是否应该更靠近用户。**JORDAN:** Clay 的回答很有道理。他说延迟是比例的。如果您进行高频股票交易，您确实关心毫秒。但如果您询问 AI 模型关于您业务的问题——这将需要几秒钟——额外的 40 毫秒延迟实际上并不重要。**ALEX:** 他还指出真正的创新是在硬件加速器本身——来自 GROQ、Cerebras 和其他公司的新型芯片。所以与其在德克萨斯州或怀俄明州建造大型中央数据中心不同，Oracle 可以在电力丰富且土地充足的地方建造它们。**JORDAN:** 这也涉及到主权云的讨论。Mike 和 Larry 都强调了 Oracle 在主权解决方案方面的独特地位。他们不仅提供边缘区域——他们提供完整的 OCI 堆栈。**ALEX:** 这似乎是一个重要的竞争优势。许多竞争对手可能仅提供主权数据或主权操作的一部分，但 Oracle 提供完整的应用程序套件、AI 数据平台和基础设施。**JORDAN:** 是的，而且他们展示了灵活性——主权区域可以像企业想要的那样小或大，他们可以根据需要跨越多个国家绘制主权界限。这对于具有多国业务的企业来说很强大。**ALEX:** 让我们简要回顾一下财务亮点。Clay 提到 AI 基础设施的毛利率仍然高于 30% 的指导，达到 32%。对于资本密集型业务来说，这相当令人印象深刻。**JORDAN:** 而且当您考虑到他们在数据库服务等其他 OCI 业务中的更高利润率时——他们提到毛利率在 60% 到 80% 的范围内——整体 OCI 的利润率将继续改善。这是一个真正强大的组合。**ALEX:** Mike 还提到了一些主要客户赢胜——纪念医herman 医疗系统、新南威尔士大学、灰色媒体。这些胜利通常是从竞争对手那里夺取的，例如 Workday 和 SAP。**JORDAN:** 这表明 Oracle 不仅仅在增长市场——他们正在从竞争对手手中夺取市场份额。这些赢胜涉及多个产品的实施，这与 Mike 提到的加强销售的"简化上市"模式相吻合。**ALEX:** 现在，对于投资者来说，这一切意味着什么？我们正在看一家公司转向高增长、高利润的订阅业务模式。Oracle 从主要是许可证业务的公司转变为可预测的经常性收入业务。**JORDAN:** 绝对是。而且关键是——他们正在以加速的速度做到这一点。Clay 提到他们不断提高 2027 财年的预期。这是管理层对其增长轨迹充满信心的标志。**ALEX:** 在 AI 方面，他们处于一个独特的地位。他们拥有 AI 基础设施、AI 数据平台、AI 嵌入应用程序，以及构建自己的 AI 代理的工具。这是一个整体生态系统。**JORDAN:** 而且 Larry Ellison 在最后关于医疗保健生态系统的评论相当强大。他指出 Epic 自动化医院，但 Oracle 自动化整个健康生态系统——医院、诊所、实验室、付款人、HCM 系统。这是一个不同的规模。**ALEX:** 是的，他们不仅仅是在销售软件——他们正在销售生态系统自动化。这对医疗、金融服务和零售等行业具有重大影响。**JORDAN:** 向前看，有什么我们应该关注的？**ALEX:** 对我来说，主要的事情是 AI 基础设施业务如何从 RPO 转化为实际收入。他们有所有这些签署的合同——553 亿美元——现在我们需要看看他们的This episode includes AI-generated content.

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