E017_巴菲特致合伙人的信19671009｜调低跑步机的速度

欢迎来到苔藓学堂。1967 年 10 月 9 日，巴菲特给合伙人写了一封中期信。从明年开始，把合伙公司的长期目标，从"年化跑赢道指 10 个百分点"调低为"取得 9% 年化收益率，或领先道指 5 个百分点，二者取其低"。他给出了四个原因：一、过去十年市场环境变化，基于定量分析的"明显低估的烟蒂股"已基本绝迹——这本是合伙公司最重要的盈利来源。如今偶尔能找到的高概率定性机会（如美国运通），三年才碰上一次。二、整个投资界陷入业绩焦虑，看一年、看一季度、看一个月，催生大量投机活动。巴菲特说他既不会用这种方式投自己的钱，也不会用这种方式投合伙人的钱——哪怕意味着错过唾手可得的财富。三、合伙公司资本规模已经达到 6500 万美元，过去那些占资本 110%~1000% 体量的好机会，今天已经容不下。这是四个因素里最次要的一个。四、也是最重要的一个：他自己变了。"那时我比现在年轻，也比现在穷...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿