0611-AI不可能三角：Token降价证伪泡沫，科技耐药性与自救攻略

本场直播深度剖析AI落地困境：Token"不可能三角"揭示硬件投入与变现矛盾，大模型降价标志估值从叙事定价转向SaaS盈利定价，泡沫溢价挤出。光模块估值出现"耐药性"，预期透支至2027年，筹码松动。科技股补跌风险加剧，高低位天秤极端失衡终将纠偏。券商藏IPO跟投收益逻辑，自由现金流提供安全边际。弱市核心策略：自救减亏，不接飞刀。本期围炉好友：-才典：私募基金经理（P1065204100008）-段云通：中泰证券北京分公司投资顾问（S0740625010004）内容提要：00:04:00 科技股持仓的痛苦反思与策略求变00:09:00 市场割裂的数据解析与"信仰行情"本质00:18:00 科技股中长期风险警示与筹码松动研判00:29:00 市场极端分化与光模块估值分歧00:33:07 AI落地困境与Token"不可能三角"00:51:00 AI中期验证期与防守型自救策略00:57:06 Token降价的另一面：商业模式证伪与泡沫00:59:00 AI大模型降价：估值体系重塑与产业链利润重分配01:05:22 半导体细分炒作：预炒中报与"沾边"陷阱01:08:09 涨价逻辑的轮动：硬核业绩与"明牌陷阱"01:18:14 券商隐藏逻辑：IPO跟投收益与带血筹码01:26:06 自由现金流：过时但极具安全边际的估值体系01:29:01 现金流核心逻辑与估值合理性01:30:50 白酒行业的困境反转与自由现金流01:35:30 科技股资金周期与补跌风险01:43:30 跨行业市值参照选股法01:47:40 去杠杆下的资金虹吸效应与错杀机会01:55:10 创新药估值方法与投资避坑01:59:00 创新药行业研判与研究方法01:59:22 免税店板块逻辑与估值拆解02:00:53 保险行业盈利难点与配置思路02:04:12 投资视角与交易视角的区分02:05:04 白酒估值锚定与见底信号获取更多节目信息 \ 直播内容文字梳理 \ 行业观察文章，可关注微信公众号 @天下财经投资者 / 小红书 @北广空间-围炉财经