Carsten's Corner

Nach der Leitzinserhöhung im Juni legt die Europäische Zentralbank auf ihrer aktuellen Ratssitzung zunächst einmal noch nicht nach. Dass es auf der nächsten Sitzung im September so weit sein könnte, scheint fast ausgemacht – aber eben auch nur fast. Im Gespräch mit Sebastian Franke erklärt Carsten Brzeski, was dafür gesprochen hätte, doch schon jetzt einen weiteren Zinsschritt nachzuschieben, und wie sich die Optionen im September voraussichtlich darstellen werden.

Können Sie sich daran erinnern, wann Sie von Ihrem Lieblings-Zentralbanker zuletzt so richtig überrascht wurden? Falls nicht, könnte es kommende Woche mal wieder soweit sein. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl, warum eine Zinserhöhung nächste Woche durchaus im Bereich des Möglichen liegt. Unseren Ökonomen nach ist Geldpolitik auch Kunst – und wenn die jüngsten Daten nur Bilder einer nicht mehr existenten Welt zeichnen, muss der Blick nach vorne manchmal um die Ecke gehen.

Die deutsche Wirtschaft unterfüttert gute Stimmungsindikatoren mit erstaunlich robusten Zahlen. Wo kommen die her – und vor allem: bleibt das so? Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Sebastian Franke, warum es für Euphorie noch etwas zu früh ist. Außerdem werfen unsere Ökonomen einen Blick ins Protokoll der letzten EZB Ratssitzung.

Die deutsche Nationalelf mag sich aus dem Turnier gespielt haben, bei der Mannschaft rund um Friedrich Merz scheint es allerdings gut zu laufen in den letzten Wochen. Insgesamt 34 Reformen wurden in den vergangenen zwei Wochen präsentiert – ein Sommermärchen der anderen Art. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl, warum der Sommer der Reformen durchaus für Optimismus sorgt. Außerdem ordnen unsere Ökonomen die Juni-Inflation und ihre Implikationen für den künftigen geldpolitischen Kurs der EZB ein. Ist eine weitere Zinserhöhung vom Tisch?

Heiße Neuigkeiten aus Berlin – das Paket zur Rentenreform ist da. Und die Regierung hat sich darüber nicht zerstritten. Im Gespräch mit Franziska Biehl ordnet unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski die beschlossenen Maßnahmen, von einer längeren Lebensarbeitszeit bis hin zu einer zusätzlichen kapitalgedeckten Säule, ein. Außerdem sprechen unsere Ökonomen über das Wetter. Nicht weil sie sich nichts mehr zu sagen haben, sondern weil so eine Hitzewelle mehr wirtschaftliche Relevanz hat, als man auf den ersten flirrenden Blick meinen könnte.

Die Kampfhandlungen am Persischen Golf haben zumindest vorerst ein Ende. Iran und USA haben sich auf ein „Memorandum of Understanding“ geeinigt. Während wichtige Punkte eines späteren Abkommens noch ausgehandelt werden, soll zumindest schon einmal die Straße von Hormus wieder passierbar sein. Carsten Brzeski und Sebastian Franke sprechen darüber, was diese Einigung bedeutet – und was man sich zunächst noch nicht von ihr erhoffen sollte.

Selten bestand im Vorfeld einer Ratssitzung der Europäischen Zentralbank so breite Einigkeit darüber, was als Ergebnis zu erwarten war. Und die EZB lieferte, was erwartet wurde – nämlich eine Leitzinserhöhung von 25 Basispunkten. Im Gespräch mit Sebastian Franke erläutert Carsten Brzeski die Gründe für diese Entscheidung und wirft einen Blick darauf, was die begleitende Kommunikation für die nähere Zukunft erwarten lässt.

Die jüngst veröffentlichten Protokolle der zurückliegenden Ratssitzung der Europäischen Zentralbank lassen einen „insurance hike“ auf der nächsten Sitzung noch einmal wahrscheinlicher wirken. Carsten Brzeski und Sebastian Franke sprechen nicht nur über die passende deutsche Übersetzung dieses Schlagworts, sondern auch über die Gründe, die dafürsprechen.

Wird aus Energiepreisinflation breiterer Inflationsdruck entstehen? Um diese Frage zu beantworten, werden aktuell auch Daten herangezogen, die in ruhigeren Fahrwassern eher auf der Ersatzbank sitzen. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl, was der jüngste Anstieg der Erzeugerpreise für die vor uns liegenden Monate bedeutet. Außerdem werfen unsere Ökonomen einen Blick auf die Bewegungen an den Staatsanleihemärkten dies und jenseits des Atlantiks und ordnen die implizierten Erwartungen an EZB und Fed ein. Außerdem stellen sie sich die Frage, ob der neue Fed Vorsitzende erst den inneren Falken oder die innere Taube zur Schau stellen wird.

Positive Überraschungen nehmen wir zwar gerne – wenn das generelle Makroumfeld aber eigentlich in eine komplett andere Richtung zeigt, sollte man lieber nicht zu früh die große Trendwende ausrufen. Vor diesem Hintergrund sprechen Sebastian Franke und Franziska Biehl über die jüngsten Daten zur Aktivität im deutschen Immobilienmarkt. Und sie werfen einen Blick über den kurzfristigen Tellerrand hinaus. Wie könnte der deutsche Immobilienmarkt in 15 Jahren aussehen? Die Antwort gibt es nicht nur hier im Podcast, sondern auch in unserer jüngsten Studie zum Immobilienmarkt. 

Mit einem soliden BIP-Wachstum von 0,3 Prozent im ersten Quartal laut Schnellschätzung überraschte das Statistische Bundesamt in der vergangenen Woche so manchen Experten – auch Carsten Brzeski, wie er im Gespräch mit Sebastian Franke zugibt. Allerdings ist es noch etwas zu früh, um die Sektkorken knallen zu lassen. Denn wie unsere Volkswirte in der heutigen Folge erklären, steckt in dieser Zahl durchaus noch Potenzial für eine Abwärtsrevision.

Auf den ersten Blick schien die jüngste EZB-Sitzung wenig Überraschendes zu bieten: Die Zinsen blieben unverändert. Doch wer genauer hinhörte, bemerkte mehr als nur Stillstand – denn trotz einstimmiger Entscheidung wurden im EZB-Rat offenbar auch Zinserhöhungen diskutiert. Warum blieb diese Frage in der Pressekonferenz eigentlich liegen?Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski spricht mit Franziska Biehl darüber, warum diese Sitzung bereits der nächste Schritt hin zu einer möglichen Zinserhöhung im Juni gewesen sein dürfte. Außerdem geht es um die jüngsten Wachstums- und Inflationszahlen, den künftigen geldpolitischen Pfad – und um die Timing-Probleme der EZB.

Die schwarz-rote Koalition hat in dieser Woche ein Maßnahmenpaket zur Entlastung der Haushalte von gestiegenen Energiepreisen vorgestellt. Und so sehr wir uns in den vergangenen Wochen bemüht haben zu betonen, dass diese Energiekrise keine Neuauflage von 2022 sein wird – an dieser Stelle wird das nicht gelingen. Sebastian Franke und Franziska Biehl sprechen darüber, wie entlastend die Maßnahmen 2022 wirklich gewirkt haben, und diskutieren die volkswirtschaftlichen Herausforderungen des „Aus-alt-mach neu“ der Bundesregierung. 

Nein, Volkswirte haben keine Glaskugel. Aber sie arbeiten mit Szenarien, wie sich die Lage im Nahen Osten entwickeln könnte. Und die bestimmen maßgeblich, welche wirtschaftlichen Auswirkungen noch auf uns zukommen könnten. Auf starkem Fuße in die neue Energiekrise gestartet ist die deutsche Wirtschaft schon mal nicht, wie unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski im Gespräch mit Franziska Biehl erklärt. Das ist allerdings auch ein Grund dafür, warum zweistellige Inflationsraten weniger wahrscheinlich sind als 2022. Außerdem mutmaßen unsere Ökonomen, was das frühe Abpreisen von Schoko-Osterhasen über die generelle Preissetzungsmacht der Unternehmen verraten könnte.

Mit dem Krieg im Nahen Osten wurde für die wirtschaftliche Erholung die Pausetaste gedrückt – das zeigten die wirtschaftlichen Frühindikatoren dieser Woche deutlich. Sowohl Unternehmen als auch Haushalte schauen weniger zuversichtlich in die Zukunft. Warum wir den Aufschwung dennoch zum jetzigen Zeitpunkt nicht vollends abschreiben sollten, erklären Franziska Biehl und Sebastian Franke. Außerdem sprechen unsere Ökonomen über die jüngsten Entwicklungen am Immobilienmarkt – und warum auch hier keine große Korrektur, sondern eher ein kurzfristiger Rückschlag zu erwarten ist. 

Seit Juni des vergangenen Jahres hatte sich die Europäische Zentralbank an einem „good place“ gesehen – mit einer Inflation, die auf den Zielwert zulief, stabilen Inflationserwartungen und einem im Großen und Ganzen neutralen Zinssatz (auch wenn sich EZB-Präsidentin Christine Lagarde immer gegen diesen Begriff gewehrt hatte – bis gestern). Doch angesichts des aktuellen Energiepreisschocks verschiebt die EZB den Schwerpunkt ihrer Kommunikation, auch wenn zunächst keine konkreten geldpolitischen Maßnahmen beschlossen wurden. Im Gespräch mit Sebastian Franke führt Carsten Brzeski aus, dass jetzt Handlungsfähigkeit in den Vordergrund gestellt wird, um Zweitrundeneffekte bei der Inflation idealerweise schon abzuwehren, ehe sie entstehen.

Es gibt kaum einen schnelleren Weg, gestiegene Ölpreise sichtbar zu machen, als über die Tankstellentafeln – „einmal vollmachen, bitte“ kostet deutsche Autofahrer, je nachdem ob das Auto mit Superbenzin oder Diesel betankt wird, zwischen 13 und 21 Euro mehr als noch vor einigen Wochen. Franziska Biehl und Sebastian Franke befürchten, dass das die Zuversicht der traditionell inflationsscheuen deutschen Konsumenten belasten dürfte – um die es ohnehin nicht sonderlich gut bestellt war, wie unsere jüngste Verbraucherumfrage zeigt.

Wer es noch nicht aus den Medien mitbekommen hatte, wird es spätestens beim Tanken gemerkt haben: Am Persischen Golf wird wieder gekämpft. Mit den Fragen um die Versorgungssicherheit kam auch der Preisanstieg bei Öl und Gas. Nach dem amerikanisch-israelischen Angriff auf Iran ist zunächst einmal unklar, wie es weitergeht. Im Gespräch mit Sebastian Franke ordnet Carsten Brzeski die Reaktion der Märkte ein und erklärt, was verschiedene Szenarien zum Fortgang der Auseinandersetzungen für die Wirtschaft bedeuten würden – auch über den Preis an der Tankstelle hinaus.

Erneute Unsicherheit im Handel mit den USA: Nachdem der Supreme Court, der oberste Gerichtshof der USA, am vergangenen Freitag erklärte, dass die Trump-Regierung mit einer bestimmten Art von Zöllen ihre Kompetenzen überschritten habe, und besagte Zölle damit für nichtig befand, ließ die Reaktion aus dem Weißen Haus nicht lange auf sich warten: Der US Präsident fuhr scharfe Attacken gegen die Richter, die nicht in seinem Sinne entschieden hatten, und kündigte an, seine Handelspolitik nun einfach mit Zöllen auf anderer gesetzlicher Grundlage fortzusetzen. Im Gespräch mit Sebastian Franke erläutert Carsten Brzeski die Tragweite des Urteils und wie es nun weitergeht mit der nächsten Episode des Trump’schen Zollchaos.

Für die Pressestelle der EZB dürfte es am Mittwoch ordentlich zu tun gegeben haben – denn bereits zum zweiten Mal innerhalb eines Jahres stellte sich die Frage: Wird Christine Lagarde ihre Amtszeit als EZB-Präsidentin beenden? Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl, was hinter den Gerüchten stecken könnte und was das für die Unabhängigkeit der Europäischen Zentralbank bedeuten würde. Außerdem werfen unsere Ökonomen einen Blick auf mögliche Kandidaten für die Nachfolge an der EZB-Spitze.

Je höher man fliegt, desto dünner wird die Luft – und desto größer wird das Potenzial, nervös zu werden. Genau das beobachten wir seit einigen Wochen an den Kapitalmärkten. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski diskutiert im Gespräch mit Franziska Biehl die Gründe hinter der neuen Dynamik. Und stellt klar – das Zucken ist noch lange keine Panik. Außerdem sprechen unsere Ökonomen über den EU-Wettbewerbsgipfel. Sollten die EU-Spitzen sich nur schwer auf mögliche Wege hin zu mehr Wettbewerbsfähigkeit einigen können – hier gibt es ein paar sehr gute Ansätze.

Die Europäische Zentralbank hat die Leitzinsen wieder unverändert gelassen. Mehr als ein halbes Jahr ist seit dem letzten Zinsschritt im Juni 2025 vergangen. Das bedeutet aber nicht, dass der Zinssenkungszyklus ein für alle Mal beendet ist, wie Carsten Brzeski im Gespräch mit Sebastian Franke erklärt – auch wenn ein Ratsmitglied der EZB erst Ende letzten Jahres angedeutet hatte, dass die nächste Leitzinsänderung sicherlich aufwärts zeigen würde.

Wie heißt es so schön – des einen Freud ist des anderen Leid. So ähnlich verhält es sich auch mit dem schwächelnden US-Dollar bzw. der damit einhergehenden Erstarkung des Euros. Im Gespräch mit Sebastian Franke erklärt Franziska Biehl, was die neue Eurostärke für die kommende EZB-Sitzung bedeuten dürfte. Außerdem sprechen unsere Ökonomen über die jüngst eher verhalten ausgefallenen Konjunkturindikatoren – und darüber, warum man den wirtschaftlichen Optimismus dennoch nicht verlieren sollte. Möglicherweise auch aufgrund der „Mutter aller Handelsabkommen“, wie Julian Geib erklärt. Welche wirtschaftlichen Chancen bietet die Einigung zwischen der EU und Indien? 

Das Weltwirtschaftsforum in Davos stand diese Woche ganz im Zeichen von…Donald Trump. Dessen Anspruchsbekundungen auf Grönland und vor allem die Zolldrohung gegen acht europäische Nato-Staaten, die auf der arktischen Insel gemeinsam eine Militärübung durchgeführt hatten, erregten die Gemüter weit über die Schweizer Grenze hinaus. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl was die jüngsten Ereignisse für die transatlantische Beziehung bedeuten. Strafzölle, die einer, wenn auch fragwürdigen, wirtschaftlichen Logik folgen sind das eine. Sie einzusetzen, um politische Ziele zu erreichen eine ganz andere. Drohung zurückgenommen oder nicht – hier dürften Narben bleiben.

Es hatte den Anschein, dass Donald Trump nach der De-facto Machtübernahme in Venezuela sein Augenmerk nun auf Grönland richten würde – doch möglicherweise befindet sich sein nächstes Ziel quasi gleich um die Ecke, nur wenige Straßenzüge vom Weißen Haus entfernt. Unter Beschuss gerät nämlich die Unabhängigkeit der Fed, der US Notenbank. Was als relativ banaler Verwaltungsakt daherkam, versetzte offenbar Zentralbankchefs rund um den Globus so sehr in Sorge, dass sie sich genötigt sahen, in einer Erklärung ihre Solidarität mit Fed-Präsident Jerome Powell auszudrücken. Im Gespräch mit Sebastian Franke ordnet Carsten Brzeski die Vorgänge in Washington ein.

Wer auf einen ruhigen Start ins neue Jahr gehofft hatte, wurde schnell eines Besseren belehrt. Mit Angriffen auf Venezuela und Anspruchserklärungen auf das zum dänischen Königreich gehörende Grönland startet 2026 mit einer militärischen Muskelshow aus den USA. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl nicht nur was das für die USA, sondern auch für Europa, die Nato und die vor uns liegenden Monate bedeuten dürfte. Eines ist bereits jetzt deutlich: die geopolitischen Verschiebungen kommen nicht noch. Wir stecken bereits mittendrin.

Die letzte Folge des Jahres – aber statt besinnlicher Glühweinrunde müssen unsere Ökonomen doch nochmal an die Arbeit und besprechen die letzte Ratssitzung der Europäischen Zentralbank im Jahr 2025. Neben Feiertagsgrüßen für unsere Hörerinnen und Hörer hat Carsten Brzeski im Gespräch mit Sebastian Franke dann auch noch einen ganz besonderen Weihnachtswunsch für Europa. Machen Sie es gut, liebes Publikum – Sie hören im neuen Jahr wieder von uns.

An Gerüchten über mögliche Personalentscheidungen bei den Zentralbanken hat es in den vergangenen Wochen nicht gemangelt: In den USA wird Kevin Hassett als künftiger Fed-Vorsitzender gehandelt, und für die EZB-Präsidentschaft werden fleißig Hüte in den Ring geworfen. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl, warum auf beiden Seiten des Atlantiks aus mehreren Gründen sicherlich nicht so heiß gegessen wird, wie gekocht. Außerdem sprechen unsere Ökonomen über die kommende EZB-Sitzung und die deutliche Marktreaktion, die ihr in dieser Woche vorausgegangen ist.

Carsten Brzeski hat gute Laune. Nachdem ihm Sebastian Franke zur aktuellen Erfolgsserie von Hertha BSC gratuliert hat, wird es aber wieder fachlich: Unsere Ökonomen sprechen über die bevorstehende Ratssitzung der Europäischen Zentralbank, über Inflation, den Arbeitsmarkt und den aktuellen Stand des Rechtsstreits um Donald Trumps Zollpolitik.

„Die Rente ist sicher“ hieß es vor 30 Jahren. Schlecht gealtert, könnte man vereinfacht sagen. So einfach ist es allerdings nicht, wie die anhaltende Debatte in der Regierung über das Rentenpaket zeigt. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl, welche Reformen nötig wären, um die Rente auch in Anbetracht des demographischen Wandels zukunftsfit zu machen. Vor allem eine Reform der Kommunikation wäre nützlich. Das gilt, wie unsere Ökonomen feststellen, übrigens für die schwarz-rote Koalition insgesamt. So jedenfalls die Gesamtbilanz nach 200 Tagen.  

In einer Woche mit etwas entspannterer Nachrichtenlage haben Carsten Brzeski und Sebastian Franke die Zeit, ein paar Dinge auch mal grundsätzlicher zu betrachten. Zum Beispiel die Frage, wie es der US-Wirtschaft abseits des ständigen Zolltheaters geht. Oder ob die kürzlich veröffentlichten industriepolitischen Pläne der Bundesregierung wirklich das sind, was die deutsche Wirtschaft jetzt braucht. Und ganz wichtig: darauf zu achten, zwischen konjunkturellen und strukturellen Entwicklungen zu trennen.

Die Deutschen haben eine klare Meinung, was die Erschwinglichkeit am Wohnimmobilienmarkt betrifft – die Erfüllung des Traums von den eigenen vier Wänden wird schwieriger, wirklich leicht zu stemmen sind die Wohnkosten für viele nicht. Unsere Ökonomen Sebastian Franke und Franziska Biehl diskutieren, warum das verschiedene strukturelle Herausforderungen, wie den demographischen Wandel und die grüne Transformation, noch verschärfen dürfte. Denn auch die grüne Wende am Wohnimmobilienmarkt hat ihren Preis. Und der dürfte auch in Zukunft eher steigen als fallen. 

Von China-Schock über die juristische Prüfung der US-Zölle, bis hin zur Dauerstagnation der deutschen Wirtschaft. Unsere Volkswirte unternehmen in dieser Woche eine wirtschaftliche Reise rund um den Globus. Und fühlen sich, als hätten sie das alles schon mal erzählt. Ist wahrscheinlich auch so. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski wird im Gespräch mit Franziska Biehl dennoch nicht müde zu betonen, dass eine Erholung noch kein Aufschwung ist, dass die deutsche Wirtschaft, um aus der ewigen Hängepartie auszubrechen vor allem Reformen und strukturellen Wandel braucht, und erklärt, warum unrechtmäßig verhängte Zölle noch lange nicht das Ende des Handelschaos wären.

Zum dritten Mal in Folge lässt die Europäische Zentralbank die Leitzinsen unverändert. Carsten Brzeski und Sebastian Franke besprechen diese Entscheidung und überlegen, welche Voraussetzungen gegeben sein müssten, damit die Währungshüter doch noch einmal an der Zinsschraube drehen – einschließlich Kostümtipps zum Erschrecken von Zentralbänkern.

So richtig Urlaub hat man als Volkswirt doch nie – vor allem nicht, wenn das Urlaubsziel so spannend ist. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski berichtet im Gespräch mit Franziska Biehl, welche wirtschaftlichen Impressionen in Boston auf ihn gewartet haben. Das Wahlversprechen niedrigerer Preise konnte Präsident Trump in jedem Fall nicht halten. Außerdem sprechen unsere Ökonomen über die bevorstehende geldpolitische Entscheidung der Fed. Nicht nur aufgrund des anhaltenden Shutdowns in den USA dürfte diese wesentlich spannender ausfallen als die ebenfalls anstehende EZB-Sitzung.

Nach dem Handels-Deal ist vor der erneuten Zoll-Eskalation – oder so ähnlich. Jedenfalls haben sich die Zollfronten zwischen den USA und China erneut verhärtet. Sebastian Franke und Franziska Biehl sprechen darüber, warum die Entwicklung trotz „Taco“ die Unsicherheit hat hochschnellen lassen. Außerdem sprechen unsere Ökonomen über die diesjährigen Nobelpreisträger im Bereich Wirtschaftswissenschaften und darüber, warum deren Erkenntnisse über Innovation und schöpferische Zerstörung für die deutsche Wirtschaft genau im richtigen Moment kommen.

Diese Folge hat mehr zu bieten, als die ersten Minuten vermuten lassen. Chefvolkswirt Carsten Brzeski spricht mit Sebastian Franke über die Dauerkrise in Frankreich – und warum Deutschland dabei keineswegs in Schadenfreude verfallen sollte. Doch damit nicht genug: Es kommt zum Wiedersehen mit dem absoluten Lieblingsgast des Podcasts – Ulf Schmücker aus dem Corporate Sales Team der ING. Gemeinsam mit Franziska Biehl diskutieren die drei, wie das aktuell hohe Maß an Unsicherheit die Märkte beeinflusst, welche Rolle Transformation spielt und welche persönlichen Highlights Ulf aus den vergangenen Jahrzehnten mitgenommen hat.

In den USA haben zahlreiche Bundesbehörden die Arbeit eingestellt. Weil der Kongress nicht rechtzeitig einen neuen Haushalt beschlossen hat, fehlt nun die Grundlage dafür, Geld auszugeben und Mitarbeiter zu bezahlen. Ein solcher „government shutdown“ ist dort nicht so ungewöhnlich und kommt alle paar Jahre vor – aber wie „business as usual“ fühlt sich die aktuelle Ausgabe trotzdem nicht an. Wir sprechen außerdem über mögliche Auswirkungen auf den US-Dollar – und somit indirekt auf den Euro und die hiesige Inflation.

Der Sommer ist vorbei, die gute Laune auch – das scheint zumindest für Deutschlands Chefetagen zu gelten. Deutschlands prominentester Frühindikator hat seinen zuletzt ohnehin schwer nachvollziehbaren Aufwärtstrend aufgegeben. Im Gespräch mit Sebastian Franke erklärt Franziska Biehl, warum sich Optimismus nicht dauerhaft auf Vorschuss halten lässt. Außerdem sprechen unsere Ökonomen über die anhaltend schwache Verbraucherstimmung, über Zinsentwicklung und Unsicherheit – und darüber, was all das für die Entwicklung am deutschen Immobilienmarkt bedeuten dürfte. 

All eyes on the Fed – wie erwartet hat die Fed die Zinsen in dieser Woche zum ersten Mal in diesem Jahr gesenkt. Grund dafür war nicht etwa politischer Druck, sondern vor allem der sich abschwächende Arbeitsmarkt. Im Gespräch mit Moritz Manthey erklärt Franziska Biehl, wie es auf der anderen Seite des Atlantiks von nun an geldpolitisch weitergehen dürfte. Außerdem öffnen unsere Ökonomen die Tore und erlauben einen Blick hinter die volkswirtschaftlichen Kulissen. 

Die Europäische Zentralbank will ihren „good place“ nicht verlassenNach der Ratssitzung im Juni hatte EZB-Präsidentin Christine Lagarde verkündet, dass sich die EZB mit dem aktuellen Dreiklang von Leitzinsen, Wachstum und Inflation „in a good place“ befinde. Und auch, wenn Lagarde die Handlungsbereitschaft der EZB betont, diesen „good place“ nötigenfalls auch mit Zinsschritten zu verteidigen, bleiben die Leitzinsen nach der aktuellen Ratssitzung unverändert. Das war allgemein so erwartet worden, auch wenn Carsten Brzeski im Gespräch mit Sebastian Franke immer noch der Meinung ist, dass es auch Gründe für eine weitere Zinssenkung gegeben hätte. Und auch für die Zukunft will er nicht ausschließen, dass die EZB doch noch zum Handeln gezwungen sein könnte, wenn sich die Dynamik bei Wachstum und Inflation schwächer zeigen sollte als gedacht.

Zum ersten Mal seit Jahresbeginn zieht die Preissteigerungsrate wieder an. Und zum ersten Mal seit 10 Jahren hat die Zahl der Arbeitslosen hierzulande wieder die 3-Millionen-Marke erreicht. Carsten Brzeski ist aber der Meinung, dass nur eine dieser beiden Entwicklungen von Dauer sein wird – welche, das verrät er im Gespräch mit Sebastian Franke. Außerdem blicken wir auf die Ratssitzung der Europäischen Zentralbank in der kommenden Woche und darauf, welche Rolle dabei die festgefahrene politische Situation in Frankreich spielen wird.

Prognosen zur Bevölkerungsentwicklung kannten noch bis in die 2010er Jahre nur eine Richtung: abwärts. Dass Deutschland schrumpfen würde, galt als ausgemacht. Es kam aber anders – tatsächlich lebten hierzulande noch nie mehr Menschen als derzeit. Wie es dazu kam und was das vor allem für die Entwicklung der Erwerbsbevölkerung bedeutet, darüber sprechen Moritz Manthey und Sebastian Franke in Folge 319 unseres Podcasts. Außerdem geht es um die Diskrepanz zwischen enttäuschenden BIP-Zahlen und optimistischen Stimmungsindikatoren.

Während sich zu Beginn der Woche Europas politische Elite im Oval Office von Donald Trump versammelte, um an der Seite von Präsident Selenskyj für Frieden in der Ukraine zu kämpfen, trifft sich die geldpolitische Prominenz zum Ende der Woche im Rahmen des Jackson Hole Symposiums, um über die Zukunft der Geldpolitik zu diskutieren. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl, welche Signale der Fed-Vorsitzende Powell während seiner letzten Jackson-Hole-Rede senden dürfte und ob eine Abrechnung mit Präsident Trump erwartet werden darf. Außerdem werfen unsere Ökonomen einen Blick auf die EZB und die kippende Zinssenkungswahrscheinlichkeit in der Eurozone.

In den USA nimmt der politische Druck auf Institutionen und Unternehmen weiter zu – sicher sein dürften fürs Erste allerdings die für die Erhebung des Verbraucherpreisindex zuständigen Statistiker. Denn auf den ersten Blick sieht es bei der US-Inflation für Juli nicht nach dramatischen Zoll-bedingten Preissteigerungen aus. Unser Chefvolkswirt Carsten Brzeski erklärt im Gespräch mit Franziska Biehl, warum man sich hier aber noch nicht zu früh freuen sollte, und warum der Weg für die nächste Zinssenkung der Fed im September dennoch geebnet ist. Außerdem ziehen unsere Ökonomen eine Bilanz der ersten 100 Tage Friedrich Merz – und geben ihm für echte Veränderung lieber noch weitere 100 Tage Zeit.

Im Zuge der Veröffentlichung schwacher Daten zur deutschen Industrieproduktion im Juni wurde auch der Mai-Wert deutlich nach unten revidiert. Hoffnungen, dass das „Frontloading“ im ersten Quartal auch mit den Anfängen einer zyklischen Erholung einherging, haben sich damit erst einmal zerschlagen. Carsten Brzeski und Sebastian Franke sprechen aber nicht nur über die deutsche Wirtschaft, sondern auch über eine gefährliche Entwicklung im Hinblick auf die Verlässlichkeit von US-Wirtschaftsdaten und über die Ergebnisse unserer jüngsten Verbraucherumfrage.

Die Fed lässt den Leitzins erneut unangetastet – womit US-Präsident Trumps Angriffe auf den Fed-Vorsitzenden Powell wohl erstmal nicht abreißen dürften. Doch wie unabhängig ist die US-Notenbank wirklich und wie schneidet im Vergleich die EZB ab? Auf unserer Seite des Atlantiks hieß es statt Zinsentscheid in dieser Woche: Daten, Daten, Daten. Franziska Biehl erklärt im Gespräch mit Moritz Manthey, welche Rolle Trump für die wirtschaftliche Entwicklung Deutschlands im zweiten Quartal gespielt hat, ob der Blick nach vorn wirklich so optimistisch ist wie die jüngsten Frühindikatoren implizieren und welche Richtung die Inflation in den vor uns liegenden Monaten einschlagen wird.

Bei der Europäischen Zentralbank kennen die Leitzinsen seit über einem Jahr nur eine Richtung: abwärts. Angesichts großer Unsicherheit allerorten haben die Währungshüter nun erst einmal eine Pause eingelegt und auf einen weiteren Zinsschritt verzichtet – die EZB fährt sozusagen auf Sicht und wartet ab, wie sich die Lage bei der nächsten Ratssitzung im September präsentiert. Über diese Entscheidung und darüber, ob sie auch anders hätte ausfallen können, spricht Carsten Brzeski mit Sebastian Franke.

US-Präsident Trump ist derzeit so richtig in Fahrt. Von Liebesbriefen aus Washington gespickt mit neuen Zollandrohungen über Ultimaten an Russland bis hin zu Ambitionen auf den Friedensnobelpreis – die Schlagzeilen aus den USA überschlagen sich wieder einmal. Und mittendrin eine Frage, die die Märkte doch noch bewegen kann: Steht die Entlassung von US-Notenbankchef Jerome Powell bevor? Was hinter Trumps Attacken auf die Fed steckt, ob er Powell wirklich feuern kann und welche Optionen dem Fed-Chef dann noch bleiben – und wie es in der Zoll-Saga weitergeht –, diskutieren Carsten Brzeski und Inga Fechner in dieser Folge. Außerdem: eine Sneak Peek auf das EZB-Treffen nächste Woche.

Die Zölle, mit deren Ankündigung die US-Regierung um Donald Trump Anfang April die Märkte ins Chaos stürzte, wurden wenig später für drei Monate ausgesetzt, um in der Zwischenzeit Handelsabkommen zu schließen. Diese Frist wäre am 9. Juli abgelaufen – zu den angekündigten „90 deals in 90 days“ kam es bislang aber nicht ansatzweise. Mit einer weiteren Aussetzung bis Anfang August und – in einigen Fällen – neuen angekündigten Zollsätzen soll jetzt noch einmal Druck gemacht werden, um zu Einigungen zu kommen. Unsere Welthandelsexpertin Inga Fechner ordnet im Gespräch mit Sebastian Franke die Situation ein. Wie steht es zum Beispiel um die zukünftigen Handelsbeziehungen zwischen den USA und der EU?