2023-03-14 - Estrategia Marzo 2023 - Freno a la desinflación, tipos más altos por más tiempo.

Los más recientes datos de inflación apuntan a un frenazo en el ritmo de moderación de los precios en EEUU, a lo que se suma una inflación subyacente récord en la Eurozona, una clara señal de que bajar la inflación al objetivo del 2% costará más de lo esperado. Este contexto presiona al alza las expectativas de subidas de tipos, con niveles de llegada más altos y mantenimiento en niveles restrictivos durante más tiempo del previsto por el mercado, alejando en el tiempo el inicio de las bajadas. El mercado descuenta techo EEUU en 5,5%-5,75% (vs 4,75% hace un mes) y Eurozona en 3,75%-4% tipo de depósito (vs 3,25%-3,5% hace un mes). No esperamos vuelta a niveles neutrales (3% y 2% respectivamente) hasta que la inflación converja al objetivo (¿2024-25?).