“创新六君”半年报透露了什么信号？（三）

在今年的一场行业会议上，一位国内创新药企负责人透露公司将在2025年依靠商业化产品实现盈利。他随后解释道，盈利一方面来自于国内产品商业化，一方面来自海外销售分成。不可否认，BD收入成为当下国内创新药公司的重要营收来源。目前披露业绩的几家港股创新药上市公司中，BD收入就占据了他们上半年营收的一大部分。比如发布正面盈利预告的和铂医药和康方生物，前者预计上半年溢利介乎200万美元至400万美元，后者预计实现利润不低于23亿元人民币。其中，两款创新药产品的授权合作是和铂医药收入增加的主要原因之一；康方生物的盈利原因之一则是PD-1/ VEGF双抗依沃西授权后在今年一季度获得了5亿美元的首付款。另外，和黄医药一季度财报中也披露，总收入增长164%至5.32亿美元，其中2.59亿美元来自于与武田制药合作的首付款。仅从业绩数据上来看，其实创新药企在一段时间内获得一笔授权合作收入，然后在披露业绩之时因此达到盈利的事件在国内市场来讲并不稀奇。荣昌生物也在2021年因将ADC药物维迪西妥单抗对外授权获得两亿美元首付款并在当年实现了盈利。但不可忽视的是，国内创新药公司对外授权的产品被“退货”，合作“分手”在今年以来频频发生，引发了业内对于BD合作可持续性的讨论。5月，基石药业PD-L1单抗被退；7月，艾伯维返还SHP2抑制剂权益给加科思；同月，百济神州也发布公告称与诺华终止TIGIT靶点合作。因此，BD合作如何持续，或者像上述创新药企负责人所设想的为公司业绩带来补充成为他们需要探索的课题。观察今年上半年因BD交易获得收入或者实现盈利的几家公司，他们的合作方案或许是答案之一。例如康方生物就给依沃西找到了合适的BD合作伙伴，既保留了对产品的开发“话语权”，又可以实现依沃西在海外市场的价值最大化。康方生物在去年12月达成依沃西在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化授权合作，包括5亿美元的首付款和最高50亿美元的里程碑付款，未来还将收到销售净额的低双位数比例提成作为特许权使用费。值得注意的是，依沃西当时是全球进展最快的PD-1/VEGF双抗，并取得了一定的积极数据。而合作方作为海外的生物技术公司，通过合作依沃西将成为其核心产品之一。和黄医药也是如此，为在国内已上市产品呋喹替尼找到了武田作为BD合作方，授权后者在除中国内地、香港和澳门以外的全球范围内的开发、商业化和生产。在今年5月，呋喹替尼用于治疗经治转移性结直肠癌成人患者的新药上市申请获得了FDA的受理，拟定处方药用户付费法案（PDUFA）目标审评日期为2023年11月30日。此外，和黄医药还与礼来在国内市场合作销售呋喹替尼，并将赛沃替尼的商业化权益授权给了阿斯利康，上半年两款产品分别卖出了5630万美元和2200万美元。总结来看，BD合作的条款设置、BD产品的阶段选择、BD合作方的选择等都是学问，创新药企谨慎选择才能实现产品价值的最大化。想了解6家港股创新药企的财报中透露了什么信号？请您明天接着收听。