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本期嘉宾朱鹤｜中国金融四十人研究院研究员吕品｜中泰证券固收首席分析师🎁 节目福利文末推荐的本期相关报告均已在CF40 APP内上线发布， 新用户首次登录即获赠30天VIP会员，畅读全部报告内容。▶️ 本期简介2026年上半年，全球大类资产似乎正在经历一场深刻的市场角色重塑与定价秩序重组。美债作为“全球资产定价之锚”，锚定约束力愈加松动——利率上了，美股没崩；美元强了，人民币没弱；高利率压境，新兴市场表现也并未溃退。黄金、科技股、资源国货币，各有各的剧本，各走各的节奏。传统上那些被反复验证的规律性研究框架也似乎失效。是什么力量打破了规律？全球资本流动将迎来怎样的新叙事？美债利率的上限在哪里？中国债市“独立行情”的底层逻辑是什么？“债农”们又该如何在博弈行情中把握节奏？6月13日，CF40研究员朱鹤作为主持人，与中泰证券固收首席分析师吕品展开对谈，深度拆解当前海内外债券市场中最真实...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

🎙️ 本期嘉宾郭凯 | 中国金融四十人研究院执行院长朱鹤 | 中国金融四十人研究院研究员🎁 节目福利文末推荐的本期相关报告均已在CF40 APP内上线发布， 新用户首次登录即获赠30天VIP会员，畅读全部报告内容。▶️ 本期简介在经历了过去四五年的深度调整之后，当下，中国房地产市场的调整可能已经进入尾声。接下来，整个中国经济的运行方式和规律可能会发生本质性的变化。后房地产时代，房地产依然重要，但肯定会发生变化，它会朝着什么样的形态演变呢？再往后，制造业会成为那个接棒房地产的核心经济引擎吗？它的天花板又在哪里？还有，当AI近乎无差别地对全世界造成剧烈冲击时，我们又该把真正的注意力放在哪里，从宏观和微观上做好准备直面冲击？两年多以来， CF40研究院在每个季度都会为机构客户举办一场洞悉中国经济的闭门会议。在会议现场，研究院的郭凯院长都会为到场的政府部门负责人、以及各国企业和金融机构高...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

🎙️ 本期嘉宾赵海 | 资深国际关系专家朱鹤 | 中国金融四十人研究院研究员 (主持人)🎁 节目福利文末推荐的本期相关报告均已在CF40 APP内上线发布， 新用户首次登录即获赠30天VIP会员，畅读全部报告内容。▶️ 本期简介直至五月中下旬，中东局势仍处于高度紧张的“脆弱停火+谈判僵持”状态。霍尔木兹海峡依然高度受限，伊朗酝酿将其纳入永久管理。本期节目录制于5月9日。我们邀请到资深国际关系专家赵海，对这轮冲突进行了一次深度的复盘和展望。发起战火的美国为什么急于抽身，又是什么在阻挠和平？战争什么时候才能结束，会如何影响下半年的美国中期选举？如果霍尔木兹海峡正式开启付费通行模式，会如何影响甚至重塑全球公共品的定价逻辑？赵海认为，这轮美伊冲突之后，国际秩序将不复从前。美国这次的中东冒进会不会开启更大范围的体系变革的大门？战后我们又会看到一种怎样的新秩序？希望这期节目能为大家提供一...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

美联储主席交接，本来不是新鲜事。但这一次，好像真的不一样。司法部刑事调查、白宫公开施压、美联储内部分裂、鲍威尔留任理事……一系列戏码上演似乎宣告，此次权力交接已然超越了普通的人事变动，而成为了复杂的政治博弈。更重要的是，未来美联储政策框架与决策范式可能迎来重构。本期节目，中国金融四十人研究院研究员朱鹤作为主持人，连线了申万宏源宏观首席分析师陈达飞。他们总结了15日之后鲍威尔的可能去向，梳理了沃什的政策思路，也对美联储下一步的政策路径及其市场影响作出展望。正如CF40研究院近期发布的锐评文章《鲍威尔⾮常规离场，沃什迎来严峻考验》所言，沃什及其领导下的美联储将面临的不再是年内还有几次降息空间的问题，而是在高通胀压力、内部分歧与复杂政治环境下，如何作出政策选择，并在政策操作与机构公信力之间寻求平衡。如果你也对“沃什时代”充满好奇，本期节目值得一听。限时福利：CF40 APP已正式上线各...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本期节目录制于4月24日，正逢霍尔木兹海峡开了又关。从录制结束到上线期间，中东局势依然是反转再反转，霍尔木兹海峡的阴云让全球原油市场持续震荡。当大众直觉认为油价大涨必重创经济时，CF40的研究却给出了一个“反直觉”的答案。本期节目，我们再次邀请到中国金融四十人研究院执行院长郭凯，为大家拆解高油价背后复杂的传导链，并重新梳理美债、黄金这些资产的定价逻辑。想搞清楚油价冲击对中国究竟会造成什么样的影响，以及地缘政治危机下该把握住哪些资产，这期节目值得一听。【本期嘉宾】郭凯 中国金融四十人研究院（CF40）执行院长本期主持人：杜宇宸 中国金融四十人研究院（CF40）青年研究员【时间轴】一、 为什么油价大涨，中国经济反而“因祸得福”？[04:10] 大家都觉得油价涨了对经济是坏消息，但研究发现它对中国宏观经济的杀伤力意外的小。[08:47] 回看几十年，国际油价怎么跳，都没太影响中...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

宏观研究中最容易产生争议的地方，就是当我们研究的问题关乎到我们每个人的时候。CF40研究院研究员朱鹤最近发布了一篇报告：《中国居民资产负债表已经开始修复》——很多读者可能看了题目就已经开始有不同意见了。过去五六年的时间里，经济好像一直有一种生了大病、一直在养伤的感觉。过去五年我们好像一直在问：中国经济到底恢复了，还是没恢复？到底是有啥治不好的内伤？到底能治好，还是落下后遗症了？2022年以来，我们听到过很多主流叙事，比如说“资产负债表衰退”，这可能已经成了我们的共识。还有：只要房价还没起来，经济就“好不起来” ，大家的资产负债表就会持续受损，好像房地产是我们到底能不能“出院”的一个必要条件。而这个必要条件，现在确实还是不是很给力。房价似乎还在持续调整，虽然最近似乎有些许回暖；而大家的收入好像也没有感觉有很明显的起色。所以朱老师这篇关于居民资产负债表的报告似乎有点反直觉。大部分人读到时...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

这不是科幻小说设定，而是CF40研究院一篇报告中用模型验证了的事情：用制造业生产光伏板，光伏板发出电，电再去生产更多光伏板——每转一圈，规模更大，成本更低。这不就是左脚踩右脚的永动机吗？如果电力真的变成了一种制造品，服从制造业的学习曲线和规模效应，整个能源经济的底层逻辑会不会都要改写？本期节目，大家熟悉的肖小跑和CF40研究院的朱鹤从《当电力成为“中国制造”——一个关于中国能源转型与发电成本的模型》这篇报告出发，仔细聊聊当电力从”能源品”变成”工业品”这件事。时间戳报告缘起* 09:30 曼谷闲聊：电力成本无限趋近于零的假设* 11:00 从AI算力到地缘政治——为什么这篇报告在此刻发布报告核心框架* 12:38 一条深夜微信与最初的Excel迭代模型* 14:00 思想实验的落地：从边际成本为零到真实世界的机制设计* 17:00 三个核心结论：加速阶段、成本下降30%...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

中国经济真的复苏了吗？有人看到CPI、PPI企稳回升，人民币进入升值通道；也有人觉得房地产还在跌，收入增长乏力，复苏基础并不牢靠。真相到底是什么？本期播客中，中国金融四十人研究院执行院长郭凯和我们的老朋友朱鹤，给出一个反直觉的判断：中国经济正在经历一场温和但可持续的复苏，靠的不是“大力出奇迹”，而是供给侧出清后的内生修复。如果你也在困惑“为什么我没感觉到？”，这期节目值得一听。订阅者福利*CF40 APP已正式上线各大应用市场，即日起，首次下载登录即可获赠30天VIP会员体验，解锁全部深度研报。——时间轴——增长目标和财政力度02:28 经济增长目标定在4.5%-5%，是不是变低了？04:13 今年还是要往5%够一下05:41 财政政策力度被低估，实际内需相关支出增速远超去年07:25 执行层面有很大调节空间，今年财政不用追加预算复苏的判断与体感09:49 为什...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

美以伊冲突即将进入第四周，攻防烈度不降反升。特朗普一手释放降级信号，一手加码打击威胁；伊朗虽有意谈判，条件却极为苛刻；以色列对伊朗油田出手，特朗普却说对此“毫不知情”。战争局势滑向长期化与不可控边缘，全球能源市场持续动荡。正如CF40研究员朱鹤在这期播客中所说，这轮冲突似乎已经成了一个没有稳定解的“三体问题”。本期节目录制于3月20日，事情每一天都在变化。我们尝试在高度不确定性中摸索战争的走向，但问题在于：如果我们甚至搞不懂事情的起点，怎么预判它的未来？当三方的行动目标和逻辑错综混乱，全球能源和金融市场又该如何定价“不确定性”？如果换个视角看问题，在高度不确定性的世界中，具有相对确定性的地方，反而可能迎来特殊的机遇。朱鹤认为，A股或许高估了能源涨价对产业链利润的线性压制，而低估了中国作为动荡局势下“确定性市场”的防御属性。当中东供应链停摆迫使全球能源转型进入加速临界点，当更多国家迫切需...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

凯文·沃什（Kevin Warsh）的回归，或许被视作特朗普对美联储的“围猎”。市场纠结于沃什的“缩表+降息”政策主张是否能自洽，也担忧在他治下美联储独立性是否更加岌岌可危。2020年、2021年，沃什曾两次参加中国金融四十人论坛（CF40）举办的外滩峰会。这期节目里，我们请来CF40研究院研究员朱鹤，分享了最近一段时间内与美国方面交流的所见所闻所想，拆解了被市场普遍误解的“沃什版缩表”的真正含义。当我们试图从美国经济的数据表现来审视美联储降息的合理性，一个反直觉的疑问首先浮现：关税为什么没有燃爆美国通胀？这种“幸运”能否持续？社交平台上美国民众在“斩杀线”上下困顿谋生，然而美国官方更倾向于认为通胀压力已得到系统性缓解。宏观和微观在理解美国经济时出现的体感温差该怎么解释？中期选举前，特朗普为保住票仓、应对通胀危机的叙事挑战，又有哪些可能的操作？另一个需要问的问题是，中期选举前，之前常被...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

一日，黑帮老大笑着对小弟说：“你的怀表真不错，送我玩玩呗？”小弟：“哥你真幽默。”老大笑了笑，掏出枪指着小弟：“我不是在开玩笑。”2019年。特朗普第一次公开提出，想买格陵兰岛。丹麦首相说，痴人说梦，你想得美。被打脸后，特朗普说：“我不急，算了。”丹麦《政治报》随即刊登头版漫画——特朗普手握玩具地图气呼呼地说“我不要了”，身边丹麦首相递上发票：“抱歉，本店不支持无理由退货。”2025年。《经济学人》刊文：“这不是笑话。” 欧洲媒体：“笑着笑着，我们笑不出来了。” 2026年，特朗普说，如果欧洲不同意他买下格陵兰岛，就要对欧洲加关税。这一回，欧洲没人再说“你做梦”。几天后，特朗普撤回关税威胁。这一回，也没人再调侃，“你怎么又不要了？”现在，大哥收回枪，对小弟说：“没事，怀表你先留着。我要用的时候，你随时拿给我。”小弟吓出一身冷汗。他不知道怎么保住自己的怀表，也不知道大哥明天还会找...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

2010年，一场危机让稀土从“冷门金属”化身资本竞相追捧的“新石油”。美国稀土公司Molycorp强势回归上市，顶着“西方稀土救世主”和“国家队”的光环一路狂飙，华尔街为之疯狂。然而，短短五年，数十亿美元市值化为泡影，Molycorp的稀土梦在破产法庭上被击碎。与此同时，地球另一端的日本通过长期布局，逐步建立起在中国之外具备商业运作能力的重稀土供应链体系。为什么华尔街救不了美国稀土，而日本在供应链多元化方面取得了进展？矿企怎么会“越挖越亏”，与生俱来的生存“悖论”何解？Molycorp破产以后发生了什么，它的遗产如何影响着今天的全球稀土叙事？这期节目，我们通过复盘Molycorp的陨落与日本的自救，聊聊战略资源博弈中，那些比钱更重要的东西。【时间轴】00:00 序幕：Molycorp的沉浮，稀土泡影的破灭| 00:33 股价从79美元到0.36美元，美国稀土“国家队”的崛起与幻灭...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本期为大家送上2025外滩年会期间，中国金融四十人研究院研究员朱鹤与加州大学伯克利分校政治经济学教授巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）进行的一场深度对话。纵观2025年，当特朗普政府以《大美丽法案》(One Big Beautiful Bill Act)大幅扩张财政赤字，并以空前力度施压美联储降息、干预人事时，一个核心问题变得无法回避：美国是否正在进入“财政主导”的时代，即货币政策是否将最终屈从于财政需求，被迫为不断膨胀的债务买单？这不仅关乎美元的价值与信誉，亦关乎全球金融体系的稳定根基。对这些结构性挑战的深刻洞察，成为理解未来全球经济走向的关键。艾肯格林曾系统考察历史上各国案例，并总结出能够成功稳定宏观杠杆率的两个决定性因素：一是强劲的经济增长，二是较低的政治极化。而眼下，美国似乎正同时在这两个维度上亮起红灯——关税政策、研发缩减、移民政策收紧等都拖累了经济动能，而...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

关税重压之下，中国出口何以逆势增长？房地产市场“底”在何处，经济复苏路径是“U”是“V”？当大国科技博弈进入白热化阶段，中国的战略选择是什么？A股市场表现与中国家庭资产配置将如何演化？全球黄金热潮背后，又蕴含着怎样的趋势逻辑？2025尾声将至，中国金融四十人研究院执行院长郭凯博士应邀与新加坡银行首席投资策略师 Eli Lee 共同录制了一期播客，直面海外投资者的核心关切，提供了一份清醒并颇具启发性的中国经济图景解读。郭凯认为，美国本轮关税的广泛性实际上有助于维持中国产品的相对优势，同时人民币汇率也缓冲了关税冲击。最根本的是，从全球供需来看，能满足美国巨大需求的只有中国，而特朗普政府为了控制本土物价，也不得不在一定程度上牺牲缩小贸易逆差的目标。对比中美AI发展模式，郭凯认为，中国在AI领域倾向于做“快速跟随者”，更专注于技术扩散（1到100），而非高成本的原始创新（从0到1）。同时，美...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

今天继续奉上2025年外滩年会系列节目，本期内容来源于10月23日的外滩圆桌，五位来自全球政治金融领域的顶级智囊围绕“全球变局：重塑国际秩序的力量、愿景与路径”的主题展开讨论，他们是：* Jeffrey SACHS 美国哥伦比亚大学校级教授、联合国秘书长原特别顾问* 达巍 清华大学战略与安全研究中心主任* Sarah BERAN 宏观咨询合伙公司合伙人，* Alfred SCHIPKE 新加坡国立大学李光耀公共政策学院教授、东亚研究所所长* Monica DEFEND 东方汇理资管投资研究院院长、执行委员会成员* 主持人：清华大学战略与安全研究中心副主任 肖茜当下，人们正越来越频繁地提及世界已经处于关键转折点，权力格局、思想观念与制度体系正在发生深刻变革。变革因何出现？我们会迎来怎样的新秩序？又该如何走向一个更公正、更具韧性的世界？Jeffrey SACHS将正在重塑世界格...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

这是一场牵动全球政治和金融神经的高风险“赌局”，也是近年来全球“新右倾”政治浪潮下最激进的一次社会实验。10月26日，阿根廷总统米莱领导的“自由前进党”在中期选举中大获全胜，激进的“电锯式改革”成功续签选民通行证。然而，就在一个多月前，米莱刚刚遭遇了一场令人震惊的政治滑铁卢：在人口第一大省的选举中意外失利，引发严重的市场恐慌，阿根廷经济——以及米莱的政治前途——眼看就要滑入深渊。戏剧性的是，在这个关键时刻，美国政府罕见地直接出手，通过提供巨额货币互换额度和入市购买比索的方式，为阿根廷提供了关键的金融“输血”。这场由地方选举引发、升级为涉及南北美洲两大地缘力量的博弈大戏，如何成为了米莱最终逆风翻盘的重要催化剂？本期节目，我们将完整复盘这场牵动人心的故事。米莱以摧枯拉朽的“休克疗法”来对抗萦绕阿根廷数十年的“庇隆主义魔咒”：宏观上，他的改革在短期内带来了财政盈余和通胀回落的“奇迹”，但为...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本期为大家放送CF40对经济学家Olivier Blanchard的一期专访，作为2025外滩年会的“周边节目”。Olivier Blanchard是当代国际宏观经济学领域的领军学者。他撰写的经典教材《宏观经济学》影响了几代经济学人——如果你是经济学专业的学生，一定会在必读书单里找到他的名字。作为法国人，Blanchard职业生涯的大部分时间在美国度过，这也使他同时兼具对美国经济的深刻理解与地道的欧洲视角。面对特朗普2.0关税冲击、美中博弈升级，以及以欧盟为代表的第三方力量重要性日益凸显，要解答我们观察当前宏观变局时产生的种种困惑，他或许是最合适的人选。比如，在采访中，他细致深入地剖析了美国经济中让人困惑的“矛盾”：美国为什么没有像一些预测所言，因为关税而走向经济衰退或高通胀？就业市场走弱的同时，居民消费何以能保持强劲？此外，他还解答了我们对于美联储独立性、美债信用和美元地位的疑...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

这是我们2025年外滩年会系列节目的第六期，内容来源于10月24日的外滩圆桌“智能跃迁：AI的宏观经济含义”。本场嘉宾为：* Axel A. WEBER 法兰克福大学金融研究中心主席、德国央行原行长* Jason FURMAN 哈佛大学教授、美国白宫经济顾问委员会原主席* 黄益平 北京大学国家发展研究院院长* 主持人：北京大学国家发展研究院教授、北京大学数字金融研究中心副主任沈艳今年对于 AI 产业来说，是极其特殊的一年。年初我们见证了DeepSeek的横空出世，AI随即以前所未有的速度和广度渗透到全社会的生产生活中。紧接着，我们看到了底层模型的参数竞赛进入瓶颈期，资本市场从“无脑买入”转向“业绩验证”，围绕AI是否存在“泡沫”的讨论开始不绝于耳。对于这一问题，Jason FURMAN认为当前AI热潮背后存在着真正的科技创新，即使真有泡沫，“它也更类似于2000年的互联网泡沫，...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

2025外滩年会系列的第五期节目，我们为大家放送一场重磅对话，对话双方是：* 美国第70任财政部长、美国外交关系委员会名誉联席主席罗伯特·鲁宾* 北京大学国家发展研究院院长黄益平鲁宾与黄老师之间的对谈，是外滩年会的经典环节和保留节目。鲁宾同时还参加了年会上聚焦公共债务的环节，也就是我们的第十一期节目。在那一期的shownotes里，我们介绍了鲁宾的传奇——他缔造了美国财政史上的奇迹，让美国财政账本从赤字走向盈余。讨论特朗普的关税政策，他无疑是最合适的人选之一。鲁宾告诉我们，美国需要增税，但关税本质上是累退税，无论从经济增长还是社会公平的角度看，都不是明智的选择。鲁宾的贡献远不止于此，即使已经离任多年，他仍然是美国乃至全球财经领域最受尊敬的元老级人物之一，且依然深度参与美国政治经济事务，对美国经济、中美关系有着极其深入、开放、与时俱进的洞察。作为美国对华“接触”战略的坚定支持者，鲁...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本期我们继续更新2025外滩年会系列节目。今天我们把视线从上期讨论的全球债务问题（这里加一下上期的链接）转移到同样让世界困扰不已的关税问题。这期外滩圆桌的日期是10月25日，主题为“关税武器化如何重塑全球贸易体系”，来自中美欧的六位顶级专家参与了讨论。2025年10月10日，特朗普突然在社交平台宣布拟对所有中国商品加征100%新关税，美股随即大跌，市场对中美贸易摩擦升级的担忧再起。圆桌当天，正值中美在马来西亚吉隆坡举行第五轮经贸谈判。在圆桌现场，美中贸易全国委员会会长Sean STEIN直言，特朗普会出于紧迫的“内忧”而急于达成贸易协议。这一判断精准命中了现实故事的走向。26号，美国财政部长贝森特在吉隆坡会谈结束后的记者会上表示，美方不再考虑对华加征100%关税。30号，商务部公布了中美吉隆坡经贸磋商成果共识，美方取消10%的“芬太尼关税”，中美双方延长部分关税排除措施。比起成功预测...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本周，我们继续为大家更新2025外滩年会专题节目。本期主题是“高公共债务的应对之策”。公共债务早已不是新鲜事，但今年特朗普政府出台的“大而美法案”给这场旧火添了把新柴，联邦政府更是创下“停摆”纪录。太平洋这一端，这两年日本国债巨震已不止一次；大西洋彼岸，欧洲国家的债务挑战更显严峻，9月在法国政坛波动的牵引下，德法荷英国债全线重挫；放眼全球，处于或接近债务困境的国家比例肉眼可见地在快速增长。这些危机再次激化了关于公共债务的全球大辩论——减支？增税？还是经济增长至上？外滩年会上的这场重量级圆桌对话，召集了三位曾真正身处“驾驶舱”和“火场”的决策者。他们结合实战经验，就如何维持公共债务可持续性展开了深度对谈。* 美国第70任财政部长、美国外交关系委员会名誉联席主席Robert Rubin，曾在1990年代执掌美国财政，在成功降低联邦政府债务水平的同时，促成了过去50年美国最强劲的经济景气，...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本期和大家分享的是2025外滩年会上的一场聚焦AI的国际对话，对话双方是计算和科学领域两位世界顶级的专家：* 图灵奖得主、中国科学院院士、清华大学人工智能学院院长姚期智。* 美国科学院院士、英国皇家学会会士、有“机器学习之父”美誉的迈克尔·欧文·乔丹（Michael I. Jordan）。姚期智教授是现代计算和密码学的奠基者，加入他创办的清华“姚班”是所有中国年轻AI天才们的梦想。乔丹教授则搭建了统计科学、机器学习和经济学等学科间的桥梁，被《科学》杂志评为全球最具影响力的计算机科学家。在这场对话中，两位科学家对前沿 AI 及其未来给出了不同角度的解读。对于 LLM 的本质，姚期智相信它将取代手机，成为我们的“第二自我”；而乔丹则提出，LLM 本质上是与“全人类的智力市场”互动。面对“AI 泡沫论”，姚期智坚信研发强大智能体是不可阻止的商业浪潮，而乔丹则将其视为“暴力穷举技术”，...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

这期节目内容在形式上有些特殊，它其实是2025外滩年会上一场关于全球货币政策的讨论。本周是“超级央行周”，全球三大主要央行——美联储、欧央行和日本央行都公布了利率决议。今天和大家分享的这场圆桌对话也可以用“超级央行”来形容，五位圆桌嘉宾中有四位是央行前行长。在这场讨论中，G30主席、印度央行前行长拉詹（Raghuram Rajan）分享了对美联储政策的看法。比如，他觉得现在就断言美联储“会持续降息”为时过早，他还解释了美联储停止缩表背后的一些考量。日本央行前行长白川方明认为日本的核心通胀率并不是制约日央行加息的有力理由，金融市场对加息的潜在负面反应可能才是日央行真正的顾虑之一。G30荣誉主席、以色列央行前行长弗伦克尔（Jacob Frenkel）、爱尔兰央行前行长霍诺汉（Patrick Honohan），以及国际金融研究领军人物雷伊（Hélène Rey）教授，则各自分析了欧央行和...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

今年以来，美国与印度的关系高开低走。从年初莫迪访美时与特朗普的热络与合作承诺，到两轮25%关税出台触发双边关系恶化、五轮贸易谈判纷纷无果而终，再到特朗普在印巴边境冲突中高调邀功、称呼印度为“死亡经济体”，美印之间的“bromance”可谓经历了“断崖式重挫”。这期节目中，我们以美国威胁对印度加征的两个25%关税为轴心，分层解析本轮美印关系急剧恶化背后的导火索，以及两国之间的深层次结构性矛盾。我们进一步讨论了美国和印度对于盟友关系的期待错配，特朗普2.0时代美国的变化带给印度的迷茫、反思和怀疑，以及印度这一轮比以往更加强烈和迫切的、对多向结盟与战略自主的渴望与追求。更重要的是，美印关系的急剧变化和印度在不同大国之间的游走，或许是我们观察整体国际秩序变革的一面镜子，折射出的是当前变局与冲击下，更多经济体对分散风险和拓展选择的需要。-- 时间轴 --【背景故事】00:22 特朗普2.0...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

2024年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔年会官宣美国启动降息周期。很难想象一年之后，他再次来到怀俄明州时，肩负的会是一个因为不降息而陷入历史性危机的美联储。2025年杰克逊霍尔年会首日，特朗普发帖，强硬要求美联储理事库克辞职。年会结束后第一个工作日，特朗普正式宣布单方面解雇库克。从敦促、喊话、施压，到视察、指控、解雇，特朗普似乎已经对美联储失去了耐心。日益艰难的经济考虑与政策平衡之外，一柄可能摧毁其独立性的达摩克里斯之剑，正在美联储头上缓缓降下，它的名字叫“白宫”。这期节目中，我们梳理了特朗普与美联储这一轮“攻防战”背后的逻辑，从美联储的结构和机制入手讨论了特朗普成功的可能性，扒了扒几位热门的鲍威尔的“继承者们”，也回顾了历史上美联储丧失独立性的前车之鉴，希望这些故事听起来有趣的同时，也能为大家带来一些不同的视角和思考。这也是我们即将启动的外滩年会·全球央行系列播客的第一期。2025外滩年...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

我们近期分别到东南亚、欧洲和日本走了一圈，三趟出访无一例外都触及了中国企业出海这个话题。为什么这一轮中企出海如此浩浩荡荡？出海企业有着怎样的策略和布局，面临哪些意想不到的困难？出海目的地国家眼中的中国企业是什么样的？聊下来我们感受到，无论是“内卷”还是外部环境恶化，中企出海有很多不得已。同时，这一轮出海也是企业的自发行动，是2023年以后“走出去”需求的集中释放。当中企大规模地铺开海外布局，我们听到更多来自当地人的声音却是：“慢一点”，“长线一点”，“多一点交流”。一些人会和我们提到当年出海的日本公司。出海企业如何为当地创造增加值实现共赢，更好融入当地文化和社会、获得更多认同与理解，实现更加可持续的发展，还需要更多思考和探索。——时间轴——01:25 我们去了哪些地方哪些企业？【背景】02:53以2023年为界，前后两波出海对比04:35 23年后中企为何出海：关税+内卷【...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

7月1号，中央财经委员会第六次会议召开，会上提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。随后，资本市场迅速走出“反内卷”主线，光伏、水泥、钢铁、汽车等概念轮番上涨。也有媒体喊出“反内卷”将成为2025年的年度关键词。此时，距离2024年7月中央政治局会议首次提出“防止‘内卷式’恶性竞争”已近一年。如何定义“内卷”？我们应该站在一个怎样的起点来看本轮“反内卷”？同样要“去产能”，这一次和2016年的供给侧改革有何不同？备受海内外关注的新三样“产能过剩”该怎么理解？“去产能”就能做到“反内卷”了吗……带着这些问题，我们再次请来中国金融四十人研究院研究员朱鹤。我们用了一个小时的时间，从上述热议问题聊到了当下火爆的外卖大战、Labubu与苏超。希望能为大家梳理出一个理解“反内卷”的粗略逻辑。关于这一话题，你还有哪些想聊想问的，欢迎给我们留言互动～【时间...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

上期播客中，我们对本届美国政府经贸政策的逻辑和策略进行了详细的拆解和讨论。但即使有了一个初步的理解框架，在现实中面对这样一个行事风格变幻莫测、充满矛盾和不确定性的政府，没有人能笃定地预判其决策与行动的方向，而这种不确定性一定会为各国经济、企业决策和个体生存发展带来打击和风险。所以接下来，我们把视角拉回国内。鉴于美国关税“三条腿”的考虑，可以预计两国在关税以及更广泛领域将迎来一场旷日持久的博弈。这轮关税政策到底对我们产生了怎样的影响？当90天关税暂停期结束，中美能否达成可靠的、能够存续的协议？在美国“连拉带打”、“围追堵截”的攻势下，中国如何破局？在时代洪流中沉浮的你和我，又该如何应对挑战？我们的看法是，“做好自己的事情”并不只是一句口号。关税博弈下，中国面临的实际上是一轮标准的需求冲击。这种情境下，扩大内需是中国抵御外部冲击、稳定经济的必然选择。更重要的是，扩内需不只是内政，更是外交，...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

5月12日，中美结束日内瓦经贸会谈，宣布“休战”90天，10%基准关税保留。90天并不是一个很长的时间窗口。当短暂的90天结束，特朗普会如何出招，关税是会大举反攻还是偃旗息鼓，当前的国际经贸秩序是会找到企稳甚至修复的机会、还是会从摇摇欲坠迈向崩溃边缘，都依然充满不确定性。这期节目中，我们对特朗普2.0的关税和经贸政策进行了一次“掰开揉碎”式的深度剖析，尝试梳理这些动作背后的决策机制和逻辑架构。我们进一步对特朗普“凭空造牌”、“极限施压”等谈判策略进行了分层拆解，并尝试从中一窥他的真实意图。对于如何理解美国这两个多月来一系列政策动向的底层逻辑，以及特朗普决策中看似显而易见的矛盾和漏洞，本次对谈或许能提供一些有趣的视角和观察。需要说明的是，本期播客录制于日内瓦谈判之前。当时市场最关心的问题就是中美会不会谈、会怎么谈，而这期节目中的一些判断最终也在谈判结果中得到了印证。【时间轴】01:...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

今年是奥马哈先知宣布退休前最后一届股东大会，大家的关注点非常广泛——从伯克希尔·哈撒韦今年的业绩亏损情况、巴菲特对美国投资的信心、到近年来对日本的投资、甚至人生问题，但无疑最受关注的是关税战。在地缘政治巨大变动的背景下，讨论巴菲特的价值观显得格外有意义。这条稳定前行了半个世纪的大船，遇到了"百年未遇之大风暴"，长期投资哲学和价值主义是否仍然有用？我们是否需要新的思路？本期节目录制于北京时间5月5日，巴菲特股东大会结束的第二天。应新浪平台邀请，中国金融四十人研究院研究员朱鹤与墙裂坛主理人肖小跑，以及上海新金融研究院副院长刘晓春，一起分享了一下在当前世界经济的新形态下，他们对巴菲特老爷子价值观的感想与看法。【时间轴】(00:03:30-00:08:10) 中了“卵巢彩票”的巴菲特，投资成功=赌对美国(00:18:22-01:02:50) 巴菲特为什么喜欢回顾美国历史？(01:02:...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

特朗普政府发动关税风暴2.0，和2018年比起来，这次的政策反复横跳、极度混乱，伤敌不利己。这篇shownotes写于4月10日，对等关税落地还不到72小时，而我们已经更新了三篇关于测算关税影响的报告。这种被动响应的感觉并不是太好。在这个乱糟糟的当下，我们是否能抓住一些线索，先回答那个最根本的问题：特朗普到底想要什么？头疼的是，线索有很多，琐碎甚至互相矛盾，这增加了判断的难度。在这期播客中，我们选择从“海湖庄园协议”入手，原因包括：（1）这至少是一份成体系的报告；（2）华尔街最近对这份报告给予了超乎寻常的关注；（3）报告作者是现任白宫经济顾问委员会主席；（4）这份报告中政策构想的大胆程度，与特朗普非同寻常的决策风格确有几分相似。在梳理这套经济理念后我们认为，“关税风暴2.0”绝不单纯是“关税1.0”的升级版，发生变化的不只是层层加码的关税，更是特朗普的底层逻辑与根本认知。我们的理解...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿