202.【達人聊投資】矽谷銀行最全面的脈絡梳理，投資機會在哪裡 Ft. 投資沙岸的揀貝人

【SIVB 出了什麼事？】 02:02 因為 SIVB 主要服務科技新創，在牛市收到過多存款，導致：1. 來不及多元貸款去化，只能購買債券使資產過度集中；2.持有債券天期過長且為固定利息；3. 存戶多為大額無法被全額保障。 05:15 SIVB 的狀況相較其他銀行為離群值，不僅資產端上有過多無法被全額保障的大額存款，負債端亦持有許多長天期債券，資產大幅縮水同時出現流動性問題，進而導致面對提款時資不抵債。 【SIVB為離群值，但其他銀行為什麼也共同修正？】 06:07 相較 SIVB，SBNY 資產端並無資不抵債，被接管原因僅為其存戶中有接近 90％ 屬於大額存戶，因可能出現擠兌的風險被忽然接管，故這起事件具有爭議，後續可能會打行政訴訟。 06:56 由於監管的數字是基於 HTM 的會計數字，不會隨著升息調整實際資產價值，後續在 SIVB 爆掉後市場開始尋找其他 HTM 比例較高的企業並計算真實價值，以及預設多數銀行都會出現問題。 10:55 除尋找資產端的問題外，負債端上市場上亦有人開始尋找服務對象多為大額存戶的地區銀行，並預設它們都會出現出現如 SIVB、SBNY 相同的狀況。 【政府為何第一時間跳出來強硬接管 SBNY？】 12:45 儘管 SBNY 並無資不抵債的問題，但若存戶出現恐慌擠兌，SBNY 便會被迫清算，須大量拋售資產並導致其他銀行的資產端也出現問題，故政府第一時間便跳出來接管避免恐慌蔓延。 【本次事件與 08 年金融海嘯有何差異？】 15:08 08 年金融危機主因為所有人都以過高貸款去投資房地產，若房市沒有向上便會出現無法還款進而信用體系爆炸的問題，但近期的事件中暫時僅為存戶擠兌所致，整體銀行業尚處於健全狀況。 【本次修正中，市場為何主要獵巫區域銀行？】 16:17 由於區域銀行的貸款業務較多，故流動性較差；且一些區域銀行多為富豪階級的大額存戶，加上恐慌時投資人習慣將存款提領到大型銀行，導致市場預設區域銀行面對擠兌能力都較差。 23:22 儘管目前區域銀行受到被錯殺，但若後續市場風險意識提升，傾向將較少的存款放在區域銀行， 那區域銀行的獲利能力便會下降，且需要給出更優惠的條件吸引客戶，成本也會隨之上升。 【升息對銀行不見得是利多？】 25:18 由於銀行可以透過多元資產配置調整其利率敏感度，升息是否有利於銀行，取決於其資產配置上的利率敏感度，而 SIVB 的問題在於購買過多長期 MBS，沒有妥善控管期利率風險。 【Frank 追追追！在近期銀行產業危機中的尋找投資機會的思維】 30:53 首先從銀行業的獵巫中找尋錯殺機會，但因監管機構無力保障所有銀行，故思考銀行標的間的安全界線，但又預期未來小銀行的存款可能減少，最終選擇投資具持續收益且大幅折價的銀行公司債與特別股。 本集重點、提到的股票和相關連結：https://statementdog.com/blog/archives/13399 訂閱財報狗新聞: https://statementdog.substack.com/ Podcast 業務合作聯絡信箱: [email protected] 財報狗社群 財報狗智囊團 財報狗 Discord