好公司研究院

这期《好公司研究院》终于要聊一家公司了，是大家都非常熟悉的瑞幸咖啡。我们会从商业模式的角度分析瑞幸咖啡成立以来的几次变迁，并分析其护城河。——————————————————————————————两位主播的介绍：Jason：美元二级基金分析师，15年金融机构、大公司工作和基金投研经验；锦诗：一级市场投资人，希望了解真实有趣的商业世界——————————————————————————时间轴：00:01:25 咖啡市场的宏观环境及成熟市场对比00:05:38 中国咖啡市场仍然是星辰大海00:07:04 瑞幸咖啡第一阶段：从上市到退市00:09:08 打破咖啡与“第三空间”的联系00:13:50 上市之后又被做空，并承认造假00:18:01  即使没有造假，这一阶段的商业模式也很难成立00:28:05 瑞幸咖啡第二阶段，从拿铁到生椰拿铁00:30:29 饮料化咖啡，研发伴随着偶然00:37:46 瑞幸咖啡当前的产品分类00:43:02 从商业模式角度分析第二阶段00:45:12 瑞幸咖啡第三阶段，从平替星巴克到全民瑞幸00:47:25 库迪进入咖啡市场，用低价和瑞幸正面竞争00:50:12 瑞幸的反击00:57:15 9.9之后，瑞幸咖啡虽然卖便宜了，但是销量大幅提升了01:02:42  第三阶段商业模式01:03:50 商业模式新变化01:08:54 瑞幸商业模式和最初发生了哪些变化01:10:14 瑞幸咖啡发展的暗线：企业基础管理能力01:17:21 当前咖啡行业市场格局概述01:19:38 瑞幸咖啡是否有护城河01:27:10 瑞幸咖啡有客户锁定吗01:36:18 什么情况下，瑞幸壁垒会减弱01:43:14 商业模式的额外补充    

Hi   如果没有听“上”，也不影响直接听本期。多年的经历让我意识到一个事情，即便是专业的投资机构，在做重大决策的时候，依然充斥着各类“误判”的倾向，因为决策都是人做出的，组织也会有各种问题。本期我们结合着芒格误判心理学提到的“经典错误”，结合我们投资和生活的案例进行分析，希望能和你产生共鸣。————————————————————————————————年初的时候，我们分享了一期播客No.3 芒格的世界观，纪念对我们产生深远影响的芒格先生。当时我们就提到，误判心理学我们要单独来讲。这应该是中文互联网讲芒格的误判心理学最详细的内容了，我们介绍了《穷查理宝典》第十一讲“人类误判心理学”中的全25条误判，并讲了我们的理解。因为内容比较长，分为了上下两期。——————————————————————————————两位主播的介绍：Jason：美元二级基金分析师，15年金融机构、大公司工作和基金投研经验；锦诗：一级市场投资人，希望了解真实有趣的商业世界——————————————————————————00:01:23 避免怀疑倾向00:03:43 避免不一致倾向00:11:21 康德式公平倾向00:13:30  受简单联想的倾向00:18:15  避免痛苦的心理否认00:20:00  化学物质的影响，包括咖啡吗？00:21:22  自视过高的倾向00:28:23  过度乐观的倾向00:29:12   被剥夺的超级反应倾向00:34:54   对比错误倾向00:36:56   错误衡量易得性倾向00:38:35   重视理由倾向00:41:31   不用就忘倾向00:45:32   回馈倾向00:52:29  社会认同倾向00:57:09 权威错误影响倾向00:59:27 废话倾向01:00:58  “谜之喜爱”，多种倾向的共同作用，反过来想就是职场生存指南01:05:44  总结

年初的时候，我们分享了一期播客No.3 芒格的世界观，纪念对我们产生深远影响的芒格先生。当时我们就提到，误判心理学我们要单独来讲。这应该是中文互联网讲芒格的误判心理学最详细的内容了，我们介绍了《穷查理宝典》第十一讲“人类误判心理学”中的全25条误判，并讲了我们的理解。因为内容比较长，分为了上下两期。——————————————————————————————两位主播的介绍：Jason：美元二级long only分析师，探寻对产业、行业的真实认知；锦诗：一级市场投资人，希望了解真实有趣的商业世界——————————————————————————时间线：00:00:00 介绍误判心理学的背景信息00:09:43  从“奖励与惩罚的超级反应”讲起00:32:47  “喜爱和热爱的倾向”00:37:51   “好奇心倾向”00:43:53  “嫉妒倾向”00:52:35  “压力影响倾向”00:55:18 “衰老错误影响倾向”

这一期，我们想以相对轻松一些的方式聊聊日本和中国的咖啡市场。2024年春节前夕，主播去了一趟日本东京，重点体验了当地的咖啡市场。日本比中国咖啡市场的成熟度更高，而且是“失去的三十年”里少有的还在增长的赛道。我们这期播客，会聊聊调研的感想，并且会重点聊聊对中国咖啡市场的启示。————————————————————————————————👋 两位主播的介绍：Jason：美元二级long only分析师，探寻对产业、行业的真实认知；锦诗：一级市场投资人，希望了解真实有趣的商业世界这档播客，我们希望呈现经过我们思考、对我们自己的投资主业也会有帮助的内容，也非常期待与各位同好多多交流。想加入听友群的朋友，可以添加微信Jinshi09-yiwuyi10（备注“小宇宙”及个人信息）——————————————————————————————————☕️ 时间戳：00:02:04 咖啡的成瘾性：日本人平均每天2杯咖啡，为什么年纪越大喝得越多？00:04:55 中国现在处于“咖啡旅程”的什么阶段？00:08:13 意式，美式，手冲都是什么意思？00:13:33 星巴克很早进入了中国，带来了咖啡的文化，但是没有培养起中国人喝咖啡的习惯00:15:36 咖啡有口味锁定和品牌忠诚度吗？“口味锁定只能时候观察，没有办法事前设计”00:24:51 日本的咖啡有多便宜？供给和需求的相互促进00:31:51 中国的咖啡市场的“价格战”，降价改变了瑞幸的商业模式00:42:07 日本最大的现磨咖啡连锁店是——711便利店00:51:35 星巴克以及日本的其他连锁咖啡店：用户价值与商业模式的匹配01:13:11 日本的精品咖啡店：仪式感拉满01:26:18 结语————————关于这次在日本咖啡的见闻，锦诗写了一篇体验派的公众号文章：“咖啡永不眠：沉浸式体验日本东京咖啡市场” mp.weixin.qq.com，里面附上了很多照片可供大家更好地了解日本咖啡市场。

我们今天，以这期播客，纪念对我们产生深远影响的芒格先生。查理·芒格（1924-2023）：伯克希尔副董事长，通常因为他是巴菲特超过50年的投资搭档而被大家所熟知。芒格是一位投资大师和亿万富翁，但更重要的是他是一位深刻的思想家，他有崇高的道德标准，有可实践的独特思维方式和方法。我们认为芒格先生的普世智慧和思维方法，不仅适用于投资领域，对大家的生活和工作，同样大有裨益。2023年11月28日，99岁的芒格先生去世了，在国内引发了很多人的怀念。他被广为传颂的是“金句”或者是一些逸事，但是在我们看来，如果只是阅读金句，只是在芒格给我们留下的宝库中非常少的一点，他的整体思想体系更有价值。这期播客中，分享了很多我们具有原创性质的思考，例如逆向思维和排除法、多元思维模型的底层逻辑、价值投资理念和分析方法中的芒格特色、芒格的世界观等等。希望通过这些原创性的思考，向芒格先生致敬，也能够为大家理解芒格提供新的注脚。《穷查理宝典》主要是芒格演讲的集合，《芒格之道》是芒格理念股东会答记者问的合集，都不是非常适合阅读的编排方式，如果缺少背景知识或者相关的经验，读起来都有比较大的难度。可以把我们这个当成一个导读，相信听完之后对于更好地读书会有帮助。我们先介绍了生平，芒格最早从事的是律师职业，37岁才开始兼职做投资，57岁的时候加入伯克希尔担任副董事长直至今年逝世，然后是芒格的两个重要的理论基础：逆向思维和多元思维模型，我们在讲的时候，具体讲了我们的思考和应用，并且总结了芒格的世界观。接下来是芒格的投资理念，这些也是和芒格的整体理念一脉相承的。最后我们分享了我们与芒格的故事，探讨了如何更加客观看待芒格。————————————————————————两位主播的介绍：Jason：美元二级long only分析师，探寻对产业、行业的真实认知；锦诗：一级市场投资人，希望了解真实有趣的商业世界准备这期前前后后用了一个多月，光文字稿准备了近3万字（误判心理学我们还打算拆出来单独讲），背后是我们这么多年的阅读和实践的思考，芒格先生近百年的智慧，我们还在学习过程中，各位可以留言等方式与我们探讨，期待各位同路人。另外再碎碎念一下，这档播客，我们希望呈现经过我们思考、对我们自己的投资主业也会有帮助的深度内容，也非常期待与各位同好多多交流。想加入听友群的朋友，可以添加微信Jinshi09-yiwuyi10（备注小宇宙及个人信息）时间线：00:00:00  集锦00:01:22  今天是一期令人非常激动但是同时又很伤感的播客00:03:05  录制这期播客的缘起第一部分   芒格的生平00:06:01   芒格的生平第二部分：作为思想家的芒格——普世智慧和思维方法00:14:34    先从芒格的思想谈起00:15:23    逆向思维00:22:04    逆向思维延伸的实践方法：负面清单00:30:34    芒格思维方法：多元思维模型00:40:26     多元思维模型的应用00:48:27     极高的道德标准00:52:41     幽默以及犀利（的“骂人”）的芒格第三部分：作为投资大师的芒格00:58:09    芒格的投资历程01:02:10    价值投资理念之芒格特色01:11:26    价值投资分析方法之芒格特色01:26:53   芒格投资案例第四部分：总结01:35:43    芒格的底层驱动力：理性01:42:22     芒格的世界观01:45:55     客观看待芒格01:57:55     说说我们与芒格的故事02:06:40     祝大家2024新年快乐资料来源：《穷查理宝典》《芒格之道》《滚雪球》

《竞争优势：透视企业护城河》是价值投资基本面分析中的教科书之作，该书建立了完整的分析框架，用于分析企业的竞争壁垒/竞争优势，分析其性质、来源、管理方法。在上篇中，我们主要探讨了竞争优势的来源。本期是下篇，主要内容有： 竞争优势分析中的企业间博弈：行业中有几家企业都具有竞争优势的时候，企业间如何进行竞争或合作的博弈 竞争优势分析在估值中的应用 本书在理论中的局限性以及实践中可能遇到的困难【时间轴】00:00:13   竞争和合作的博弈分析适用的情况00:02:35   价格的竞争： “囚徒困境”博弈00:11:22    如何避免囚徒困境的局面00:15:30    福克斯进入电视网市场的案例00:22:57    量的竞争：进入/先占博弈00:31:57     进入/先占博弈的案例：库迪与瑞幸的竞争，库迪是不是本来可以有更好的战略选择？00:46:36    企业家的情感因素对博弈行为的影响00:53:47    企业之间的合作与突破01:02:54     竞争优势分析在企业估值中的应用01:19:56     本书的局限性探讨01:24:56    把书里的内容更好地用起来欢迎大家给我们留言，我们会定期汇总大家的留言并进行讨论，从而使我们的播客不仅仅是一个单向传播的渠道，而成为大家交流讨论的一个平台。

《竞争优势：透视企业护城河》是价值投资基本面分析中的教科书之作，该书建立了完整的分析框架，用于分析企业的竞争壁垒/竞争优势，分析其性质、来源、管理方法。本节播客讨论了该书的上半部分，两位主播对书中各章节内容的进行了大体的拆解、分析，也结合案例讨论了各自的一些观点，希望有助于大家对本书的理解。00:00:00 《竞争优势：透视企业护城河》简介00:05:20  竞争优势的概念00:18:46  竞争优势的三个来源00:33:00  第一个竞争优势来源：供给侧竞争优势00:43:35  第二个来源：需求侧竞争优势——客户锁定00:59:50  竞争优势第三个来源：规模经济效益叠加客户锁定01:23:18  评估竞争优势和案例分析01:39:00  没有竞争优势和高效经营对于竞争优势/竞争壁垒的讨论，本身是难度很大的一件事情，短期内未必有一定正确的答案。欢迎大家给我们留言，我们会定期汇总大家的留言并进行讨论，从而使我们的播客不仅仅是一个单向传播的渠道，而成为大家交流讨论的一个平台。