Biotech重资产“大清算”进行时（一）

七年前，它是创胜冲刺Biopharma的关键拼图；七年后，它成了必须剥离的重资产。8月7日，创胜集团宣布，旗下奕安济世拟将杭州CDMO相关厂房、设备等实体资产出售给药明生物旗下杭州明德，交易总价1.9亿元。而截至今年6月底，这批资产账面净值仍高达约4.57亿元。伴随这场“割肉式”出售，创胜预计确认约2.8亿元亏损。这笔看似普通的资产易手，实则是中国初代Biotech十年狂飙、回归理性的产业B面。2019年，专注抗体研发的迈博斯与拥有GMP生产基地的奕安济世合并，“研发+生产+商业化”的全链条能力，曾被视为从Biotech进阶Biopharma的标准答案。资本最狂热时，企业争相建厂、扩产、补齐产业链，仿佛只有把研发、CMC、生产乃至商业化全部掌握在自己手里，才算讲好故事。但潮水退去，曾经的真理被彻底颠覆。昔日引以为傲的生产基地，不再是发展底气，反而变成无限吞噬现金流的无底黑洞。卖厂、停产、收缩重资产、回归研发主业，成为一众Biotech的无奈自救。更具戏剧性的是，这些在创新药企手中持续亏损、闲置低效的产能，一旦转入药明生物等专业CDMO体系，便能依托规模化、全球化优势重焕生机，释放全新产业价值。冰火两重天的反差，揭开了行业最核心的误区。真正值得深度复盘的，或许从来不是“Biotech该不该建厂”的表层问题，而是过去十年整个中国创新药行业，对Biopharma成长路径的反思与追问。为什么奕安济世这块资产，放在创胜手里和放在药明手里，价值完全不一样。这笔交易落地撕开了本土初代Biotech血淋淋的幻相：曾经被视作进阶Biopharma核心护城河的全产业链重资产，行业融资热潮褪去之后，这套自建全链条产能逐步演变为持续消耗现金流的沉重负担，此前一众企业寄予厚望的一体化发展规划纷纷难以为继，创胜当下的战略调整，便是这一轮行业理性回调之下的代表性解法。2019年，专注抗体研发的迈博斯与拥有GMP生产基地、连续生产工艺的奕安济世合并，诞生了创胜集团。彼时行业正值红利期，自建研发、CMC、生产、商业化全链条体系，是国内Biotech最主流的成长逻辑，“成为Biopharma”“打造中国版安进、吉利德”成为行业统一叙事。资本市场对此也极度追捧，2020年创胜先后完成1亿美元B+轮和1.05亿美元交叉轮融资；2021年港交所上市募资超6亿港元，资金的涌入，让其全产业链布局的野心进一步落地。2022年曾是其重资产模式的高光时刻，当年创胜营收突破亿元，旗下CDMO业务创收8795万元，新增30余家客户，外部订单大幅增长。在自有创新管线持续烧钱的阶段，CDMO业务补齐现金流缺口，让市场一度认定，研产一体化是穿越资本寒冬的新解法。信达生物、东曜药业、和铂医药、基石药业等都曾在此时延伸CXO业务。只是当潮水真正退去，曾经奔赴同一个“Biopharma梦想”的企业，也开始在十字路口分流：有人成功跨过商业化门槛，有人把工厂变成CDMO生意，也有人卖掉重资产，重新退回Biotech的核心阵营。想了解一场跨越十年的Biopharma布局，最终为何以一场惨烈折价出售草草收场，请您明天接着收听。