AI mánie a realita rekordních dluhů (Barron’s #35 31. srpna)

Hlavní téma: AI infrastruktura a investiční bublinaPravidlo 25 % a prostor k růstu: Historie kapitálových bublin (železnice v 60. letech 19. století, elektrifikace, dot-com) ukazuje, že americká ekonomika zvládne absorbovat technologické výdaje až do výše zhruba 25 % HDP. Při HDP 30 bilionů USD leží kritická hranice kolem 7,5 bilionu USD, což znamená, že výdaje na AI mohou bezpečně pokračovat až do počátku 30. let 21. století.Masivní kapitálové výdaje (Capex): Výdaje největších hyperscalerů (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft) dosáhnou v roce 2026 zhruba 700 miliard USD a v roce 2027 překročí 1 bilion USD, což bude představovat přibližně polovinu veškerého capexu indexu S&P 500.Rostoucí zadlužení a netradiční financování: Technologičtí giganti již financování nepokrývají pouze z volného cash flow, ale vstupují na dluhové trhy. Příkladem je účelové SPV Beignet Investor společnosti Meta a Blue Owl Capital, které nese dluh 27 miliard USD na výstavbu 5GW datového centra v Louisianě. Cena pojištění proti úpadku (CDS) u velkých tech firem (Alphabet, Meta) citelně vzrostla.Výsledky Nvidie: Společnost vykázala meziroční růst tržeb o 106 %, hrubou marži 75 % a potvrdila výhled 70% růstu tržeb pro fiskální rok 2028. Její ocenění se pohybuje okolo 15násobku očekávaných zisků (P/E) a tržní kapitalizace dosáhla 5,5 bilionu USD.Jestřábí Fed v Jackson Hole: Předseda Fedu Kevin Warsh potvrdil připravenost zasáhnout proti přetrvávající inflaci. Upozornil, že 58 % položek indexu PCE zaznamenalo za posledních 12 měsíců cenový růst nad 3 %. Pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání stoupla na 58–61 %.Výnosy dluhopisů jako nový „ukazatel strachu“: Tradiční index volatility VIX zůstává utlumený kolem hodnoty 15 bodů a neodráží kumulující se rizika. Roli hlavního barometru nejistoty převzaly výnosy státních dluhopisů; 30letý výnos vystoupal na 19leté maximum (až 5,3 %).Fiskální zátěž a kontroverzní odkupy: Hrubý státní dluh USA překročil hranici 40 bilionů USD a letošní rozpočtový deficit směřuje přes 2 biliony USD. Ministr financí Scott Bessent představil plán na zdvojnásobení odkupů dlouhodobých dluhopisů, což ostře zkritizoval Stanley Druckenmiller. Podíl zahraničních držitelů amerického vládního dluhu klesl na 40 %.Geopolitika a obchodní války: Šestiměsíční konflikt USA s Íránem udržuje ceny ropy Brent nad 92 USD za barel. Prezident Donald Trump uvalil 50% cla na kanadské zboží, na což Kanada odpověděla odvetnými cly na 700 položek.Týdenní výkonnost indexů: Index Dow Jones posílil o 0,5 %, S&P 500 o 0,5 % a Nasdaq Composite o 0,9 %.„Sneaker Apocalypse“: Akcie prodejce Dick’s Sporting Goods se po zveřejnění výsledků za 2. čtvrtletí propadly o více než 25 %, což vyvolalo výprodeje u značek jako Nike, Adidas a On Holding.Podnikový software: Salesforce vzrostl o 22,4 % díky silným číslům a oznámení partnerství se společností Anthropic.Urovnání a regulace gigantů: Meta Platforms dosáhla předběžného urovnání sporů s americkými státy ohledně dopadů sociálních sítí na mladistvé ve výši až 18 miliard USD. Společnost KKR zaplatí 250 milionů USD za pochybení při hlášení odkupů. Módní řetězec Shein snížil očekávanou valuaci pro IPO v Hongkongu na 27 miliard USD (oproti 100 mld. USD v roce 2022).Nová éra SEC: Šéf vymáhání David Woodcock přesměrovává po personálních škrtech pozornost úřadu na účetní podvody a osobní odpovědnost manažerů, namísto plošných pokut společnostem.Digitální repacky sportovních karet: Platformy jako Arena Club (spoluzaložená Derekem Jeterem) či Instant Rips od Fanatics zažívají boom virtuálního otevírání balíčků karet. Odborníci varují, že se jedná o neregulovaný hazard, který obchází legislativu a přitahuje i nezletilé.Rally na zlatě: Cena zlata vzrostla od července o zhruba 15 % na 4 686 USD za unci, tažena obavami ze zadlužení a devalvace měny.Makroekonomika, měnová politika a dluhopisyZprávy z trhů a firemního sektoruDalší témata čísla