2023医药板块会迎来结构化牛市吗？(四)

2022年1月1日至8月31日，申万医药生物指数下跌20.71%。经过了一年多的调整，当前医药板块极具性价比。如今，药监部门对具备临床价值药物的也持续政策推动。中国创新药企未来的道路已经清晰。2021年11月 发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，提高了对创新药申报临床的门槛以及对临床设计的更高要求，创新药申报的关门效应将越来越明显。同一个适应证同一类靶点机制的产品，只有进度排名靠前的才有机会成功获批上市。这一方面可以为更优质的药物节约了宝贵的临床资源，加速新靶点新机制以及疗效更优产品的上市；另一方面，则避免了同类产品的恶性竞争，将逐渐为整个创新药行业带来更健康的商业环境。《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》引发了医疗终端对药物临床价值的支付思考，也为具备创新价值的优质药物赢得了更好的支付环境。长期看，我国的监管和支付政策都将向着支持生物医药创新的方向发展。药企层面的产品国际化战略持续释放利好。据不完全统计，2020年到2022年上半年，有接近70款国产创新药以license out形式出海，其中不乏数十亿美金的重磅交易。此外，百济神州的泽布替尼作为国产创新药的出海先锋，上半年在美国销售额高达10.15亿，同比增长504%，说明更加优效的国产创新药在海外也拥有很大市场空间。License out以及百济商业化不断进步的背后，不仅是中国药企研发实力和国产创新药全球竞争力逐步得到海外市场的认可，也可以窥见中国本土创新型企业已经在细分技术领域拔得头筹，提高新药开发效率并拥抱全球市场。接下来考验企业管线布局竞争力的角度已经明确：首先是核心产品的创新性以及竞争格局：管线同质化严重的公司将随着竞争加剧，商业化投入的加剧逐渐退出舞台，最终的赢家一定属于具备原始创新实力的生物科技公司。其次是管线出海能力：国内创新药市场空间有限，出海争取欧美市场是生物科技公司把品种做大，获得盈利的关键。第三是管线内疾病领域选择：疾病领域选择除了大还可以选择具备消费属性戳中中国人群痛点的疾病领域，例如慢性皮肤科过敏性疾病。第四是管线协同潜力，规模化优势：创新药企最终的盈利还依赖高销售效率，提高管线协同，逐步建立销售的规模化优势是长期发展的必经之路。生命科学服务主要包括科研试剂、模式生物、实验室设备与耗材、测序与建库服务等细分赛道。在不考虑实验室设备（国产化率极低）的情况下，估计2020年总体市场规模超过600亿元，2020-2024年复合年均增长率约为20%。行业增长驱动力首先是生物药产业蓬勃发展。目前，全球生物药市场规模超万亿美元，带来生命科学服务需求持续增长, mRNA疫苗、细胞与基因治疗等新兴领域有望带来额外增量。其次是生命科学研发支出高速增长：全球生物企业、高校科研机构研发支出持续高速增长，中国医药行业规模以上工业企业2020年同比增长28.7%，新冠疫情进一步拉动行业景气度；科研服务行业多学科交叉，具备较高壁垒，国际巨头长期垄断市场，中国市场每年约占其总营收的10%，疫情之后迎来国产替代加速期。2023年医药板块是否会迎来结构化牛市？创新药、医美、医疗服务、生命科学产业链等大赛道的投资逻辑会怎么变？请您明天接着收听。