2023医药板块会迎来结构化牛市吗？(五)

2022年1月1日至8月31日，申万医药生物指数下跌20.71%。经过了一年多的调整，当前医药板块极具性价比。而疫情之后迎来国产替代加速期。这一判断主要基于以下因素：首先国内产品质量逐渐接近国际水平：国内部分企业经过十余年技术积累，主流产品性能逐渐媲美进口品牌，为国产替代奠定基础；且国内产品价格约为进口50%～80%，响应速度快，服务优质，存在本土优势；相较之下，科研试剂、实验室设备与耗材具备更大的国产替代空间（70%～90%）。其次是上游企业降本需求提升：生命科学服务在部分生物企业成本中占比可达60%以上，医保谈判、集采等逐渐成为常态化，价格降幅大，企业利润端承压，存在强烈的降成本需求。第三是新冠疫情催化的催化作用：新冠疫情下的物流货运、疫情防控等问题为国内企业带来难得窗口期，大大推动了国产替代进程；同时疫情催生了全球生命科学领域的新需求，为国内企业出海提供了优良契机，短期带来营收增量，长期利好品牌建设。第四是政策引导支持：疫情前后出台的一系列政策强调上游供应链安全稳定，为国产替代保驾护航。因此，接下来生命科学服务产业链上的公司，考验其竞争力的因素主要包括以下几方面：首先是底层技术平台与产品性能：国产替代的基础是产品质量，需要企业具备扎实的底层技术，可媲美进口的产品性能以及批间稳定性。其次是业务横向拓展能力：生命科学服务细分赛道天花板低。复盘赛默飞等国际巨头的发展，可以看到企业长远发展需要深耕于自身领域的同时不断拓宽业务布局。第三是疫情窗口期加速抢占进口份额：新冠疫情下凸显国内企业的本土优势，未来3～5年为国产替代关键期，需要关注相关企业开拓国内客户并增强黏性的进程。第四是海外市场开拓进展：新冠疫情同样为生命科学服务企业提供了难得的出海机会，利好产品质量过硬的企业加强海外品牌建设，海外市场更为广阔，国内外协同发展能为公司打开成长天花板。从医疗服务板块来看，老龄化推动医疗需求持续增长，医疗刚需具备长期增长基石。伴随人口出生率下降、人口死亡率下降、预期寿命提高等，中国老龄化趋势日益加剧，而老龄化显著提升医疗服务需求。卫生健康统计年鉴调查数据显示，2018年中国55～64岁、65岁以上人群两周就诊率分别为32.7%和42.6%，显著高于55岁以下人群，且65岁以上两周就诊率相对2013年从26.4%提升至2018年的42.6%。尽管疫情导致大部分慢性病患者延迟就医，但医疗是刚需，医疗服务需求只会延迟就医，不会消失。积聚的医疗服务需求及新增需求，将有望在疫情防控恢复正常后得到释放和满足。2023年医药板块是否会迎来结构化牛市？创新药、医美、医疗服务、生命科学产业链等大赛道的投资逻辑会怎么变？请您明天接着收听。