2023医药板块会迎来结构化牛市吗？(二)

2022年1月1日至8月31日，申万医药生物指数下跌20.71%。经过了一年多的调整，当前医药板块极具性价比。在使用端，可以看出，医院门诊量和住院量边际改善明显。2020年上半年,受疫情影响，全国住院费用跨省直接结算人次显著减少。2022年4月份，同样受疫情影响，全国住院费用跨省直接结算人次略有减少，但5月以后，住院人次稳步增加，边际改善明显。7月，全国住院费用跨省直接结算57.34万人次，同比增加28%，环比增加21%，创历史新高。今年4月份，受疫情影响，全国门诊费用跨省直接结算人次略有减少，5月以后，门诊人次恢复较高。7月，全国门诊费用跨省直接结算291.38万人次，同比增加237%，环比增加19%，创历史新高。在资本端，医药生物板块已处于历史低位，极具性价比。从历史角度分析，在经历2020年以及2021上半年医药牛市后，医药板块从2021下半年开始进入调整阶段，最大回撤39.84%，沪深300指数同期内最大回撤36.65%。进入2022年后，2022年1月1日至8月31日，申万医药生物指数下跌20.71%，沪深300指数下跌17.06%，申万医药生物指数也跑输沪深300指数。从绝对估值水平看，截至2022年8月底，医药生物市盈率为23.94倍，远低于2010年以来的历史平均水平37.20倍，处于1.17%的历史分位；当前医药生物市净率为3.41倍，同样远低于历史平均水平4.49倍，处于8.09%的历史分位水平。当前估值水平同样处于2010年以来的低位水平。从相对估值水平看，截至2022年8月底，医药生物相对全部A股市盈率为1.73倍，远低于2010年以来的历史平均水平2.34倍；当前医药生物相对全部A股市净率为2.16倍，远低于历史平均水平的2.32倍，当前估值水平同样处于2010年以来的低位水平。随着2022年公募基金二季报陆续披露，医药股在基金整体配置中处于18年以来的低位。2022年二季度，以重仓持股比例计算，在剔除港股后，医药板块2022年二季度持仓比例为10.51%，在经历一季度小幅度回升后再次下调，环比减少1.32%，处于2018年以来的最低水平。申万医药股总市值占比7.81%，环比下降1.44%，尽管医药股在基金整体配置中仍处于超配状态，但超配比例相比2020年二季度的8.22%已大幅下降至2022年二季度的2.70%。处于2018年以来的历史低位。2023年医药板块是否会迎来结构化牛市？创新药、医美、医疗服务、生命科学产业链等大赛道的投资逻辑会怎么变？请您下周一接着收听。