从AI耗电到电网投资：一口气说清电网设备的行情逻辑

本期嘉宾：黄宗贤 华夏基金投资研究部研究员 大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。去年我们结合雅江水电站的热点，邀请到了华夏基金投资研究部黄宗贤老师做客，大方谈钱，分享了关于水电站建设相关的电网设备科普。近期，随着 AI 用电网投资4万亿等热点，电网设备这个板块的行情再次被引爆。随着新的热点的出现，我们的两只产品，电网设备 ETF 和华夏清洁能源龙头两只产品都受到了很多投资者的关注，那么下面就有请黄宗贤老师帮我们来分享一下关于电网设备产业链的相关内容~Timeline：01:50 行情火热的两大核心驱动驱动一：AI发展导致北美出现“电荒”，数据中心用电负荷激增，暴露出当地电网的薄弱环节，产生了巨大的电网设备需求。驱动二：国内“十五五”规划期间，国家电网宣布约4万亿投资计划，为未来五年电网建设提供了明确的增长指引。02:23 AI如何引爆北美电网设备需求？核心原因：AI芯片（如英伟达GPU）功率远高于传统芯片，单个机柜功耗可从30千瓦跃升至600千瓦级别。历史欠账：美国过去十余年因制造业外流，用电量零增长，电网投资长期停滞，现有电网无法承受AI带来的用电负荷骤增。独特结构：美国电网由多个私立、互不连接的局部电网构成，在科技公司云集的区域率先出现电力容量不足。结论：谷歌、微软等科技巨头被迫自建电站和电网，产生了对变压器等核心电网设备的迫切需求。05:10 AI耗电的惊人量级对比中国每年约80GW的新增用电负荷，全球AI硬件全部运行将带来30-40GW的新增负荷，占全球原有负荷的15%，增速惊人。对美国而言，这意味着用电负荷从近乎零增长到突然增加30-40GW，缺口巨大。07:11 中国电网设备出海的竞争力与格局技术领先：中国在变压器、开关等传统电网设备领域，无论是技术还是成本，均已具备全球竞争力。出海主体：出于供应链安全等因素考量，北美市场目前主要向中国优秀的民营企业开放，而非头部国企。“降维打击”：美国电网最高等级约500千伏，而这在中国已属成熟技术，为民企出海奠定了坚实的技术基础。11:47 解读国内“4万亿”投资计划内容：国网“十五”期间计划投资约4万亿，较“十四五”增长约40%，年均增速约7%。理性看待：7%的年均增速在国网投资史上属“稳健”而非“爆发”，其重要意义在于提供了罕见的5年长期确定性指引，降低了行业的周期性波动，有助于市场给予相关公司更稳定的估值。17:30 科普：电网设备产业链全景发电设备：如火电锅炉、光伏板、风机叶片。电网设备（核心）：负责电能的传输和分配，主要包括变压器（升降电压）和开关（保护电路），两者合计占主网设备投资的约70%。用电设备：如空调、电动汽车等。24:03 为何中国需要“特高压”？根本原因：中国能源（风光水煤）多在西部，用电负荷集中在东部，远距离输电需求迫切。技术原理：电压越高，输电损耗越小。特高压是实现“西电东送”、提升能源配置效率的关键技术。27:57 未来趋势：配电网的数字化与智能化现状：主网自动化程度高，但深入社区、企业的“毛细血管”——配电网，自动化水平仍较低。驱动因素：分布式光伏（如屋顶光伏）的大量接入、AI数据中心用电的剧烈波动，都要求配电网具备更精准的监控、调控和自愈能力，这是未来的重要投资方向。34:21 普通投资者如何把握电网设备赛道？核心判断：行业的长期增长基石在于全球用电负荷是否持续增长。AI时代将电推向“第四次工业革命燃料”的高度，奠定了长期发展空间。选股逻辑：在行业增长的基础上，重点关注细分环节的技术壁垒和竞争格局。本期制作嘉宾：黄宗贤主播：章衡 惟惟惟制作：余冬产品风险提示：1.华夏电网设备ETF为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金,属于风险等级(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.市场有风险，投资须谨慎。1. 华夏清洁能源龙头基金为混合型基金，理论上其预期风险和预期收益低于股票型基金,高于债券型基金与货币市场基金。具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上产品的基金资产投资于港股通标的股票,会面临港股通机制下的特有风险。3.以上产品可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股,基金资产并非必然投资港股。4.以上产品为发起式基金，发起资金提供方使用发起资金认购本基金的金额不少于人民币1000万元，且发起资金认购的基金份额持有期限自基金合同生效日起不少于3年，法律法规和监管机构另有规定的除外。<<基金合同>>生效之日起三年后的年度对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止，且不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。故投资者将面临基金合同可能终止的不确定性风险。5.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的<<基金合同>>、<<招募说明书>>和<<产品资料概要>>等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。6.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市须谨慎。温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。