Bursa Çimento kârı neden dev zarara dönüştü #BUCIM 2026-06 Faaliyet Raporu Analizi

1. Kurumsal ve Ortaklık YapısıBursa Çimento Fabrikası A.Ş., 14 Temmuz 1966 tarihinde kurulmuş olup, 1.500.000.000 TL ödenmiş ve 7.500.000.000 TL kayıtlı sermayeye sahiptir. Şirketin doğrudan ortaklık yapısında İsmail Tarman %33,01 pay ile en büyük hissedar konumundayken, Tarman Turizm %12,92, Bemsa %8,67 ve diğer ortaklar %45,40 paya sahiptir. İsmail Tarman'ın dolaylı ortaklık payı ise %12,41'dir.Grup, çimento sektörünün yanı sıra bağlı ortaklıkları aracılığıyla vasıflı çelik üretimi, hazır beton, uçucu kül ticareti, madencilik/agrega, lojistik ve liman işletmeciliği alanlarında faaliyet göstermektedir. Başlıca bağlı ortaklıklar ve pay oranları şu şekildedir:Çemtaş Çelik Makina Sanayi ve Ticaret A.Ş. (%57,73)Bursa Beton Sanayi ve Ticaret A.Ş. (%99,79)Bursa Ares Çevre ve Enerji Teknolojileri San. ve Tic. A.Ş. (%99,99)Bursa Agrega, Bursa Taşımacılık ve Bursa Group Sigorta (Bursa Beton üzerinden dolaylı %99,79)Roda Liman Depolama ve Lojistik İşletmeleri A.Ş. (%50,00 - Özkaynak yöntemi ile konsolide edilir)2025 Yılı Finansal Sonuçları ve Temettü Kararı: Grup, 2025 yılını SPK standartlarına göre 802.900.006 TL konsolide net dönem zararı ile kapatırken, VUK kayıtlarına göre 142.681.028,21 TL cari yıl kârı açıklamıştır. Şirketin finansman ihtiyacı, bedelli/bedelsiz sermaye artışı işlemlerinin sürmesi ve bedelli sermaye artışından elde edilecek fonun kredi borçlarının ödenmesinde kullanılacak olması gerekçesiyle 2025 yılı kârından temettü dağıtılmamasına karar verilmiştir. VUK kârının tamamı geçmiş yıl zararlarına mahsup edilmiştir.İştiraklerden Gelen Temettü Akışı: Ana ortaklık temettü dağıtmamış olsa da bağlı ortaklıklardan şirkete güçlü bir nakit akışı sağlanmıştır. 2026 yılında bağlı ortaklıklardan elde edilen temettü geliri artış göstererek 133.876.116 TL'ye ulaşmıştır (2025 yılında 109.992.906 TL idi). BUSEB'den ise 3.535.560 TL temettü tahsil edilmiştir.Personel Yapısı: Grup bünyesinde istihdam edilen personel sayısı 30 Haziran 2026 itibarıyla 1.080 kişiye yükselmiştir (31 Aralık 2025: 1.051 kişi).Toplu İş Sözleşmesi (TİS): Çimento Müstahsilleri İşverenleri Sendikası ile Çimse İş Sendikası arasındaki 2026-2027 dönemini kapsayan TİS uyarınca, 01.01.2026 tarihinden geçerli olmak üzere çıplak ücretlere %35 oranında zam yapılmıştır. Ayrıca 2026 yılı için her ay 7.200 TL sosyal yardım ödemesi yürürlüğe girmiştir.Üst Yönetim Ödemeleri: 1 Ocak - 30 Haziran 2026 döneminde yönetim kurulu üyeleri, genel müdür ve yardımcılarından oluşan üst yönetime ödenen toplam ücret ve menfaatler 95.935.889 TL olarak gerçekleşmiştir.Sektörel ve Finansal Riskler: Faiz oranlarının yüksek seyretmesi nedeniyle konut talebinde ve altyapı projelerinin finansmanında yaşanabilecek daralmalar en büyük sektörel risk olarak tanımlanmaktadır. Maliyet tarafında ise kömür, elektrik ve yakıt fiyatlarındaki dalgalanmalar kârlılık üzerinde baskı yaratmaktadır. Ayrıca döviz borçlarından kaynaklı kur riski ve vadeli satışlardan kaynaklı tahsilat riskleri yakından takip edilmektedir.Devam Eden Davalar: Grup'un davacı konumda takip ettiği 27 adet davada toplam 129.375.717 TL alacağı bulunmaktadır. İcra takibinde olan 77 dosyada (Uzel Grup dahil) 66.697.197 TL'lik bakiye mevcuttur. Grup aleyhine açılmış iş davalarının toplam tutarı ise 30.539.749 TL'dir ve bu davalar için hukuki görüşler doğrultusunda karşılık ayrılmaktadır.2. Temel Finansal Oranlar ve Kârlılık AnaliziŞirketin 30.06.2026 ve 31.12.2025 dönemlerine ait karşılaştırmalı temel rasyoları, operasyonel marjlarda hafif daralmaya ve özsermaye kârlılığında negatife geçişe işaret etmektedir:Finansal Rasyolar30.06.202631.12.2025Gelişim / DurumCari Oran1,811,95Likiditede hafif gerileme olsa da güvenli seviye korunuyor.Likidite Oranı1,271,48Kısa vadeli borç ödeme gücü makul düzeydedir.Özsermaye Kârlılığı (Vergi Öncesi)-0,010,02Vergi öncesi dönem zararından dolayı negatife dönmüştür.Brüt Kâr Marjı0,170,17Maliyet kontrolü